創業圈聚焦創新經濟，關注創投機構

一份高達9.43億元的機器狗零部件采購框架合同，讓37歲的重慶富豪朱冬進入外界視野。

近日，美湖股份（603319.SH）披露與七騰機器人簽訂上述合同，這筆幾乎刷新國內同類訂單紀錄的交易，迅速引起市場關注。

根據該合同，七騰機器人向美湖股份采購執行器（含行星減速器、諧波減速器、電機、驅動器等核心零部件）及鑄件等產品，后者在明年底完成交付。

5月11日晚，美湖股份披露收到監管工作函。隨后，公司公告提示多項風險：這份9.43億元合同并非確定訂單，而是框架合同；最終銷售金額取決于后續具體下單情況，訂單下達的時間與數量均不具備約束性。

美湖股份股價因此連跌數日，5月15日才止跌回升。在14日舉行的業績說明會上，美湖股份董事長許仲秋稱，正組織管理層及相關方逐項準備答復工作，近日內將回復完畢。對于投資者關于股價大幅回落的問題，他則表示，公司一切運營正常，基本面未發生重大變化。

市場針對這筆大額訂單的疑問，在于美湖股份產能能否支撐等方面。公告顯示，美湖股份目前年產能約為10萬臺執行器，而合同需求量達到18萬臺。這意味著，合同能否真正履行，很大程度上取決于后續擴產進度。公司也在風險提示中承認，若產能建設因設備調試、基礎設施等原因延遲，可能影響交付。

值得注意的是，當前美湖股份正推進一筆總額9.8億元的定增募資，計劃投向機器人零部件等項目。這被視為其擴充相應產能的重要動作，但項目建設周期需要36個月。

與站在前臺左右應對的美湖股份不同，七騰機器人則相對低調。這是一家專營特種機器人的公司，董事長朱冬的聲名原本不顯。但目前七騰機器人正進一步推動對勝通能源（001331.SZ）控制權的收購，這位年輕老板坐擁一家上市平臺幾成定局。

這無疑是一樁更大盤算的行動。七騰機器人最早依靠防爆特種機器人進入石油化工等行業，過去幾年，隨著機器狗概念升溫，公司業務與資本動作同步提速。不過，就在上述收購進入關鍵階段，新的情況再次出現。因勝通能源原實控人等限售承諾豁免決議問題，有投資者提起訴訟，給這場控制權轉讓交易增添變數。

創業圈記者就此采訪勝通能源，其工作人員表示，現在尚未開庭，公司正積極應對，結果存在不確定性。

01

何以支撐超9億元大單？

四足機器人，也就是通常所說的“機器狗”，本質上是一種具備環境感知、自主運動和負載能力的腿足式機器人。過去幾年，隨著具身智能概念升溫，機器狗行業融資、估值和市場熱度同步上漲，但真正實現規模化商業落地的企業并不多。

目前，行業仍高度集中。頭豹研究院數據顯示，2024年，宇樹科技四足機器人銷量達到2.37萬臺，全球市場份額接近七成，已形成明顯領先優勢。第二梯隊則包括波士頓動力、云深處科技等企業，市場份額在10%左右。相比之下，七騰機器人目前仍與小米、追覓科技、逐際動力、漢王科技等處于行業第三梯隊，更多被視為細分場景中的潛力玩家。

對比之下，這份訂單顯得格外特殊。根據宇樹科技招股書，其2024年四足機器人業務收入為2.31億元，2025年前三季度增至4.88億元。換句話說，即便是全球市場份額接近70%的行業龍頭，機器狗業務去年前三季度收入也尚未突破5億元。

而市場份額明顯更小的七騰機器人，卻一次性拋出超過9億元的零部件采購需求。

從產品結構來看，七騰機器人的業務也并非完全建立在機器狗之上。公司2024年推出防爆化工四足巡檢機器人SGZT-01，2025年又發布防爆四足機器人X3 Stable，但其主營產品中仍包含大量輪式、掛軌式、防爆消防偵察等機器人產品。

換句話說，機器狗目前更像七騰機器人擴張中的新增業務，而非已經成熟的大規模收入來源。

從財務數據看，七騰機器人近年增長速度并不慢。2023年至2025年，公司營收分別為6.20億元、9.36億元和11.78億元；歸母凈利潤分別為8641.5萬元、1.18億元和1.54億元。

