當(dāng)行業(yè)的目光還在為宇樹科技沖刺科創(chuàng)板津津樂道時(shí)，同為“杭州六小龍”之一的云深處科技也悄然加快了步伐，正式向上交所遞交了科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)并獲受理。

這意味著，在這條被譽(yù)為下一個(gè)萬億級(jí)風(fēng)口的賽道上，頭部玩家的角逐已經(jīng)從單純的軀干制造，全面升級(jí)為資本、算力與生態(tài)的綜合較量。

撕開“機(jī)器狗”標(biāo)簽，B端隱形冠軍的底色

外界對(duì)四足機(jī)器人的認(rèn)知，往往還停留在網(wǎng)紅視頻里的后空翻或者展廳里的炫技表演。但在真實(shí)的商業(yè)戰(zhàn)場(chǎng)上，云深處早就構(gòu)建起了一道隱秘而堅(jiān)固的護(hù)城河。

根據(jù)全球權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)沙利文發(fā)布的2025年數(shù)據(jù)，云深處在四足機(jī)器人行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的收入已經(jīng)登頂全球第一。這是一個(gè)極具含金量的指標(biāo)，它意味著其產(chǎn)品已經(jīng)真正扎進(jìn)了電網(wǎng)巡檢、工廠制造、特種作業(yè)等極為復(fù)雜的真實(shí)行業(yè)場(chǎng)景中。

不僅如此，在四足機(jī)器人總收入上它位居全球第二，在整個(gè)具身智能機(jī)器人總收入上則排名全球第四。

能支撐起這樣華麗的市場(chǎng)排位，背后是其極其完整的產(chǎn)品矩陣體系。從主打高性能的絕影X系列、靈活輕便的絕影Lite系列四足機(jī)器人，到適應(yīng)復(fù)雜地形的山貓M系列輪足機(jī)器人，再到面向未來的DR系列人形機(jī)器人，企業(yè)已經(jīng)完成了從單一形態(tài)到全場(chǎng)景、從“四足”到“人形”的跨越式布局。這種多技術(shù)路線并行的矩陣式打法，正是其敢于向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊的底層底氣。

營(yíng)收規(guī)模墊底，為何毛利率卻能領(lǐng)跑全行？

真正讓資本市場(chǎng)感到好奇和興奮的，是招股書中呈現(xiàn)出的一種奇特“財(cái)務(wù)反差感”。

在披露文件中，云深處將宇樹科技、優(yōu)必選以及越疆等行業(yè)老兵和明星企業(yè)列為了可比公司。單從2025年的營(yíng)收絕對(duì)規(guī)模來看，云深處在這些巨頭面前并不占優(yōu)，甚至在上述幾家公司中排在末位。但如果把目光轉(zhuǎn)向盈利質(zhì)量，故事的走向就完全不同了——在2024年，其毛利率竟然高出同行業(yè)公司平均值超過10個(gè)百分點(diǎn)。

在機(jī)器人賽道日益內(nèi)卷、C端價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)的大環(huán)境下，如此畸高的毛利率絕對(duì)不是偶然。這種“營(yíng)收盤子雖小，但賺錢能力極強(qiáng)”的現(xiàn)象，恰恰印證了前面提到的“行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域全球第一”的含金量。

相比于為了沖破圈而在消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)貼身肉搏，云深處走的顯然是一條高壁壘、高客單價(jià)的B端行業(yè)定制路線。通過深耕垂直場(chǎng)景賺取高額的技術(shù)與解決方案溢價(jià)，讓它在規(guī)模徹底爆發(fā)的前夜，就已經(jīng)具備了極強(qiáng)的自我造血能力和抗風(fēng)險(xiǎn)韌性。

25億重金砸向“大腦”，具身智能元年的排位戰(zhàn)

此次IPO，云深處可謂是備足了胃口與野心，擬募集資金高達(dá)25.03億元。這筆巨資的流向，直接暴露了其接下來的核心戰(zhàn)略。

扣除發(fā)行費(fèi)用后，這25億將精準(zhǔn)投向具身算法及模型研發(fā)、機(jī)器人本體與解決方案研發(fā)、具身智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化以及基地建設(shè)等核心項(xiàng)目。

可以看出，它已經(jīng)不再滿足于僅僅做一個(gè)“賣硬件”的機(jī)電大廠，而是要通過重金投入，徹底打通AI大腦與機(jī)器軀干的任督二脈。算法與模型的研發(fā)被放在了首要位置，說明未來的核心競(jìng)爭(zhēng)將是“誰的機(jī)器人更聰明”，而不僅僅是“誰的機(jī)器人走得穩(wěn)”。

在這個(gè)群雄逐鹿的具身智能元年，營(yíng)收規(guī)模的暫時(shí)落后或許只是前奏。憑借著超高的毛利護(hù)城河和即將到位的巨額資本彈藥，云深處正在醞釀一場(chǎng)從行業(yè)隱形冠軍到具身智能巨頭的驚險(xiǎn)躍升。對(duì)于同賽道的友商們來說，一個(gè)擁有超強(qiáng)盈利能力且彈藥充足的硬核對(duì)手，已經(jīng)真正兵臨城下了。