1975年，比爾·蓋茨蓋茨和保羅·艾倫創立微軟。

之后幾十年，微軟不斷壯大，從一個軟件公司成長為了如今的全球科技巨頭，旗下產品Windows、Office、Azure、Xbox、GitHub、Copilot等幾乎貫穿了個人電腦、互聯網、云計算和人工智能發展的所有時代。

憑借微軟的如日中天，比爾蓋茨也在1995–2007年間，連續13年穩坐世界首富的寶座，這項紀錄至今無人打破。

但“天下無不散的宴席”，任何關系都有走到結局的那天。

近日，蓋茨基金會信托披露，已經在今年第一季度賣掉了剩余的770萬股微軟股票，按當時市價折算約32億美元，約合人民幣218億元。

至此，蓋茨基金會與微軟長達半個世紀的股權關系，畫上一個階段性的句號。

蓋茨基金會清倉微軟股票

其實，蓋茨基金會的減持動作，已經持續了一段時間：

2025年一季度末，Gates Foundation Trust還持有微軟約2846萬股，期末列示價值約106.8億美元，占基金總資產的26%左右。

到了2025年第三季度，信托出手賣掉了1700萬股微軟股票，單季減持幅度接近65%，以當季微軟股票約510美元的平均交易價格計算，這筆操作回籠了大約88億美元現金。而這次動作，也是蓋茨基金會成立以來最大規模的單季度減持行為之一。

接著，2026年第一季度，信托將剩余的770萬股全部售出，微軟在基金會公開持倉中的數字歸零。

圖源：X

簡單計算一下時間線：從2850萬股到920萬股，用了不到半年；從920萬股到零，又用了不到半年，累計回籠資金超過120億美元。

對于任何一個機構投資者而言，這都是一個力度不小的調整，更何況機構的創始人和唯一受托人，正是微軟的聯合創始人比爾蓋茨。

當然，把基金會清倉等同于創始人對公司喪失信心，或許有些過于武斷。

一方面，基金會清倉的是基金會的股票，蓋茨個人并沒有清倉。

從股權結構來看，蓋茨本人目前仍然持有約1.03億股微軟股票，市值大約430億美元，這部分個人持倉并未出現任何變動。

換言之，這是一個資金管理動作，不是一封看空信。

另一方面，基金會有自己的資產配置時間表。

2025年，比爾·蓋茨曾宣布：未來20年將加速支出，從現在到2045年前預計投入超過2000億美元，并計劃在2045年12月31日結束運營、永久關閉基金會。

圖源：Gates Note

可以說，當下基金會本身就處在一個“花光最后一分錢”的倒計時狀態中，清倉微軟，并不算臨時起意的交易決策，而是整體計劃的組成部分。

當然，從現實一點的角度來看，蓋茨基金會作為私人基金會，出售證券繳納的是聯邦消費稅，稅率為凈資本收益的1.39%。相比之下，如果比爾·蓋茨個人直接出售微軟股票，需要繳納約20%的資本利得稅。

換句話說，通過基金會來出售微軟股票，稅務效率顯然要高得多。

無論如何，對于蓋茨基金會而言，賣出一只持倉超過20年的股票，本質上是一個資產管理問題，而不是一個信念問題。當一頭大象需要奔跑，它得先學會輕裝。

與此同時，微軟賣掉之后，科技行業在基金會信托中的倉位已接近于零。

截至2026年2月的最新13F文件，目前信托的前五大持倉是：伯克希爾·哈撒韋，占比約27.6%；廢品管理公司WM，占比約18.0%；加拿大國家鐵路，占比約14.5%；卡特彼勒，占比約10.3%；迪爾公司，占比約4.7%。

涉及的行業分別是鐵路、垃圾處理、重型機械、農業裝備，以及巴菲特的多元化實業帝國。

這些行業不依賴AI敘事，也不受利率預期的大幅擾動，更不會因為一個季度的資本開支超預期而暴跌。對于一家需要在未來19年內花掉幾千億美元的慈善機構而言，顯然，這種穩定比刺激重要得多。

