出品丨鰲頭財經

蔚來（09866.HK、NIO.NYSE）最引以為傲的“3分鐘換電”承諾，在海拔4120米的高原上，變成了一家老小3小時的生死困局。

近日，樂道車主自駕進藏遭遇電站故障，車輛底盤升起后突然卡死，因長時間滯留高海拔地區，同行的老人孩子出現嚴重高原反應。

據悉，樂道是蔚來汽車旗下的子品牌。

對此，蔚來官方回應稱：“蔚來換電累計已超1億次，此類故障發生概率在0.3%以下。”按蔚來的數據推算，蔚來換電累計超1億次，0.3%意味著這類故障已累計發生約300萬次。

在換電爭議之外，另一組數字同樣令人不安：2026年前4個月，蔚來交付11.28萬輛，同比增長71%，數據亮眼。然而，樂道前4月累計下滑2.55%；蔚來全年45.6萬輛的目標意味著未來8個月月均要沖上4.29萬輛，而公司歷史上僅有兩次月交付破4萬。

蔚來的2026年，遠比財報上展現的數字復雜得多。

換電超1億次，故障發生概率0.3%以下

近日，樂道汽車首批車主王先生的一則投訴引發熱議。他提車僅5天，便攜帶老人和孩子自駕進藏，不料在途中的換電站遭遇故障，一家人被困在海拔4120米的左貢縣長達3個多小時，老人與孩子相繼出現嚴重高原反應，情況十分危急。

王先生回憶，換電站將車輛底盤升起后，換電流程突然卡死，無法繼續操作。

左貢縣素有“天空之城”之稱，高海拔地區本就不宜久留，而樂道方面在王先生被困期間始終未給出任何說法，直到車輛后續又出現無法啟動的二次故障，王先生才獲知故障原因，甚至被明確告知：同類型問題今后可能還會發生。

2025年9月，王先生于花費30余萬元購入該車，而故障偏偏出現在樂道最引以為傲的換電環節。“宣傳換電3分鐘，關鍵時刻卻掉鏈子。”王先生直言，已徹底喪失駕駛信心，“這車不敢再開了。”

樂道汽車鄭州能源伙伴對此作出解釋：故障并非車輛本身問題，而是上一位車主換下的電池螺栓沾有油泥導致滑絲。對方同時強調，蔚來換電累計已超1億次，此類故障發生概率在0.3%以下。

王先生對這一說法并不認可。他提出疑問：如果確實是螺栓滑絲，上一位車主為何從未遇到任何異常？他認為換電流程存在明顯漏洞，樂道未能履行必要的安全檢查義務，要求退車或保證此后不再復發同類故障。

對此，樂道汽車鄭州用戶體驗官回應稱：無法滿足退車要求，也無法100%承諾故障不再出現，但保證出了問題絕不回避，目前正積極協調售后及能源伙伴對車輛和電池進行深度檢測。

表面看，0.3%的故障率似乎微不足道，但按官方自己的數據推算——蔚來換電累計超1億次，0.3%意味著這類故障已累計發生約300萬次。

對絕大多數車主而言，這或許只是一次偶然的“小概率事件”，但對王先生一家來說，這300萬分之一，恰恰砸在了海拔4120米的高原上，砸在了自家的老人和孩子身上。

近日，蔚來發布消息稱，蔚來在全國換電站達到3851座，其中1036座布置在高速公路服務區。充電站突破5000座，達到了5023座，配套充電樁總數來到28863根。除自建站點外，蔚來還接入了超161萬根第三方充電樁，進一步拓寬補能覆蓋范圍。

2026年交付目標又難完成了

當前，蔚來整體交付量保持上漲，仔細盤算下來，依然是喜憂參半。

目前，蔚來擁有蔚來、樂道和螢火蟲三大品牌，

其中，2024年9月19日，蔚來第二品牌樂道旗下首款車型樂道L60正式上市。2025年4月，公司旗下螢火蟲品牌迎來第一款產品的正式交付。

2025年，蔚來銷量未達預期，全年交付32.6萬輛，僅完成目標約73%。其中，蔚來品牌共交付17.88萬輛，樂道品牌共交付10.78萬輛，firefly螢火蟲品牌交付3.94萬輛，且蔚來品牌交付量下降約11%。

蔚來創始人、董事長、CEO李斌介紹，未來，公司將深化三品牌（蔚來、樂道、螢火蟲）協同，在各細分市場持續提升份額，保持每年40%-50%的增長。

這也意味著，蔚來2026年的交付量目標為45.6萬輛至48.9萬輛，月均交付量為3.8萬輛至4.1萬輛。

近日，蔚來發布數據顯示，2026年4月，公司交付新車29356輛，同比增長22.8%。其中，蔚來品牌交付新車19024輛；樂道品牌交付新車5352輛，同比增長21.6%；螢火蟲品牌交付新車4980輛。

2026年前4個月，蔚來共交付新車11.28萬輛，同比增長71%。截至目前，公司已累計交付新車111.04萬輛。

蔚來的數據“隱瞞”了一個真相，2026年4月，公司旗下蔚來品牌交付新車19024輛，較上年同期19269輛下降1.27%。

而且，2026年一季度，樂道品牌交付量達1.33萬輛，較上年同期1.48萬輛下降近10%。

即便是加上2026年4月份交付量，樂道品牌前4月累計交付1.87萬輛，較上年同期1.92萬輛下降2.55%。

以最低目標45.6萬輛計算，在2026年剩下的8個月里，蔚來月均交付量要到達4.29萬輛，才能完成全年目標。

歷史上，蔚來僅在2025年12月交付量超過4.29萬輛，彼時達4.81萬輛。而且，公司僅有兩次月交付量超過4萬輛，另外一次發生在2025年10月，彼時交付量達4.04萬輛。

表面上看，蔚來2026年前4個月交付11.28萬輛，同比增長71%，三品牌矩陣初具規模，似乎正朝著李斌描繪的“每年40%-50%增長”穩步邁進。

“撕開”這層增長的外衣，真相并不那么令人安心。

蔚來主品牌——這個撐起公司估值與品牌調性的核心支柱，2026年4月交付19,024輛，同比微降1.27%。樂道品牌前4個月累計交付1.87萬輛，同比下滑2.55%。真正在拉動增長的，是尚處于爬坡期的螢火蟲品牌。

換句話說，蔚來的增長，正在從“主品牌驅動”悄悄滑向“新品牌輸血”。