百度集團（9888.HK）交出一份頗具里程碑意義的財報，其價值的重塑終于得到了驗證。

5月18日，百度發布2026年第一季度財報顯示，公司當季實現總營收321億元，百度一般性業務收入260億元，同比增長2%，整體業績表現超出預期。Q1財報發出后，百度美股盤前漲超4%。

本次財報最大亮點莫過于AI業務亮眼成績單，一季度百度AI業務收入斬獲136億元，在一般性業務中占比首次突破52%，一躍成為集團核心收入支柱。據彭博報道，百度營收超預期，Agentic AI轉型已獲驗證。

過去幾年，百度的AI業務曾一度被誤解，投入大、回報慢、看不清方向。而這份財報，算是把這些聲音徹底按住了。如今AI早已擺脫純粹成本投入屬性，徹底轉型為百度核心增長動力，依托智能云算力底座、全域AI應用落地、原生營銷場景變現三大板塊，搭建起完整成熟的閉環增長體系。

今年一季度的關鍵拐點，絕對不僅僅是單一業務的偶然爆發，而是百度布局多年的三條核心AI業務線同步兌現價值的必然結果，也標志著百度順利完成從“有AI業務的互聯網公司”，轉向“以AI為主營業務的公司”這一徹底戰略轉型。

從試水到主力領跑

過去三年，AI行業有個尷尬的現實：大模型公司動輒單季虧損數十億，云廠商瘋狂投算力，應用層企業遍地開花卻賺不到錢。行業普遍處于“賣一塊、賠十塊”的狀態，商業化始終是個問號。

而百度卻給出了一個不一樣的答卷，財報顯示，百度AI業務收入占比達到52%。繼去年三季度占比39%、四季度升至43%后，百度實現連續三個季度穩步提速、持續走高，增長節奏清晰且勢頭穩健。

這份不斷刷新的數據，早已超越單純數字增長的表層意義，背后是百度營收格局迎來徹底的結構性重塑。

百度過去兩年對全系AI產品進行系統性重構，并且相應戰略密集落地。最標志性的動作，是去年7月百度搜索完成十年來最大改版，以及將文心助手嵌入百度APP，將其打造為超級入口。財報顯示，截至3月，百度APP月活躍用戶數達6.55億。

產品之外，百度在組織、技術、資本層面全面向AI傾斜。2025年底完成組織架構大調整，拆分技術中臺、成立個人超級智能事業群組，資源全面向AI集中。

長久以來，傳統搜索及信息流業務始終是互聯網企業營收基本盤，AI業務多作為輔助布局、增值業務存在。而如今AI營收占比持續領跑，直觀印證百度徹底告別傳統業務主導營收的舊格局，正式邁入AI業務全面主導發展的全新階段。

所以，52%這個數字的真實含義是，百度不是“順便做AI”，而是把整個公司用AI重寫、重構了一遍，才換來了今天營收結構的徹底反轉。

52%增長背后的價值

百度一季度AI業務營收占比攀升至52%，這份成績是三大核心AI業務線業績同步釋放、營收數據全面走高共同結果。

百度所有AI收入均建立在真實市場需求之上，核心邏輯始終圍繞用戶與客戶為實際價值付費展開，以應用和價值驅動，讓AI從成本消耗項，徹底轉變為穩定創收的核心增長支柱。

今年一季度，百度AI業務中的智能云基礎設施業務實現收入88億元，同比大幅增長79%。尤其是GPU云，收入同比增長更是達到184%。

作為AI營收的基本盤，百度智能云率先實現價值落地，并且增速最為顯著。其中，最為重要的原因就是，企業級付費客戶數量持續擴容，企業認可度穩步提升。

據AI云行業機構智能超參數發布的第一季度國內云廠商中標市場數據顯示，百度智能云斬獲中標項目數量和中標金額的“雙第一”。據智能超參數數據統計，一季度國內主要云廠商中標項目數量累計85個，披露中標金額累計約16.5億元。其中，百度智能云已25個中標項目領跑，整體披露中標金額為12.48億元，是第二名的5倍。

在面向C端市場的AI應用業務，百度亦走出了生產力變現的清晰路徑。

在不久前剛剛召開的2026百度Create大會上，百度搭子DuMate移動版app、秒噠3.0亮相大會，與百度伐謀、百度一鏡等組成了AI應用全家桶。可以看到，百度AI應用從日常文案創作、知識解答，到生活場景賦能，多元化AI應用精準匹配大眾剛需，依靠實用功能留住用戶、實現持續變現，讓C端AI應用形成穩定可持續的收入來源。

在商業營銷賽道，百度AI營銷完成商業模式深度革新，徹底擺脫傳統互聯網依賴流量曝光收費的舊模式，全面轉向效果導向的全新計費邏輯。一季度，百度AI原生營銷服務實現收入23億元，同比增長36%。

縱觀三大業務主線不難發現，百度AI增長擁有統一的商業內核，即全部依托真實市場價值完成變現。企業為產業升級價值買單，用戶為生產力提升價值買單，商家為實際營銷效果買單，三條賽道齊頭并進，共同構筑起穩固的營收結構。

在全行業AI普遍依靠融資輸血、持續虧損的大環境下，百度依靠成熟的商業化體系，讓AI持續創造正向現金流，實現盈利閉環，也為整個AI行業指明了務實可行的商業化發展方向。

AI估值邏輯亟待重塑

隨著AI業務營收占比突破半數，正式坐穩百度收入核心位置，外界評判這家企業的價值標尺，已然到了必須更換的時刻。

長久以來，資本市場與行業圈層評判AI企業實力，大多聚焦模型參數規模、Token消耗量、算力投入體量等技術維度指標。而Token消耗實際發生在AI價值鏈的早期階段，遠早于決策的形成或業務成果的實現。因此，token數量反映的是計算成本投入本身，而非干活的效率、產出的結果、創造的價值，并不能在衡量AI價值或市場領導力時成為可靠的替代指標。

也就是說，Token消耗往往衡量的是規模，而不是結果。其只能體現企業在AI領域的布局成本，卻無法直觀反映技術落地后真正創造的商業價值與實際產出。

在Create2026大會上，李彥宏正式提出DAA日活智能體全新度量衡理念，直接將AI行業的評價核心，從過往單純比拼算力消耗、技術堆砌，徹底轉向量化實際服務成果、落地交付價值，確立起貼合商業發展本質的全新評估體系。

DAA新標準的推出，對整個AI行業有著深遠引導作用。一方面它扭轉行業發展風向，呼吁各大企業摒棄重研發、輕落地的發展模式，不再盲目堆砌技術資源，轉而深耕實體場景需求，關注價值產出，全力推動AI技術從實驗室走向產業化應用；另一方面為行業商業化發展樹立清晰導向，讓資本與市場能夠精準識別AI產品的活躍交付任務的程度、用戶認可度與變現潛力，加速淘汰脫離市場的空泛概念項目，優化行業整體資源配置。

值得關注的是，這次里程碑式的季度財報，是百度提出DAA引領AI價值新時代下，交出的首份成績單。這無疑是DAA重估百度價值的一份有力印證。

評價體系迎來根本性變革，資本市場對應的估值邏輯理應同步更新。

如今百度已完成從互聯網科技企業向AI企業的轉型，三大AI業務線實現穩定盈利造血，營收結構徹底重塑。

但從當前市場表現來看，市場估值思維更新節奏依舊沿用舊有標準對其進行定價，未能結合DAA產出導向的全新維度，正視百度全棧AI布局與規模化變現能力帶來的長期價值，其真實的AI產業潛力尚未被市場充分挖掘。

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