蓋茨與微軟：一個長達半世紀的漫長告別

當然，從蓋茨與微軟之間的股權關系來看，這次清倉，不過是一部長達半個世紀的告別史的最后一章。

1975年，個人電腦還遠沒有進入普通家庭，軟件也還不是今天這樣龐大的產業，但程序員出身的比爾·蓋茨看到了一個后來被反復驗證的趨勢：未來的計算機，不只需要硬件，更需要操作系統、開發工具和應用軟件。于是，他創立了微軟。

1986年，微軟掛牌上市，蓋茨個人持有公司大約45%的股份，其的財富命運自此與微軟的股價高度捆綁。

進入90年代，Windows操作系統在全球以驚人的方式普及開來。

1995年，蓋茨首次坐上世界首富的位置，并在此后連續13年都穩穩地坐在那里，這項紀錄，至今無人打破。在此之后的2009年、2014年、2015年、2016年、2017年，比爾蓋茨數度登上榜首，總共18次登頂首富。

圖源：小紅書

某種意義上，微軟成就了蓋茨，蓋茨也成為微軟最鮮明的個人符號。

2000年，正值互聯網泡沫從巔峰墜落的前夜，蓋茨做出了一個在當時看來頗為突然的決定：卸任微軟首席執行官，把公司的運營指揮棒完全交到史蒂夫·鮑爾默手里，自己轉而擔任首席軟件架構師。這是他第一次真正意義上從公司日常權力中心往后退。

2008年，蓋茨進一步退出微軟日常管理，把更多時間投入慈善事業。同年，巴菲特以微弱優勢在富豪榜上超越了他。

到了2014年，他不再擔任微軟董事長；2020年，他離開微軟董事會，但仍然以技術顧問的身份和公司保持聯系。

此后幾年里，他個人仍持有約1.03億股微軟股票未曾變動，但蓋茨基金會信托的持股卻系統性地減少，直到2026年第一季度，這最后770萬股被悉數清倉，基金會公開持倉里微軟歸零。

從1986年的將近半數股權，到機構層面的徹底歸零，走過了整整四十年。

回頭看，蓋茨和微軟的故事實在太長了，它橫跨了個人電腦興起、互聯網浪潮、云計算轉型和人工智能爆發的幾個時代。這已經不僅僅是一段普通的商業關系，而是一個人、一家公司和一個科技時代之間的相互塑造。

如今，蓋茨基金會信托清倉微軟，意味著蓋茨慈善體系和微軟股票之間那條持續多年的直接資本紐帶，正式退出歷史舞臺。

值得一提的是，蓋茨基金會宣布清倉的后一天，微軟的股價收于421.92美元，較前一交易日上漲3.05%，幾乎沒有顯示出任何恐慌的跡象。

而同一時間段，阿克曼正在大舉買入。顯然，市場比想象中聰明得多——它清楚地區分了“一個慈善機構的資產配置”和“一家科技公司的基本面”這兩件事之間的差別。

除此之外，從最新財報來看，微軟的基本面并沒有變差。

2026財年第三季度（截至自然年2026年3月31日）財報顯示，微軟總營收達到829億美元，同比增幅為18%，凈利潤飆升至318億美元，同比大漲23%，攤薄后每股收益4.27美元，同樣實現23%的同比增長。

AI業務的表現尤為突出，年化營收已突破370億美元，同比增速高達123%，已經從試驗階段徹底轉化為微軟名副其實的“印鈔機”。

圖源：快科技

也就是說，微軟的經營底盤不僅沒有松動，反而在AI的加持下加速擴張。

這也進一步證明，蓋茨基金會的清倉，本質上是一份早已寫就的時間表在執行層面的落地，與微軟當季的業績表現沒有太多的因果關系。

最后，正如蓋茨本人多年前所說過的：微軟是他一生的作品，這一點無論如何都不會改變。

從這個意義上講，清倉不是告別，而是一種宿命的達成：微軟定義了蓋茨早年的所有身份，而蓋茨用持續的抽身和減持，反過來讓微軟逐步擺脫了創始人的巨影。

作者 | 宋輝