市場今天高開低走，下午跳水幅度還是挺大的，光模塊指數大跌6.4%，創年內第二大單日跌幅，全A平均股價跌3.5%，年內排第三，所以，痛感還是比較強的，我盤了盤，給大家分享幾個數據吧，看有沒有啟發。

注意，咱們不聊任何小作文，只看公開數據，就事論事。

1、第一個數據，2.8萬億 vs 2.7萬億。

這是全市場的融資余額（2.88萬億），和股票型ETF（2.73萬億）的最新規模對比，下圖，是26年2月以來，兩者的規模走勢圖，近期，正好發生了交叉逆轉——昨天一整天，全市場的寬基ETF中，凈買入超過1億的，只有1只產品，門前冷落鞍馬稀。

正面來看的話，股票型ETF，特別是寬基ETF規模的下滑，意味著子彈重新上膛的空間很大，預計后續A股大盤的底部依然是堅實的；反面看的話，這種資金結構的變化，勢必意味著后續波動率的抬升（比如今天這種），因為市場里，短線、成本高、想賺快錢的資金，比例變多了嘛。

所以，我們繼續提醒——往后看，配置要均衡，除非特能浪。

另外，從融資余額來看的話，我不是專家，但按我自己的理解，給大家算個數：券商行業的凈資本大概2.4萬億左右，按監管要求，融資余額不能超過凈資本的4倍，而實際絕大多數券商都不會超3倍，也即上限是7萬億左右，但事實上，還要考慮授信的利用率（比如你給A客戶授信100萬，但很多人不會用滿的），通常統算下來牛市上限也就40%左右，也就說，按目前券商行業的凈資本，融資余額到3萬億，可能就差不多是階段性的高點了，這也是為何，年初部分券商的兩融額度開始告急，而彈性大小，取決于授信利用率能不能往上抬，券商也可以發二級資本債和永續債做大凈資本（取決于意愿），且坦率說，目前融資余額/A股總市值，其實不算離譜，所以，這塊可以再觀察觀察——如果有這塊領域的專業小伙伴，也歡迎留言補充。

2、第二個數據，0.86%。

這是余額寶最新的7日年化收益率，五一期間，在《》里又提了一次破1的事情，此前很多貨基還靠每周釋放一下收益，保1，現在直接放飛了，按目前1.4%不到的3個月的AAA銀行存單收益率，扣除費率，這屬于正常水平了。

結論很簡單，前所未有的低利率時代，優質股權性價比，依然高于債券和現金，倉位是核心，配置要均衡。

這塊算按摩。

3、第三個數據，420億美刀。

這是4月份，銀行代客結售匯的順差金額，下圖，借用一下早安匯市的圖，去年12月的999億天量結售匯順差后，隨后四個月，繼續維持在歷史的高位，而這些結匯進來的人民幣，進一步放大了市場的流動性，使得前所未有的低利率時代，碰上了前所未有寬裕的市場流動性，推動了短期股債雙牛的行情（基本沒發生過蹺蹺板）——上面余額寶破1，也是這一歷史局面的一種微觀結果。

所以，回過頭看昨天的文章，為何我們說海外高利率，對A股的大盤影響不大，核心是境內和海外的利率周期錯位，而再往后，要跟蹤的，就是出口、順差、結售匯差額、結匯率這些數字，要抓住流動性寬松的源頭——但核心觀點此前也說了，流動性沒法更加寬松了，邊際上看將是逐步收緊的趨勢。

4、第四個數據，3-4萬億美刀。

這是英偉達的黃總，在今天凌晨財報發布后的分析師電話會上（點發布前看了一眼，英偉達今晚開盤小跌，符合預期，基本每次季報發布后第一個交易日都跌），放出的“衛星”，其提到，在2030年左右，年度的AI資本開支，將達到3-4萬億。

