澆了個(gè)透心涼。

一場(chǎng)大雨，淋濕了汽車股賽道所有試圖提速的引擎；雨水順著K線圖的陰柱往下淌，打在地面，濺起的不是水花，而是交易屏前一聲聲沉甸的嘆息。

上一交易周，A股市場(chǎng)行情“先揚(yáng)后抑”，前半程在AI算力鏈持續(xù)催化及中美元首會(huì)談偏暖預(yù)期下，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上攻。5月11日上證指數(shù)高開突破4200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)2015年7月以來近11年新高。

不過從5月14日起畫風(fēng)突變，三大指數(shù)集體走弱，滬指失守4200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指、深證成指跌幅均超2%。

截至5月15日收盤，上證指數(shù)和深證成指分別周度收跌1.07%、0.02%；港股大盤三大指數(shù)亦集體走弱，其中恒生指數(shù)再度失守26000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，周跌1.63%。

01

聚焦汽車股，上周《汽車K線》統(tǒng)計(jì)在冊(cè)的140只汽車股，102只出現(xiàn)不同程度下跌；股價(jià)平均收跌3.26%，顯著跑輸大盤；從六大板塊來看，全線收跌，無一例外。

5月15日特朗普結(jié)束訪華行程，市場(chǎng)期待的實(shí)質(zhì)性經(jīng)貿(mào)利好政策如關(guān)稅下調(diào)、出口準(zhǔn)入放寬等沒有出現(xiàn)，汽車股或成為重要的情緒宣泄口之一。

此外，4月國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)偏弱。乘聯(lián)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，4月全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售138.4萬輛，同比下降21.5%，環(huán)比下降16%；前4個(gè)月累計(jì)銷售560.4萬輛，同比下降18.5%。

持續(xù)的價(jià)格戰(zhàn)和終端促銷讓利，導(dǎo)致整車板塊利潤(rùn)嚴(yán)重承壓，3月汽車行業(yè)銷售利潤(rùn)率僅為3.7%，仍處歷史低位。5月以來多家車企上調(diào)售價(jià)，終端觀望情緒明顯加重，渠道庫存壓力加大。

上周，乘/商整車板塊分別下跌2.24%和4.04%；經(jīng)銷商/零售/后市場(chǎng)板塊下跌3.56%；智能化/出行板塊下跌2.29%；新能源板塊繼續(xù)墊底，下跌5.49%；而零部件板塊則相對(duì)堅(jiān)挺，周跌1.42%。

02

具體來看，上周實(shí)現(xiàn)上漲的個(gè)股不僅數(shù)量少，且漲幅普遍不高；35只飄紅個(gè)股中，漲幅超過10%的僅有路特斯（美股）和能輝科技。

其中路特斯主要在5月12日急劇拉升27.59%，創(chuàng)下今年以來最大單日漲幅。

消息面上，路特斯正式宣布棄用原定“2028年全系純電動(dòng)化”的目標(biāo)，新“Focus 2030”戰(zhàn)略，將圍繞品牌強(qiáng)化、多元?jiǎng)恿β肪€——涵蓋燃油、純電、超級(jí)混動(dòng)三大動(dòng)力系統(tǒng)、全球協(xié)同以及財(cái)務(wù)規(guī)范四大支柱展開。

按此計(jì)劃，蓮花將于2028年推出搭載全新V8混合動(dòng)力系統(tǒng)的超級(jí)跑車Type 135。

“隨著產(chǎn)品線趨于穩(wěn)定，蓮花正逐步推動(dòng)年銷量增長(zhǎng)至3萬輛，為持續(xù)盈利打下基礎(chǔ)。”蓮花方面稱，維持今年全年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正、息稅前利潤(rùn)（EBIT）轉(zhuǎn)正的目標(biāo)。

此外，5月12日，加拿大將中國(guó)電動(dòng)車關(guān)稅從100%猛降至6.1%，路特斯成為吉利體系內(nèi)率先落地的受益標(biāo)的，海外實(shí)質(zhì)性突破提振市場(chǎng)信心。

當(dāng)然，F(xiàn)ocus 2030戰(zhàn)略為路特斯打開了想象空間，但其能否真正實(shí)現(xiàn)扭虧，將取決于其混動(dòng)車型后續(xù)銷量能否持續(xù)兌現(xiàn)、北美市場(chǎng)的滲透能否落地。

