打江山易，守江山難。

對于中國式家族企業而言，如何讓下一輩守住基業，是一個繞不開的問題。如今，中國男裝行業的龍頭——雅戈爾，也即將要面對這個問題。

據新京報報道稱，雅戈爾近期披露了新一屆董事會候選名單，名單上的人事變動信息表明：75歲的創始人李如成正式卸任，其49歲的女兒李寒窮或接任董事長。

而據《2026胡潤全球富豪榜》顯示，李如成的個人財富高達145億元。李寒窮能否守住百億家產？這與雅戈爾今后的經營情況高度相關。或許對于李寒窮而言，大考才剛剛開始。

欲戴其冠，必承其重

雅戈爾目前的經營狀況，不能說十分順利。據2025年度財報顯示，該公司全年實現營收115.82億元，同比下降18.37%，創下了自2018年以來最大營收跌幅。

利潤方面，雅戈爾去年實現歸母凈利潤24.47億元，同比下降11.57%；扣非凈利潤23.14億元，同比下降14.38%。

雅戈爾2025年營收情況，來源：2025年度財報

如果將時間線進一步拉長，此前的2021年至2024年，雅戈爾的歸母凈利潤已連續多年下滑，同比跌幅分別為29.15%、1.05%、32.31%、19.41%。

此外，同在2025年雅戈爾在經營活動產生的現金流量凈額，從上一年15.46億元同比下跌20.17%至12.34億元，經營能力面臨一定的考驗。

據筆者了解，雅戈爾的前身是成立于1979年的“青春服裝廠”，目前公司已形成“時尚、地產業、股權投資”三大板塊并行的業務結構。

尤其是在股權投資板塊，雅戈爾保持了長期的活躍度，曾涉足金融、消費、科技、房地產等多個投資領域，且因為持有大量上市公司股權，投資收益甚至一度超過服裝主業，一度被外界稱為“服裝界的伯克希爾”。

三足鼎立的發展模式，放在過往的經濟增量時代是合理的，但是在經濟緩慢復蘇的當下，這種模式就已經不合適了。所以對于雅戈爾來說——如何重振時尚主業，成為了關鍵的破局之道。

“創二代”的奮斗

雅戈爾的第二代掌門李寒窮，顯然很早就意識到了這一點。幾年前當她進入公司的管理核心之后，其主要的工作方向，就是聚焦于時尚行業、重新搭建雅戈爾的品牌架構。

自2021年起，在李寒窮主導下，雅戈爾陸續將挪威高端戶外品牌Helly Hansen、美國潮牌UNDEFEATED、法國奢侈鞋履品牌MAISON CORTHAY、法國奢侈童裝品牌Bonpoint等國際時尚品牌納入版圖，其中包含了商務、運動戶外、童裝、潮流等時尚領域，基本構建起集團的矩陣化發展格局。

在資本運作方面，雅戈爾也展現出重振主業的決心。在李寒窮的推動下，2023年公司名稱由“雅戈爾集團股份有限公司”變更為“雅戈爾時尚股份有限公司”，2024年雅戈爾正式退出了經營三十余年的地產行業。

隨后在2025年至2026年初，雅戈爾又連續減持中信股份、中信銀行等金融資產，累計套現超過84億元。這些資金并沒有再次流入財務投資，而是被持續投入品牌收購、渠道布局和供應鏈升級。

另外為改善時尚主業的銷售渠道，李寒窮堅持“開大店、關小店”策略，對于公司營銷框架進行了深度調整。

2024年底，李寒窮代表雅戈爾以74億元收購銀泰百貨100%股權，直接掌控其覆蓋全國88個項目的零售網絡，同期雅戈爾累計花費約13.4億元，陸續從美邦服飾手中買下貴陽、武漢等地的多個超級門店，取得了大量位于城市核心地帶的黃金流量入口。

