洞悉商業本性，直擊企業核芯

作者|陳燁

5月22日，A股清潔電器第一股春光股份（603657.SH）盤中股價大漲，收盤報30.85元/股，處于高位，總市值41.71億元。

拉長時間，春光科技股價自2024年9月開始進入上升通道，到2025年9月，從9.5元多漲至48元多，股價翻了兩倍多，并創出歷史新高。隨后，春光科技股價陷入調整。

資本市場上表現不弱，春光科技的盈利卻持續下行。在歸母凈利潤連降4年后，公司2025年迎2018年上市以來首虧，2026年一季度再陷虧損，虧損額超過2025年全年。

不久前，春光科技業績預虧公告超期披露，遭上交所通報批評，時任董事長陳正明、總經理陳凱等多名責任人一同被處分，引發市場關注。

01

存貨、商譽雙爆雷

根據上交所5月6日發布的公告，春光科技及其時任董事長陳正明、時任總經理陳凱、時任財務總監呂敬和時任董事會秘書張明駿被通報批評。

經查明，4月10日，春光科技披露《2025年年度業績預虧及致歉公告》顯示，公司預計2025年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-800萬元到-1150萬元，實現扣除非經常性損益后的凈利潤-1100萬元到-1450萬元。

上交所指出，公司2025年度凈利潤為負值，應當在2025年會計年度結束后1個月內披露業績預告，但公司未按規定及時披露業績預告。

對此，上交所作出紀律處分決定：對金華春光橡塑科技股份有限公司及時任董事長陳正明、時任總經理陳凱、時任財務總監呂敬、時任董事會秘書張明駿予以通報批評。對于上述紀律處分，本所將通報中國證監會，并記入證券期貨市場誠信檔案數據庫。

有法律人士指出，上市公司未按規定及時披露重大虧損信息，屬于典型信息披露違規，符合證券法虛假陳述的認定標準，公司雖公開致歉，但已給投資者造成實際損失。

4月28日，春光科技正式發布2025年年度報告，當年實現營業收入25.61億元，同比增長20.67%，歸母凈利潤、扣非凈利潤雙雙轉虧，分別-1046萬元、-1368萬元，均在預告區間之內。

春光科技曾在業績預告中提及，2025年度業績預虧主要由于存貨跌價準備和商譽減值準備。

公司2026年1月底前以2024年的會計估計方法預估2025年的存貨跌價準備，而審計機構認為2025年因公司產品價格下降，基于謹慎性原則須提高公司的存貨跌價準備計提比例，審計意見的存貨跌價準備計提金額較公司預估金額增加約1100萬元。

2025年末公司因收購SUNTONE TECHNOLOGY COMPANY LIMITED（以下簡稱“越南SUNTONE公司”）100%股權等原因，尚剩余商譽565.31萬元。公司與評估機構初步溝通，2025年越南SUNTONE公司商譽存在減值跡象，須計提商譽減值準備565.31萬元。

02

資產負債率攀升

春光科技主要從事清潔電器整機ODM/OEM和核心零部件產品的研發、生產和銷售，其中清潔電器整機ODM/OEM產品主要包括有吸塵器、洗地機、掃地機器人、布藝清洗機、除螨儀等。2018年在上海主板上市，成為A股市場清潔電器配件行業第一股。

2025年，是春光科技上市后首次年度虧損。實際上，春光科技虧損早有預兆，公司歸母凈利潤在2020年達到1.42億元巔峰值后，連續4年下滑，2024年歸母凈利潤為1431萬元，尚不足2020年的零頭。

年報顯示，2025年清潔電器軟管及配件產品營業收入11.08億元，同比增長3.72%，毛利率19.59%，同比增加2.49個百分點；清潔電器整機產品營業收入14.53億元，同比增長37.86%，毛利率4.96%，同比增加0.98個百分點。這兩大產品的營業成本也有不同程度增長。

產銷量方面，2025年各類軟管產品生產量以及銷售量均出現不同程度的下降，但是吸塵器整機產品生產量同比增長33.94%、銷售量同比增長36.75%。

2026年第一季度，春光科技實現營業收入5.73億元，同比增長1.12%，歸母凈利潤和扣非凈利潤分別虧損3540.89萬元、3540.81萬元，一季度的虧損額已經超過2025年。

春光科技稱，主要系本期市場競爭激烈，產品價格下降；原材料價格上漲，材料成本增加及匯兌損失增加。

尤為值得注意的是，2026年第一季度，春光科技的毛利率跌至個位數，僅有3.42%，實屬罕見。

2025年12月，春光科技曾拿下具身智能機器人大單。由追覓原中國區執行總裁郭人杰創辦的消費級具身智能機器人企業樂享科技向春光科技采購OEM/ODM“W1”和“M1”機器人產品，訂單金額為4326.28萬元，交貨時間為2026年4月30日前。

雙方還約定，“M1”產品、“W1”產品如訂單累計數量未滿30000臺、5000臺而停止訂購，樂享科技需要向春光科技分別支付產線使用費用150萬元。

春光科技表示，預計本次客戶訂單的履行對2026年凈利潤影響金額約600萬元。

值得一提的是，追覓是春光科技旗下子公司蘇州尚騰的大客戶。蘇州尚騰是追覓整機組裝與配件生產的核心代工廠，業務覆蓋其清潔電器及機器人產品線。

此外，春光科技資產負債率連年攀升，2018年末為12.28%，至2025年末達到67.92%，2026年一季度末進一步走高至72.32%。

春光科技靠融資“補血”。2025年12月，公司擬定增募集資金總額不超過7.76億元，扣除發行費用后的募集資金凈額將分別投入到蘇州尚騰科技制造有限公司年產清潔電器制品800萬臺新建項目（一期）、越南生產基地建設項目、補充流動資金和償還銀行貸款。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網絡

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