芯東西（公眾號：aichip001）
作者 劉煜
編輯 陳駿達

芯東西5月21日報道，今日，英偉達公布了截至2026年4月26日的2027財年第一季度財報。本財季，英偉達營收創歷史新高，同比增長85%至816.2億美元（約合人民幣5550億元），環比增長20%。按美國通用會計準則計算（GAAP），凈利潤同比暴漲211%至583.2億美元（約合人民幣3966.1億元），環比增長36%。

按非美國通用會計準則計算（non-GAAP），該公司凈利潤同比大增139%至455.5億美元（約合人民幣3097.6億元），環比增長17%。

英偉達營收連續3個季度同比提速增長，同時實現連續14個季度環比增長，其營收變化如下圖所示：

▲英偉達營收變化（圖源：App Economy Insights）

英偉達本財季對按市場平臺劃分收入的方式進行了調整，該公司將業務劃分為兩大平臺：數據中心業務與邊緣計算業務。

按原有統計口徑劃分，數據中心業務營收為752.5億美元（約合人民幣5117.4億元），同比大增92%。其中，數據中心算力業務營收604億美元（約合人民幣4107.5億美元），同比增長77%；數據中心網絡業務營收148億美元（約合人民幣1006.5億美元），同比暴漲199%。

對于云廠商的資本開支走勢，英偉達創始人兼CEO黃仁勛稱：“英偉達的增長速度理應跑贏頭部超大規模云廠商的資本開支增速。后者資本開支規模已達萬億級別，并且正朝著3萬億至4萬億的整體市場規模穩步擴容。”

黃仁勛特別提到了Anthropic，他說道：“我們正在超大規模算力市場（Hyperscale，涵蓋微軟Azure、AWS、谷歌云等）市場中擴大份額。此前我們在Anthropic業務中的算力布局基本處于空白狀態，如今正式切入，將推動我們在推理市場的份額快速攀升。”

他還稱，算力需求已呈現拋物線式增長，智能體AI時代已經到來，AI現在可以做有生產力和有價值的工作，token的商業化模式是有利可圖的，所以各大大模型廠商紛紛加碼擴產布局。而在AI時代，算力容量就是企業的營收和利潤。

英偉達執行副總裁兼CFO Colette Kress稱：“隨著Agentic AI開始滲透所有行業，到本世紀末，AI基礎設施支出有望達到每年3萬億至4萬億美元（約合人民幣20.4萬億元至27.2萬億元）。”

談及Vera CPU，Kress稱它為英偉達打開了一個此前從未涉足、規模達2000億美元的新市場，預計今年英偉達的CPU營收將接近200億美元（約合人民幣1360.1億元）。

她還說道：“我們對從2025年到2027年Blackwell和Rubin將帶來1萬億美元營收的預期充滿信心。”

Kress解釋到，雖然美國政府已批準H200向中國客戶出貨的許可證，但英偉達尚未產生任何營收，同時能否順利完成對華進口仍存在不確定性。因此，與上一季度一致，該公司展望中未包括任何中國數據中心計算業務營收。

展望2027財年第二季度，英偉達預計營收為910億美元（約合人民幣6188.5億元），浮動區間為2%。GAAP毛利率為74.9%，非GAAP毛利率為75.0%。

截至今天美股收盤，英偉達股價上漲1.3%至223.47美元/股（約合人民幣1519.71元/股）。其市值約為5.4萬億美元（約合人民幣36.8萬億元）。

▲英偉達股價圖（圖源：騰訊自選股）

一、數據中心營收同比大增92%，啟用全新財報統計口徑

本財季，英偉達共實現816.2億美元的營收，具體構成如下圖：

▲英偉達營收構成可視化圖表（圖源：App Economy Insights）

按可報告部門來看，英偉達的計算與網絡部門貢獻了745.5億美元的營收，同比增長88%，環比增長21%。計算機圖形部門貢獻了70.7億美元的營收，同比增長58%，環比增長9%。

▲英偉達2027年Q1財季可報告部門細分營收（圖源：英偉達）

本財季，數據中心仍是英偉達的主要增長引擎，貢獻了752.5億美元營收，同比大增92%，環比增長21%，主要受Blackwell 300產品放量，以及InfiniBand、Spectrum-X以太網、NVLink解決方案需求強勁推動。

邊緣計算業務則貢獻了63.7億美元，同比增長29%，環比增長10%，主要得益于Blackwell系列產品市場需求高漲，而內存及整機設備價格居高不下導致消費級PC市場需求疲軟，一定程度上拖累了整體增長勢頭。

Kress稱：“Physical AI業務繼續加速，過去12個月累計營收已超過90億美元。”

數據中心板塊設下兩大細分市場，其中，超大規模算力市場貢獻了378.7億美元，增長尤其迅猛，同比增幅達115%，環比增長12%。而融合AI云、工業與企業級場景的ACIE市場貢獻了373.8億美元的營收，同比增長74%，環比增長31%。Kress稱，AI云營收同比增長超過3倍。