03

除路特斯外，整車板塊還有理想汽車H股以7.92%漲幅進(jìn)入漲幅前十；其美股同期上漲2.83%。

理想汽車上漲的核心催化劑，或來自新車上市。5月15日上市發(fā)布會(huì)上，全新一代理想L9（參數(shù)丨圖片） Livis的價(jià)格從預(yù)售時(shí)的55.98萬元降至50.98萬元，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。

申萬宏源指出，隨著26Q2新車型上市開啟新車周期，理想汽車基本面已經(jīng)觸底反彈。

換言之，市場(chǎng)押注的不是L9這款車的絕對(duì)銷量，而是它作為新品周期“發(fā)令槍”所確立的正式觸底反彈信號(hào)。

與此同時(shí)，理想L9 Livis的發(fā)布與理想“具身智能”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型產(chǎn)生了共振。

理想汽車CEO李想在發(fā)布會(huì)上明確表示，“自動(dòng)駕駛是具身智能的上半場(chǎng)，通用人形機(jī)器人是下半場(chǎng)。L9是我們面向具身智能時(shí)代的開山之作。”

這一表述，打破了理想汽車“賣奶爸車”的刻板印象，轉(zhuǎn)向汽車行業(yè)“硅基生命體”維度，市場(chǎng)想象空間因此大幅躍升。在行業(yè)風(fēng)格偏好“AI+機(jī)器人”的背景下，“具身智能”概念的提出，成為理想上漲的第二重動(dòng)力。

此外，5月13日理想汽車宣布首款自研智能座艙芯片馬赫100已完成量產(chǎn)交付，標(biāo)志著理想汽車為其“AI物理世界體驗(yàn)”戰(zhàn)略補(bǔ)上了最關(guān)鍵的一塊拼圖。

04

除了兩家整車企業(yè)，漲幅前十榜單中的能輝科技成為一個(gè)亮眼的存在；在新能源板塊大跌5.49%的背景下“特立獨(dú)行”。

能輝科技主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋光伏電站、新型儲(chǔ)能、智能微電網(wǎng)（虛擬電廠）及商用車充換電，均為近期市場(chǎng)高度關(guān)注的熱點(diǎn)賽道。

申萬宏源等券商將其歸類為“換電+光伏+機(jī)器人+儲(chǔ)能+光伏建筑一體化”五重概念疊加股，在資本市場(chǎng)中天然具備高彈性。

特別是“算電協(xié)同”概念——5月13日工信部首次將算力設(shè)施納入與鋼鐵、水泥并列的重點(diǎn)監(jiān)察行業(yè)，數(shù)據(jù)中心備用電源與削峰填谷的儲(chǔ)能需求面臨較大發(fā)展空間。

能輝科技在互動(dòng)平臺(tái)明確表示已在密切跟蹤這一產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，具備光儲(chǔ)+微電網(wǎng)一體化的工商業(yè)儲(chǔ)能解決方案能力，完美契合了這一政策風(fēng)口。

5月9日，能輝科技公告取得“用于重卡充換電機(jī)器人的全向AGV底盤”專利，或刺激了5月11日市場(chǎng)單日大漲10.46%。

當(dāng)前，能輝科技已與寧德時(shí)代、國(guó)軒高科等主流電池廠商在重卡換電動(dòng)力總成方面完成互換性適配，換電系統(tǒng)具備與國(guó)內(nèi)頭部電池廠直接配套的產(chǎn)業(yè)化條件。

此外，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)從布局走向交付，350MWh歐洲框架首批訂單推進(jìn)；光伏主業(yè)中標(biāo)中國(guó)電建兩大農(nóng)業(yè)光伏項(xiàng)目夯實(shí)基本盤；以及業(yè)績(jī)說明會(huì)釋放的二季度在手訂單環(huán)比改善信號(hào)等，共同推動(dòng)能輝科技走出獨(dú)立上漲行情。

05

來自經(jīng)銷商/零售/后市場(chǎng)板塊的京東雙股，也紛紛入圍漲幅前十。其中港股上漲7.93%排名第三；美股上漲6.24%位列第八。

5月12日盤后，京東發(fā)布2026年第一季度財(cái)報(bào)，核心指標(biāo)超預(yù)期。其中收入3157億元，同比增長(zhǎng)4.9%；歸母凈利潤(rùn)51億元，雖然同比接近腰斬，但市場(chǎng)邏輯沒有停留在這一單一利潤(rùn)數(shù)字上。

拆開來看，利潤(rùn)腰斬來源于戰(zhàn)略性投入，以及一次性處罰，而非主業(yè)惡化。

財(cái)報(bào)顯示，京東新業(yè)務(wù)（主要是外賣）經(jīng)營(yíng)虧損從2025年同期的13億元，擴(kuò)大至約103億元；此外，一季度收到國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局約6.35億元罰款，對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)形成直接影響。

