北京
這一波科技股很猛，全球爆炒后，泡沫壓力隨之而來。半導體行業很特殊，其是明顯的科技行業，但由于還是制造業，所以也是有周期的，每次都會有很多花里花哨的名詞，而從互聯網泡沫時代到如今的AI，真正的核心還是供需，也逃不過周期的循環，所以理解這里面的周期，有助于我們理解這個行業。
半導體周期的研究
費城半導體指數（SOX）已經錄得2000年3月9日以來最強的25日滾動表現，期間累計漲幅超過50%。2026年截至5月上旬，過去25個交易日，SOX指數全部成分股漲幅均在14%以上，其中英特爾、Credo Technology和Astera Labs三只個股各自漲幅均超100%，領漲板塊。為什么是2000年3月9日？因為那是納斯達克綜合指數是互聯網泡沫破裂前的頂部，隨后跌了80%，用了15年才收復失地。如今歷史在重演嗎？不得而知，不能簡單類比，但的確說明了如今漲幅之猛，漲幅之快，不過越是如此，越不能忽略，其周期的存在。
全球芯片半導體近20年來的周期變化圖，全球半導體月度營收額，銷售額的當月同比值，還有半導體指數變化。通過對比，我們可以發現球半導體行業每4-5年經歷一輪完整的庫存周期，2006年至今，這個行業已經經歷了五輪周期。我們先不探討究竟因為什么形成的周期循環，單純從走勢方面，大家也能看出來一些端倪，這個直觀認知也是很重要的。
2000年下行周期：美股半導體指數最高1160點至400點，跌幅65%；A股申萬半導體指數最高1470點至620點，跌幅57%。2004年下行周期：美股半導體指數最高560點至350點，跌幅37%；A股申萬半導體指數最高870點至340點，跌幅60%。2007年下行周期：美股半導體指數最高547點至171點，跌幅68%；A股申萬半導體指數最高1195點至300點，跌幅74%。2010年下行周期：美股半導體指數最高473點至326點，跌幅31%；A股申萬半導體指數最高1457點至607點，跌幅58%。
2014年下行周期：美股半導體指數最高745點至559點，跌幅25%；中國臺灣半導體指數最高131點至88點，跌幅32%。2018年下行周期：美股半導體指數最高1445點至1069點，跌幅26%；A股申萬半導體指數最高2474點至1346點，跌幅45%；中國臺灣半導體指數最高184點至140點，跌幅24%。2021年下行周期：美股半導體指數最高4040點至2162點，跌幅46%；A股申萬半導體指數最高7451點至3566點，跌幅52%；中國臺灣半導體指數最高466點至258點，跌幅44%。
大家發現什么特點了沒有？從下行周期角度，A股的跌幅往往比美股要大，甚至一度達到1倍，這是源于我們市場整體的波動率就比較高，且炒作時容易雞犬升天，各種概念滿天飛，所以一旦走弱往往也會導致下跌幅度更大。還有就是，A股是跟在美股后面炒作的，一方面有資金抄作業的因素，另一方面也是美股匯聚了全球行業巨頭，實質因素高，在低迷周期之后，資金更容易介入去博新周期的反彈。接下來，告訴大家為何會如此，包括最熱的存儲芯片板塊就是最典型的周期指標。
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