C114訊 5月19日消息（劉定洲）2025年，三大運營商流量業務見頂，整體營收1.966萬億元，相比2024年幾乎零增長，同時凈利潤出現負增長，結束了從2012年到2024年的連續增長態勢。這導致了三大運營商在資本市場的表現“不受待見”，股價持續處于低迷狀態。

但進入今年4月份后，三大運營商公布了2026年一季報，業績集體下滑，股價卻持續反彈，進入了上漲通道。這是為何？

5.17“世界電信日”當天，三大運營商的舉措，似乎證實了答案：從“賣流量”轉向“賣Token”，打開了資本市場的想象空間。

發布Token套餐后，股價逆勢大漲

5月17日，中國電信宣布推出系列試商用Token套餐，面向開發者及中小微企業客戶，提供“Token+連接+安全”一體化服務，推出三檔Token Plan以及寬帶上行提速包和安全防護包兩種可選包服務，每月資費分別為39.9元、159.9元、299.9元，每月Token額度分別為1500萬、7000萬、1.5億。

中國移動上海公司則宣布5G-A超級上行網絡能力規模商用，推出Token通用服務，1元可購40萬Tokens，支持話費支付與多模型通用，開啟AI辦公生活新范式。

根據聯通云網站公布的套餐價格，面向個人客戶，聯通推出Lite、Pro、Max三檔資費，每月資費分別為15元、30元、45元，每月Token額度分別為600萬、1200萬、1800萬，團隊版則轉向以Credits為計量單位，Lite、Pro、Max三檔資費分別為198元、698元、1398元/月，額度分別為2.5萬、10萬、25萬Credits。

受到上述消息激勵，昨天在資本市場整體低迷的大環境下，中國電信股價一度漲停，收盤大漲7.74%；中國聯通股價一度大漲7.08%，收盤大漲5.58%；中國移動股價一度大漲3.92%，收盤上漲2.43%。

運營商天然優勢：19億用戶無縫切換

業績下滑的情況下，股價持續上漲，反映了資本市場對運營商轉向Token經營的看好。此前，三大運營商均宣布經營Token業務，尤其是中國電信，提出“以Token經營重塑公司業務”，要“做強自有Token、做大生態Token、探索國際化Token”。隨后，中國電信啟動了規模高達174億元的Token工廠建設項目采購，向業界展示了轉型Token經營的決心。

本次三大運營商集體發布Token套餐，在C114看來，展現了運營商的天然優勢：擁有18.27億個人移動用戶，以及約7300萬政企用戶，并將這19億用戶直接無縫切換為Token賬戶，掌握了海量的Token消費入口。這是任何一家AI大模型公司都無法比擬的優勢。

C114特約撰稿人，北京郵電大學經濟管理學院副教授張斌撰文指出，企業真正頭疼的往往不是Token貴不貴，而是如何在多模型、多平臺、多賬單、多場景之間，完成統一接入、統一治理、統一審計與統一服務交付。

運營商天然擅長規模化運營、套餐設計、結算體系和客戶管理，用手機話費就可以支付Token賬單，這大大降低了大眾用戶使用AI、消費Token的門檻。三大運營商當前要做的，就是通過Token套餐以及后續的產品設計和市場營銷，將這些賬戶“激活”。同時應基于這一入口，加快打造統一的“Token結算平臺”。

Token業務推動經營模式重構

那么，Token業務能否支撐三大運營商經營模式重構？要知道，中國移動一家年度營收破萬億元，三家年度營收近兩萬億。按照“1元可購40萬Tokens”的計費簡單計算，這塊業務要新增萬億營收，需要賣出40億億Tokens！而中國2025年全年Token消費，僅為2.11億億Tokens。

這不是問題。一方面，Token消費依然在超高速增長，2026年第一季度Token使用量同比增長14倍，AI智能體百花齊放，推動Token消費幾乎永無止境。此前在C114通信網特策專題“電信運營商發力Token運營”中，IDC中國助理研究總監崔凱接受采訪時認為：“這個市場足夠大，能容納運營商，但前提是運營商要從傳統通信企業升級為智能基礎設施運營商和行業AI服務商。”

另一方面，運營商不止賣Token。在崔凱看來，運營商不要把Token僅理解為新計費單位，而要把它作為經營模式重構的起點。同時，不必執著于做通用模型，而應強化“算力+模型+數據+Agent+交付”的一體化運營能力；要盡快從“賣Token”轉向“賣結果”，優先在政務、央國企、客服、營銷、運維、工業等高價值場景形成閉環。

Omdia高級首席分析師楊光則對C114表示，運營商目前的Token經營更多是計費模式的微創新。真正的機會在于，運營商需要向AI價值鏈上游探索，更好地掌握模型/入口與Token定價權，同時利用“算電協同”和邊緣計算優勢，從細分市場入手加固自身護城河。

基于Token爆紅而衍生的“詞元經濟”，運營商的角色定位尚未足夠明晰。但三大運營商在5.17世界電信日這天發布Token套餐，進一步增強了市場信心：運營商玩真的，要深度參與AI時代全新的詞元經濟當中。