刨除上述因素，京東零售主業(yè)正在持續(xù)走強(qiáng)，其一季度錄得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)150億元，同比增長(zhǎng)約17%，盈利能力達(dá)到歷史最高水平。

因此，當(dāng)零售業(yè)務(wù)的盈利能力在持續(xù)強(qiáng)化時(shí)，所謂的“利潤(rùn)腰斬”便不再是致命問題，因?yàn)楹诵睦麧?rùn)來源正在變得更加穩(wěn)固。

豪恩汽電、千里科技和均勝電子這三家來自智能化/出行板塊的上市公司，也相對(duì)漲幅較高。

其中，豪恩汽電5月15日盤前，宣布收到某德系高端豪華汽車品牌智能駕駛視覺感知(ADAS攝像感知)產(chǎn)品的定點(diǎn)信；項(xiàng)目生命周期7年，預(yù)估生命周期內(nèi)總營(yíng)業(yè)額約7.8億元，預(yù)計(jì)2027年9月開始量產(chǎn)。

這一利好消息或直接催化了當(dāng)日的上漲行情，該股收盤漲7.85%。

千里科技5月13日一度觸及漲停，全天收漲8.87%。主要受益于與北汽集團(tuán)合作的消息面密集落地。

有消息稱，千里科技與北汽集團(tuán)已就合作簽署框架備忘錄，合資公司組建進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。雙方計(jì)劃合作推出五款車型，涵蓋轎車、越野、轎跑獵裝等多個(gè)品類，部分車型計(jì)劃于年內(nèi)發(fā)布。

06

正如前文提及，新能源板塊在六大板塊中跌幅最高，來自該板塊的上市公司占據(jù)了跌幅榜的7個(gè)席位。雅化集團(tuán)、永杉鋰業(yè)、龍?bào)纯萍肌嚇I(yè)雙雄、江特電機(jī)、華友鈷業(yè)紛紛入圍。

其中，雅化集團(tuán)以15.21%跌幅居首，最大沖擊來自5月13日披露高管集體減持公告；內(nèi)部人集中減持，向市場(chǎng)傳遞了管理層自身信心不足的信號(hào)。

永杉鋰業(yè)上周14.13%的跌幅，本質(zhì)或是前期過度亢奮后的回調(diào)。

龍?bào)纯萍祭^續(xù)停留在跌幅榜單上，折射出磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)所處困境；對(duì)行業(yè)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂仍揮之不去。

同時(shí)面臨產(chǎn)能停產(chǎn)和高企財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力的華友鈷業(yè)，在雙重重壓下顯得極其脆弱，股價(jià)連續(xù)5個(gè)交易日下跌。

除了“組團(tuán)“登榜的新能源個(gè)股，美東汽車、小馬智行和地平線機(jī)器人的周度跌幅也均超過10%。

美東汽車的處境成為廣大經(jīng)銷商群體的一個(gè)縮影。大摩5月7日發(fā)布研報(bào)，將美東汽車2026及2027年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)11%至12%，并將目標(biāo)價(jià)大幅下調(diào)，理由是新車?yán)麧?rùn)及傭金收入低于預(yù)期。美東汽車的下跌，是價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)壓制行業(yè)整體生存空間的獨(dú)白。

小馬智行和地平線機(jī)器人兩個(gè)自動(dòng)駕駛概念股走低，反映出當(dāng)前AI+汽車賽道上估值與基本面之間的巨大張力——市場(chǎng)對(duì)高度燒錢、盈利前景模糊的標(biāo)的，在整體流動(dòng)性收縮的環(huán)境中更容易形成集中拋售。

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縱觀上一交易周，A股市場(chǎng)在創(chuàng)出近11年新高后驟然降溫，汽車股更是全線承壓，成為情緒宣泄的集中地。

不過，分化中也暗藏轉(zhuǎn)機(jī)：路特斯戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向多元?jiǎng)恿Α⒗硐肫囈孕缕分芷诏B加“具身智能”反彈、能輝科技憑借多重概念逆勢(shì)突圍、京東零售主業(yè)的盈利韌性被市場(chǎng)重新定價(jià)……

這些零星的亮色表明，資金并未離場(chǎng)，而是在尋找更具確定性與想象力的方向。

附：汽車股六大板塊月度走勢(shì)（2026.5.8-2026.5.15）

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