什么概念。

下圖大家還記得吧，前兩天我貼過，本來市場預測2030年左右，資本開支到1.5萬億左右，而現在，黃總直接來個翻倍——屁股決定腦袋，美籍華人也不例外。

5、第五個，20cm和10cm。

這可能和黃總放出的衛星，多少有點關系吧，20cm，是今天日本的軟銀集團的漲幅（19.85%），此前說過，軟銀是目前全球最大的“AI杠桿公司”，借錢砸到AI里。

10cm，是今天韓國股市權重股的漲幅起步價，下圖，韓國綜合指數今天漲超8cm，其中成交額前十的個股，只有2個在9cm以下，其他全部是10cm起步，昨天咱們說A股市場獎勵資金抱團，和盤子更小、賭性更大的韓國市場而言，A股簡直成了正規的成熟市場。

日韓股市的大漲，本質上都和風險偏好的恢復有關，昨晚川寶宣布美伊談判有好的進展，市場繼續吃這一套，費城半導體大漲4.5%，結合黃總的一番發言，以及今天三星電子勞資談判繼續有positive的進展，日韓AI板塊狂飆，然后資金的流入，推動韓國其他的成分股，發生了更離譜的上漲（三星和SK海力士我能理解，估值確實不貴，但其他阿貓阿狗漲成這樣，肯定是要還債的）。

哦，韓國的暴漲，繼續抽了港股的血，看日內走勢，韓國和港股通互聯網，明顯背離。

6、第六，14.8%。

這是小日子，4月份的出口同比增速，遠超預期，其實，中日韓三者，半導體產業鏈的出口，都處于高增速區間，這也代表了AI產業鏈的高景氣度——科技板塊的漲幅，是有基本面支撐的，背后都是史無前例的AI資本開支。

7、第七，109億美刀。

這同樣是AI的一個重要切面，目前全球AI大模型的扛把子，已經從OpenAI變成了Anthropic，不管是模型能力，還是市占率，下圖，后者都已反超（說實話，這也證明大模型護城河是比較差的，新王舊王可能持續交替），按照Anthropic最新融資過程中披露的消息，其二季度營收可能到109億美刀，較前一季度翻倍，這也是AI行業的一個利好，或者說是最應該關注的底層邏輯，說明付費的商業模式，正在逐步形成閉環。

8、第八，3萬億。

今天，券商板塊一度高開4%——按最近的規律，輪到券商表現的時候，好像都不是啥好的信號，最后果不其然。

看到幾個賬號在炒的，說按長X科技的招股說明書，幾家券商數年前就已經布局參股，部分券商可能浮盈百億以上。

點進去一看，直接給長X按3萬億估值了。

好家伙，我直呼好家伙。

今天，A股成交第一、第二的個股，都是存儲芯片板塊的，這應該也是歷史上第一次，這種集中搶籌的現象，本身也不是啥特別理想的環境。

9、最后一個，50塊。

市場里跟蹤標普500等權指數的QDII基金，只有1只，此前單日限額1000元，今天一看公告，變成50塊了......原來是搶標普500的額度，現在連等權指數也不放過了，下圖。

我還是此前的觀點，QDII基金進一步限額，仍是大勢所趨，這和海外市場是漲是跌關系不大，核心在于，國內的多元化配置浪潮，剛剛起步，全球化、多元化配置，成為大量機構的核心策略之一，因此，QDII基金作為資產配置的重要一環，整體需求會持續放大。

因此，建議有增配海外，分散投資需求的投資者，可以繼續通過基金投顧，一鍵配置，比如表韭全球資產配置，因為設置了足夠的替補基金，目前單日限額仍然是2萬。

核心建議：地區分散、均衡配置、多元資產。

就這些。

另外，除了短期的東西，我還是建議大家多關注長期視角，可以多查閱，星球里月度、周度跟蹤的一些主線，思路會更加寬闊清晰一些，二維碼就不貼了，有需要的，自己在公眾號菜單欄里拿。

求贊、在看。

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