只是，在整個機器狗行業仍處于早期階段的背景下，這樣的增長是否足以支撐9.43億元核心零部件需求，仍然是未知數。

對于外界最關注的出貨規模與訂單消化能力，近日創業圈記者向美湖股份發送采訪函，截至發稿未獲回復。記者致電七騰機器人官網電話，一名工作人員則表示“不接受采訪”。

多位受訪人士認為，這類大額框架協議，在機器人行業更像一種“產業預期管理”。

GKURC產經智庫首席分析師丁少將向創業圈記者表示，由于機器人下游場景尚不成熟，框架協議更多用于卡位供應鏈、鎖定潛在產能，商業兌現基礎薄弱。投資者應淡化總金額，關注后續實際訂單轉化率和客戶復購情況。

盤古智庫高級研究員江瀚也向創業圈記者表示，在產業發展初期，企業為了搶占市場、提升估值，往往會簽訂大額框架協議來展示自身實力和發展潛力。但此類合同受市場需求、技術迭代、競爭態勢等多種因素影響，實際落地訂單存在很大不確定性。

02

拿下上市平臺

相比大額機器狗零部件訂單帶來的市場情緒，七騰機器人對勝通能源控制權收購中的訴訟風險，或許更為敏感。

勝通能源2022年上市，目前總市值超過160億元。2025年，勝通能源營收55.33億元，營收規模要遠超七騰機器人。

過去幾個月，七騰機器人一直在推進對勝通能源的控制權收購。按照方案，這場交易分為兩步：先通過協議轉讓取得29.99%股份，再以部分要約收購方式繼續收購15%股份。若全部完成，七騰機器人及一致行動人最高將持有勝通能源44.99%股份。

2025年12月11日，七騰機器人、重慶智行創、深圳弘源（代表弘源祥裕）、上海承壹（代表揚帆15號）與魏吉勝、魏紅越、張偉、龍口云軒、龍口同益、龍口弦誠、龍口新耀簽署了《股份轉讓協議》，擬通過協議轉讓方式受讓勝通能源合計8464.38萬股股份，占上市公司總股本的29.99%。今年4月，上述股份已完成過戶登記。

與此同時，七騰機器人以股份轉讓完成為前提，向上市公司的全體股東發出部分要約收購，要約收購股份數量為4233.60萬股（占上市公司總股本的15%），其中龍口云軒、龍口同益、龍口弦誠、龍口新耀共同申報預受要約4192.32萬股無限售條件流通股份（占上市公司總股本的14.85%）。

協議轉讓及要約收購完成后，七騰機器人將擁有上市公司44.99%的股份及該等股份對應的表決權，上市公司控股股東變更為七騰機器人，實際控制人變更為朱冬。

但在公司控制權變更的敏感時刻，一場圍繞“限售豁免”的訴訟浮出水面。

此前勝通能源IPO時，魏吉勝等原實控人及核心高管曾作出股份限售承諾。今年2月，勝通能源召開臨時股東大會，審議通過豁免該限售承諾的議案，目的正是為推進本次股權轉讓交易。

然而，今年4月15日，有投資者向龍口市人民法院提起訴訟，主張確認上述臨時股東會決議無效。其質疑的核心，在于此次股份轉讓是否突破了監管層對于上市公司董監高減持比例的限制。

根據勝通能源上市公告書，魏吉勝作為公司控股股東和董事直接持股4436.00萬股股份，持有公司36.97%；通過云軒、新耀、同益、弦誠投資間接持股1436.92萬股股份，間接持有公司11.97%的股份，合計持有公司48.94%股份。

原告方認為，根據相關規定，上市公司董事、高級管理人員在其就任時確定的任期內和任期屆滿后6個月內，每年通過集中競價、大宗交易、協議轉讓等方式減持的股份，不得超過其所持本公司股份總數的25%。

根據上述規定，魏吉勝每年轉讓直接持股和通過云軒、新耀、同益、弦誠投資間接持股總數不得超過其合計持有上市公司股份總數25%。基于上述規定，魏吉勝等應嚴格遵守在公司《招股說明書》中作出的限售承諾，該等承諾不得豁免。