截至2025年末，雅戈爾的自營門店為1884家，全年新開42家核心商圈大店，同時關停了120家低效社區小店。

一系列的轉型動作完成之后，雅戈爾的公司調性正在發生轉變，它已經從一個主要依靠投資賺錢的服裝企業，逐漸成為一個用資本反哺主業的時尚平臺。

“買買買”背后的隱憂

雖然李寒窮的轉型決心堅定，陸續通過資本并購的方式，使雅戈爾初步完成了“大象轉身”，但公司在短期內依舊需要面對陣痛期。

據2025年財報顯示，雖然雅戈爾的時尚板塊營收增長9.33%，但該板塊的歸母凈利潤卻同比大幅下滑77.75%，似乎陷入了“增收不增利”的困境。背后的原因，不外乎高昂的轉型成本。

首先是國際名牌的收購成本巨大，例如2025年收購法國奢侈童裝品牌Bonpoint的100%股權花費約12.95億人民幣，2021年收購美國潮牌Undefeated的40%股權、成為中國區代理的成本約4.09億元人民幣。

而這些新收購的品牌尚處于培育期，不僅難以快速收回投資成本，更需要進一步追加營銷投入、高管薪資等早期費用，只能“燒錢”不能回血。

然后就是渠道建設方面，雖說“開大店、關小店”的策略，有利于提高門店的平均流量水平，以及自身的品牌形象，但也相應推高了剛性成本。

據華夏時報的相關報道表示，雅戈爾旗下新開大店的平均租金，較原有門店高出3倍，單店年均租金從45萬元升至180萬元，疊加裝修攤銷、人員成本等固定支出，導致了短期費用的激增。

總之“買買買”對于戰略轉型而言只是開了個頭兒，李寒窮所面臨的真正難題——是新舊業務體系之間能否成功整合？如何平衡規模擴張與盈利能力？這將極其考驗她的管理能力。

未來曙光，從“續命”到“造血”

盡管面臨著較大的轉型壓力，但雅戈爾得2026年一季度財報還是釋放出了積極的信號。

據財報顯示，雅戈爾今年一季報總營收28.82億元，同比增長3.10%，歸母凈利潤則增長14.73%達到9.22億元，堪稱“看門紅”。其中，時尚板塊是業績改善的核心動力，貢獻營收20.99億元，同比增長5.09%，公司的業務轉型獲得了初步成功。

雅戈爾2026年一季度營收情況，來源：2025年一季度財報

不過從長期來看，李寒窮還需要解決幾個難題。

首當其沖的問題，是主品牌的客群煥新。雅戈爾的核心基本盤——YOUNGOR主品牌，長期與“中年男人”、“老登味兒”等標簽綁定，高度依賴中老年男性消費者，但這部分人群的服裝更新頻率是比較低的。譬如生活中有許多男性長輩，多年以來都只有一套外出行頭兒。

與之相反的是，部分年輕男性消費者為追求潮流，衣柜按季度更新、二手頻繁出貨的情況大有人在。在年輕消費者主導的男性時尚市場中，如何讓老品牌YOUNGOR煥發新生，抓住Z世代年輕人的心，這需要李寒窮展現強大的品牌運營能力和精細化管理能力。

然后是商業模式的重構。過去幾十年，李如成憑借精準的投資眼光，多次在主業低迷之時通過資本運作挽救公司，但李寒窮面臨的大環境不同，她需要證明雅戈爾可以依靠服裝時尚的主業來賺取真金白銀，完成“投資續命”到“主業造血”的路徑轉變。

最后是守業創新。當下的服裝時尚市場已是紅海一片，雅戈爾不僅要面對七匹狼、報喜鳥等傳統競爭對手，還要與國際巨頭耐克、阿迪達斯等運動品牌展開廝殺，李寒窮能否在守住基本盤的情況下，在新戰場中突出重圍？目前還是一個未知數。

小結

如今服裝時尚行業的競爭核心，已經不再只是產能和成本管理。真正決定公司核心價值的因素，逐漸偏向于品牌影響力、內容傳播能力以及全球化運營能力。在消費者越來越甘心為“情緒價值”而買單的當下，雅戈爾需要一個實質性的轉變。

正所謂后浪入海，必經風浪。對于李寒窮來說，雅戈爾未來十年之中最關鍵的一場戰斗，這才剛剛開始。