私募競爭的烈度越來越高。

作者 | 市值風(fēng)云基金研究部

編輯 | 小白

股債雙強(qiáng)背景下的私募基金眾生相

2026年以來的資本市場，打破了以往“股債蹺蹺板”的常態(tài)，走出了一波股債雙強(qiáng)、商品分化的特殊行情。在這樣的宏觀背景下，私募交出了一份相當(dāng)亮眼的成績單。風(fēng)云君通過梳理私募排排網(wǎng)截至2026年4月30日的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，全市場有業(yè)績記錄的12862只私募證券產(chǎn)品，今年前四個(gè)月的平均收益率達(dá)到了6.69%。

更直觀的數(shù)據(jù)是，正收益產(chǎn)品的占比高達(dá)76.83%，這意味著超過四分之三的私募產(chǎn)品在今年前四個(gè)月都為客戶賺到了錢。而在頭部的5%分位產(chǎn)品中，收益率甚至沖到了28.64%，展現(xiàn)出了極強(qiáng)的進(jìn)攻性。

這種全面開花的局面，既得益于宏觀層面的流動(dòng)性寬松，也離不開結(jié)構(gòu)性行情中科技賽道的持續(xù)發(fā)力。

股票策略領(lǐng)跑與五大策略的表現(xiàn)差異

在私募的五大核心策略中，股票策略無疑是今年的“頭牌”。截至2026年4月30日，8247只股票策略產(chǎn)品以7.64%的平均收益率領(lǐng)跑全場。這主要?dú)w功于年初A股市場的普漲行情，尤其是創(chuàng)業(yè)板指一度創(chuàng)下11年新高，為績優(yōu)私募提供了充足的施展空間。

除了股票策略，多資產(chǎn)策略表現(xiàn)緊隨其后，今年以來平均收益率為5.8%，正收益占比達(dá)80.23%。這類策略通過跨資產(chǎn)配置，較好地捕捉到了股票市場的階段性機(jī)會(huì)。而期貨及衍生品策略（CTA）雖然5.53%的平均收益看似不錯(cuò)，但內(nèi)部出現(xiàn)了劇烈分化。其正收益占比僅為74.68%，在五大策略中墊底，反映出商品市場在2026年波動(dòng)加劇、趨勢性機(jī)會(huì)捕捉難度較大的現(xiàn)實(shí)。

在防御端，債券策略和組合基金（FOF）發(fā)揮了定海神針的作用。截至2026年4月30日，債券策略平均收益2.29%，雖然絕對收益不高，但918只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比83.23%，波動(dòng)極小。組合基金在穩(wěn)健性上表現(xiàn)最為出色，376只產(chǎn)品平均收益5.13%，正收益占比竟然達(dá)到了86.7%，位居各大策略之首，充分印證了分散配置在震蕩市中的防御價(jià)值。

指數(shù)增強(qiáng)策略的超額收益保衛(wèi)戰(zhàn)

在量化投資領(lǐng)域，指數(shù)增強(qiáng)（簡稱“指增”）策略在2026年前四個(gè)月的表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)。根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2026年4月30日，1211只私募指增產(chǎn)品的平均超額收益率為3.9%。雖然獲取超額收益的門檻在逐年抬高，但仍有超過七成的產(chǎn)品跑贏了對應(yīng)基準(zhǔn)。

細(xì)分來看，私募滬深300指增策略前四個(gè)月的平均超額收益率為5.50%，表現(xiàn)優(yōu)于中證A500指增的4.06%。值得關(guān)注的是那些對標(biāo)小眾寬基或細(xì)分行業(yè)主題的“其他指增策略”，其平均超額收益率高達(dá)7.55%。風(fēng)云君分析認(rèn)為，這主要是因?yàn)榻衲杲Y(jié)構(gòu)性行情突出，AI、半導(dǎo)體等高景氣賽道往往能通過主動(dòng)選股和行業(yè)輪動(dòng)創(chuàng)造出比寬基指數(shù)更多的超額空間。不過，空氣指增策略（不錨定具體指數(shù)的量化對沖）內(nèi)部差異巨大，正收益占比僅為73.48%，顯示出策略有效性正在受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。

規(guī)模馬太效應(yīng)與策略迭代的下半場

2026年的私募市場呈現(xiàn)出一個(gè)顯著特征：規(guī)模越大，業(yè)績往往越穩(wěn)，甚至超額收益更高。數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月30日，管理規(guī)模在50億元以上的私募機(jī)構(gòu)，其指增產(chǎn)品的平均超額收益率為5.46%，不僅遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，且正收益占比高達(dá)91.82%。

這種馬太效應(yīng)的背后是資源投入的差異。隨著量化指增產(chǎn)品規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)容，簡單因子的紅利已消失殆盡。頭部私募憑借雄厚的投研資源、更成熟的量化模型以及在算力硬件上的巨大投入，能夠更穩(wěn)定地捕捉市場中的細(xì)微低效環(huán)節(jié)。對于中小型私募而言，2026年的下半場將是殘酷的生存挑戰(zhàn)，如果不能在因子迭代和組合優(yōu)化上保持持續(xù)的高強(qiáng)度投入，超額收益的波動(dòng)性將進(jìn)一步加大。

總的來看，2026年前四個(gè)月的私募市場不僅為投資者創(chuàng)造了實(shí)實(shí)在在的財(cái)富效應(yīng)，也通過策略分化完成了一次深度的自我進(jìn)化。

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