▲英偉達2027年Q1財季市場平臺細分營收（圖源：英偉達）

本財季，GAAP與非GAAP毛利率同比上升，分別為74.9%與75%。主要源于存貨撥備減少，核心原因是去年同期針對H20芯片超額庫存及采購承諾計提了45億美元損失。環比來看，GAAP與非GAAP毛利率基本持平，因Blackwell架構產品仍為其營收主力。

現金流方面，英偉達持有的現金、現金等價物及有價證券余額為503億美元，較去年同期的524億美元有所下降，較上一季度的497億美元有所上升，環比小幅增加1%。這一變化主要由于該公司進行的股票回購和戰略性投資花費了大量資金，導致這一數字沒有明顯增加，甚至出現下降。

該公司經營活動現金流為503億美元，較去年同期274億美元、上季度362億美元均大幅增長。其中，同比增長源于收入提升，環比增長則受益于收入增長及現金稅負降低。

本財季，該公司季度股息從每股0.01美元提至0.25美元，并在當前剩余390億美元的回購計劃的基礎上，追加800億美元回購授權。

二、Rubin系列市場表現將超越Blackwell，客戶已累計部署10萬顆Blackwell GPU

財報電話會議上，談及重新梳理業務拆分口徑的原因，黃仁勛稱，英偉達AI業務以發展得過于龐大且復雜，此次拆分的核心目的，是為了讓資本市場更容易理解，AI需求已經不只是云訓練，該公司的角色也不只是芯片供應商，而是覆蓋云、企業、工業、機器人、主權AI的全棧AI基礎設施公司。

對于具體的布局，他談道：“在超大規模云板塊，我們將為云廠商內部的AI處理提供加速與支持。也會把大量英偉達生態業務帶入它們的公有云。在ACIE市場，我們提供完整的解決方案，讓大家更容易，甚至可以說終于能夠構建這些AI系統。”

黃仁勛提到了機器人邊緣計算，稱：“過去的計算，主要是personal computing（個人計算）。未來，則將變成personal AI（個人AI）。而personal AI的一個典型例子，就是自動駕駛汽車。”

談及英偉達的推理業務，他說道：“我們目前正在穩步提升推理業務市場份額，且提升速度十分迅猛。”此外，該公司已攜手Anthropic，依托Azure、AWS、CoreWeave等各大平臺為其統籌調配算力資源，同時還在陸續上線更多合作算力節點。

黃仁勛直言：“Rubin系列產品的市場表現，勢必會超越以往的Grace Blackwell組合。”

英偉達推理業務份額增長，主要聚焦在頭部超大規模云廠商領域，除此之外，還有一整片幾乎由該公司獨家服務的AI數據中心細分市場。

不僅如此，黃仁勛強調，英偉達幾乎是Physical AI賽道唯一核心服務商，他說道：“Physical AI賽道發展勢頭十分迅猛，英偉達在該賽道占據極高市場份額。”

他預計，LPX以及其它基于SRAM、專注decode（解碼階段）、強調高token輸出速率的加速器，在未來很長一段時間里，都會屬于“小眾產品（niche product）”。

而在某些特定情況下，只要客戶已經擁有高token rate服務，英偉達就可以使用Grace Blackwell平臺疊加LPX，幫助他們把這類實時推理服務做得更好。

如果AI需要進行搜索，或者調用瀏覽器，這些任務都會運行在CPU上。他判斷到，如今，世界上大約有10億人類用戶，而未來世界將擁有數十億個Agent，而人們會看到Agent在使用“自己的PC”。

Kress在電話會議上介紹道：“各大客戶累計已部署數十萬顆Blackwell GPU，這也是公司歷史上爬坡速度最快的一代產品。我們專為AI打造的端到端以太網平臺Spectrum-X，規模如今已超過所有以太網網絡同行的總和。”

此外，該公司客戶端AI算力基礎設施落地速度大幅加快，僅一年時間，算力規模超10兆瓦的合作數據中心數量近乎翻倍，目前已突破80座。

結語：一季度業績強勢沖高，英偉達持續卡位AI算力賽道

縱觀英偉達2027財年第一季度整體經營表現，該公司依托AI算力產業持續高漲的市場需求，實現營收、利潤雙雙創下歷史新高，盈利水平維持在行業高位，現金流儲備充足，股東回報力度也同步加大。

在業務層面，英偉達完成營收統計口徑優化，正式確立數據中心與邊緣計算兩大核心業務框架，進一步厘清不同應用場景下的增長邏輯。Vera CPU等產品線的落地布局，也為該公司開辟出新的增長空間。

當前，全球AI基礎設施建設仍處于擴張周期，Agentic AI、Physical AI等應用不斷落地，持續催生海量算力需求。英偉達或將憑借全棧技術布局與完善的產業生態，繼續深度綁定頭部AI企業與各類行業客戶，持續提升推理市場份額。