勝通能源方面則表示，本次訴訟暫不涉及具體金額，本次案件尚在處理中，最終對公司的實際影響以法院判決為準。

但市場真正關注的，并不是訴訟本身，而是其可能引發的連鎖反應。

如果法院最終認定相關股東大會決議無效，原實控人股份限售承諾恢復效力，那么已完成的協議轉讓，以及仍在推進中的要約收購，可能面臨合規層面的重新審視。對于一場尚未徹底完成的控制權交易而言，這種不確定性本身，就足以擾動市場預期。

更微妙的是價格倒掛。截至2026年5月15日，勝通能源收盤價已升至55.22元/股，而七騰機器人此前披露的要約收購價格僅為13.28元/股，二者之間已出現巨大價差。

在這種背景下，一旦訴訟進一步發酵，或監管方對交易合規性提出新的要求，市場情緒很可能迅速反轉。此前被機器人概念推高的估值預期，或將面臨重新定價。

03

擴張背后疑問待解

在國內機器人創業者譜系中，朱冬確不是最被外界熟知的名字。相比王興興、彭志輝這些自帶流量與技術光環的明星創業者，朱冬的路徑更傳統，也更依賴產業與資本運作。

這位1989年出生的創業者畢業于重慶郵電大學。2008年，還在讀大三時，他便與同學組建七騰團隊，最初主要做軟件定制開發。2010年，公司正式成立，主營依舊是信息系統、大數據、物聯網等企業軟件服務。

當時的七騰，與機器人并沒有太大關系。真正的轉向發生在2017年前后。隨著石油、化工、電力等高危行業開始出現巡檢替代需求，七騰也開始向特種機器人轉型。

這條路線決定了，七騰機器人從一開始就不是一家追求消費市場爆發力的機器人公司，而是一家典型的工業場景公司。

特種機器人是一個需求明確，但天花板并不高的市場。既不像消費電子可以快速跑出百萬級銷量，也不像人形機器人那樣容易獲得資本市場持續加杠桿。行業整體規模有限，客戶集中，項目制明顯，增長節奏往往偏慢。

而現在，七騰機器人卻試圖講述另一個完全不同的故事。此次與美湖股份簽下大單，盡管只是“框架性合同”，仍難免要向外界證明自身的市場擴張潛力。

而按照行業普遍測算，目前全球機器狗整體出貨規模依然有限。尤其是工業場景，本身驗證周期長、客戶決策慢、單項目部署量有限。

考慮到這一現狀，“未來幾年要支撐18萬臺級別的執行器需求存在挑戰。”江瀚認為，機器狗市場的發展受技術成熟度、應用場景拓展、消費者接受度等因素制約，短期內難以形成大規模的市場需求。

天使投資人、資深人工智能專家郭濤則相對謹慎樂觀。他向創業圈記者表示，未來幾年機器狗及核心零部件市場有潛力支撐18萬臺級執行器需求，但需依賴場景突破與行業滲透。

郭濤同時指出，需求釋放節奏取決于成本下降與技術成熟度。若機器狗能在更多行業形成標準化解決方案，降低應用門檻，核心零部件需求有望隨行業擴張逐步達標；反之，若場景落地不及預期，需求規模可能受限。

但問題在于，這恰恰是整個行業至今都沒有解決的難題。

過去兩年，機器人行業最大的變化，并不是商業化突然成熟，而是資本開始提前透支未來。從人形機器人到機器狗，越來越多公司開始用“萬億市場”“產業革命”重塑估值邏輯，但現實是，行業絕大多數訂單仍停留在展示、科研、試點和局部替代階段。真正能夠形成持續復購與穩定現金流的企業，依舊是少數。

至于七騰機器人，它原本是一家聚焦特種工業場景的機器人公司，如今卻突然卷入“產業故事和資本運作”的敘事之中。而18萬臺執行器訂單，本質上也正在成為市場檢驗這套敘事是否成立的關鍵錨點。因為對于機器人行業來說，真正稀缺的從來不是故事，而是需求。

作者 | 朱成呈 閆曉寒

編輯 | 郭儒逸

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