“歷史不會(huì)重復(fù)，但會(huì)押韻?！?/blockquote>

昨日PS2609收盤 37115元/噸，跌1.6%。

放在半年前這是腰斬，放在一年前是腳踝斬。

但如果用周期理論的放大鏡去看， 37115既非底，也非頂，而是一個(gè)“周期混沌區(qū)”——舊周期未走完，新周期未開(kāi)啟。

狠人搞錢，不搞情緒，只搞周期。今天用四個(gè)維度，把多晶硅扒個(gè)底朝天。

一、 產(chǎn)能周期：從“印鈔機(jī)”到“絞肉機(jī)”

光伏正經(jīng)歷殘酷的產(chǎn)能出清。

回顧經(jīng)典的“產(chǎn)能周期四部曲”： 短缺→暴利→擴(kuò)產(chǎn)→過(guò)剩。

2022-2023年價(jià)格飆至30萬(wàn)，資本瘋狂涌入；2024-2025年產(chǎn)能集中爆發(fā)，價(jià)格一路被殺至3萬(wàn)區(qū)間。

當(dāng)前的真實(shí)處境：

全行業(yè)開(kāi)工率不足40%，陷入“囚徒困境”——誰(shuí)都不愿率先停產(chǎn)，因?yàn)橥９さ墓潭ǔ杀緭p失比硬扛的邊際虧損更可怕。

狠人透視：

沒(méi)有永遠(yuǎn)過(guò)剩的商品，只有還沒(méi)死夠的產(chǎn)能。

目前生產(chǎn)成本約 43890元/噸，現(xiàn)貨 35867元/噸，單噸虧損超 8000元。

這種失血強(qiáng)度，歷史上撐不過(guò)三個(gè)季度。四川6-7月傳聞復(fù)產(chǎn)6萬(wàn)噸？在周期視角下，這不過(guò)是 瀕死前的回光返照，絕非反轉(zhuǎn)信號(hào)。

二、 庫(kù)存周期：25萬(wàn)噸壓頂，“假去庫(kù)”難掩頹勢(shì)

庫(kù)存周期分為四個(gè)階段：主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)→被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)→主動(dòng)去庫(kù)→被動(dòng)去庫(kù)。

多晶硅目前卡在“主動(dòng)去庫(kù)”的失敗版本上。

當(dāng)前的真實(shí)處境：

廠家雖然在減產(chǎn)（5月排產(chǎn)環(huán)比僅增3%），但 社庫(kù)25萬(wàn)噸+倉(cāng)單4.6萬(wàn)噸，合計(jì)近30萬(wàn)噸泰山壓頂。

更致命的是下游也在減產(chǎn)：5月硅片排產(chǎn)降5%，電池片降7.2%。 上游想甩貨，下游不接盤。

狠人透視：

狠人看庫(kù)存，不看絕對(duì)量，只看“庫(kù)銷比”。

當(dāng)前庫(kù)存夠下游吃3個(gè)月以上，屬于典型的熊市結(jié)構(gòu)。 “主動(dòng)去庫(kù)”已淪為“被動(dòng)累庫(kù)”，在去庫(kù)未完成前，37115摸到的只是摸底價(jià)，底下面可能還有地下室。

三、 政策周期：“預(yù)期管理”不等于“供需重寫”

4月工信部開(kāi)會(huì)，5月傳言“成本模型定價(jià)”和“產(chǎn)能整合基金”，多晶硅期貨隨之上演過(guò)山車。

當(dāng)前的真實(shí)處境：

政策周期通常分三步： 預(yù)期升溫→落地執(zhí)行→效果驗(yàn)證。目前正處于第一步向第二步的尷尬過(guò)渡期。

狠人透視：

政策能改變周期節(jié)奏，但改不了周期方向。

回顧2016年煤炭供給側(cè)改革，煤價(jià)翻倍的前提是真金白銀淘汰了5億噸產(chǎn)能。如今光伏“反內(nèi)卷”口號(hào)響亮，但反壟斷紅線高懸，聯(lián)合限產(chǎn)落地難度極大。

更何況，6-7月豐水期西南低成本產(chǎn)能即將復(fù)產(chǎn)。 政策剛喊“減產(chǎn)”，水電紅利就誘惑“復(fù)產(chǎn)”。

因此，當(dāng)前的政策面只提供“下跌中的反彈期權(quán)”，而非“反轉(zhuǎn)的確定性”。 37115已包含部分政策溢價(jià)，一旦6月落地不及預(yù)期，溢價(jià)將被擠爆。

四、 價(jià)格周期：37115處于“熊市第三階段”

商品價(jià)格周期分為六部曲：?jiǎn)?dòng)→加速→見(jiàn)頂→下跌→筑底→重啟。

多晶硅從30萬(wàn)高空墜落，目前已經(jīng)歷完“主跌浪”，37115正處于 “熊市筑底”的混沌期。

當(dāng)前的真實(shí)處境：

筑底期的特征是： 波動(dòng)收窄、成交萎縮、消息敏感、方向不明。

遠(yuǎn)月升水（Contango結(jié)構(gòu)）說(shuō)明資金不看好近月，只在遠(yuǎn)月博弈“政策故事”。

狠人透視：

真正的底部，不是價(jià)格最低的點(diǎn)，而是 “最悲觀預(yù)期”兌現(xiàn)后的拐點(diǎn)。

目前的現(xiàn)狀是：產(chǎn)能未大規(guī)模退出，庫(kù)存未見(jiàn)底，下游未復(fù)蘇。

因此， 37115大概率是“下跌中繼平臺(tái)”，而非“周期大底”。

五、 狠人策略：在混沌區(qū)，只做一件事

周期混沌區(qū)，最忌諱“賭方向”。

37115做多，賭政策與出清；做空，賭復(fù)產(chǎn)與累庫(kù)。兩邊皆有邏輯，但皆無(wú)確定性。

狠人的鐵律：等周期信號(hào)確認(rèn)，絕不做左側(cè)英雄。

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• 短線玩家：PS2609大概率在 36000-38000區(qū)間震蕩，高拋低吸，嚴(yán)設(shè)止損。

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• 中線波段：蟄伏不動(dòng)，緊盯兩大信號(hào)——①豐水期復(fù)產(chǎn)利空出盡（6月底）；②庫(kù)存連續(xù)兩周下降。

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• 長(zhǎng)線鱷魚：耐心等待“產(chǎn)能出清完成+庫(kù)存去化+現(xiàn)貨升水”的 三共振大機(jī)會(huì)。

狠人結(jié)語(yǔ)：

周期底部不是抄出來(lái)的，是等出來(lái)的。

在37115這個(gè)位置， 活下來(lái)，遠(yuǎn)比賺快錢更重要。

關(guān)注【狠人搞錢】，用周期的眼光，做狠人的交易。

風(fēng)險(xiǎn)提示：周期分析基于歷史規(guī)律及當(dāng)前信息推演，不構(gòu)成任何投資建議。期貨市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，走勢(shì)可能受未提及因素影響，請(qǐng)獨(dú)立判斷，嚴(yán)格風(fēng)控。