5月22日收市后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)富途、長(zhǎng)橋、老虎三家海外互聯(lián)網(wǎng)證券處以重罰的消息，震驚了全球金融市場(chǎng)。

超過1750億美元的資金，超過10萬名中國(guó)海外投資客戶，因?yàn)槿胰痰奶幜P被連累，他們的資金被困在富途、老虎、長(zhǎng)橋證券的賬戶里。

只有斬倉(cāng)割肉一個(gè)選項(xiàng)。

為什么會(huì)這樣？作者陸離人將在這篇文章，為您解答富途、老虎、長(zhǎng)橋證券當(dāng)年成立的內(nèi)幕故事。

為什么他們會(huì)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)處以18.5億天價(jià)罰款，并沒收所有業(yè)務(wù)所得，這樣一個(gè)金融史上最嚴(yán)厲的處罰措施？

1，中國(guó)海外券商興起的內(nèi)幕

2，洗錢洗成中國(guó)最大的地下錢莊

3，富途三家券商受罰前，該跑的早跑了

1——中國(guó)海外券商興起的內(nèi)幕

2011年歐債危機(jī)剛剛結(jié)束，次貸危機(jī)的硝煙還未散去，美國(guó)標(biāo)普就拉開了一輪延續(xù)至今的大牛市。

憑著美國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起，臉書、蘋果、亞馬遜、網(wǎng)飛、谷歌等科技巨頭漲幅驚人。在美國(guó)牛市的東風(fēng)下，大批中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的獨(dú)角獸企業(yè)，如阿里、騰訊、美團(tuán)、拼多多、小米等，都想扎堆前往納斯達(dá)克上市。

那時(shí)候的中國(guó)A股和港股不懂互聯(lián)網(wǎng)公司，還沉浸于老套的市盈率計(jì)算方法，去估算企業(yè)的市值。但美國(guó)市場(chǎng)懂互聯(lián)網(wǎng)，美國(guó)股民敢給互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開出不設(shè)上限的市夢(mèng)率。

在納斯達(dá)克，你的故事有多好，你的市值就有多高。

我們從現(xiàn)在回顧歷史時(shí)，不得不感嘆，正是美國(guó)股市敢于給中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市值“開價(jià)”，才讓一眾中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的市值短時(shí)間就超過了傳統(tǒng)行業(yè)巨頭。如果在2010年，你告訴一個(gè)中國(guó)股民，做電商的阿里巴巴要比工商銀行還值錢，他們根本不可能相信。

也正是從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)興起之后，揭開了中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)的暴富神話。成千上萬的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司員工通過股權(quán)激勵(lì)一夜暴富，這批先富起來的人手里握著大筆現(xiàn)金，急需一個(gè)高增長(zhǎng)的投資渠道。

A股？理財(cái)？這些投資市場(chǎng)的收益他們根本看不上。這批中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)新貴的財(cái)富來自于納斯達(dá)克，他們比任何人都清楚美股的造福神話有多么神奇。

先富起來的中國(guó)資本，只有一個(gè)目的地——美股。

騰訊工號(hào)排名18的李華抓住了這一時(shí)代剛需，2012年從騰訊上市浪潮中財(cái)富自由的他，篤定決心南下香港，要做一家真正由互聯(lián)網(wǎng)人打造、懂用戶、夠好用的新式券商。

當(dāng)時(shí)的香港券商交易方式十分落后，在傳統(tǒng)渠道炒美股往往還需要電話下單，或者使用界面如同DOS系統(tǒng)的極簡(jiǎn)客戶端；開戶通常需要親臨線下填寫大量紙質(zhì)表格，且開戶周期長(zhǎng)達(dá)數(shù)周，交易傭金還極其昂貴。

李華創(chuàng)立的富途證券，將中國(guó)內(nèi)地極致的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶體驗(yàn)（極速UI、線上3分鐘開戶、社區(qū)社交、超低甚至免傭金）引入香港券商行業(yè)。免費(fèi)實(shí)時(shí)行情、極速交易通道、全線上一鍵開戶、自研系統(tǒng)扛住天量交易零宕機(jī)，對(duì)香港傳統(tǒng)券商形成了降維打擊。

不過富途證券瞄準(zhǔn)的群體，并不是香港券商的傳統(tǒng)客戶。匯豐、花旗、大摩等全球金融機(jī)構(gòu)在香港設(shè)有分支，沉浸金融市場(chǎng)幾十年的香港投資客不缺海外投資的渠道。

富途瞄準(zhǔn)的是中國(guó)內(nèi)地的互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)員工。這些互聯(lián)網(wǎng)的財(cái)富新貴們天生需要一個(gè)能夠管理境外資產(chǎn)、交易美股的平臺(tái)。

于是在接下來的幾年，富途證券的美股推銷廣告，打到了每一個(gè)即將赴美上市中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司的內(nèi)部，富途要為這些擬上市企業(yè)提供員工持股計(jì)劃管理系統(tǒng)（ESOP）和IPO零售承銷服務(wù)，承諾幫助他們將期權(quán)股票利益最大化。

富途證券拿下的第一個(gè)大客戶，就是創(chuàng)始人李華的老東家騰訊。如果你去騰訊辦公大樓問問2012年以來，騰訊員工最常用的券商是哪一家，他們會(huì)毫不猶豫的說出富途證券的名字。

因?yàn)椋煌編缀蹙褪球v訊自己成立的券商公司。

騰訊戰(zhàn)略領(lǐng)投了富途證券并連續(xù)多輪加碼，最終長(zhǎng)期持有富途控股超過22%的股份，是富途證券的第一大股東。

為了扶持富途證券的發(fā)展，騰訊在微信錢包的金融生態(tài)里直接向富途證券開放引流，而且騰訊的上市生態(tài)直接交給富途券商做ESOP員工持股管理。也正是在騰訊的扶持下，富途證券一飛沖天，巔峰時(shí)單季交易量創(chuàng)下3.98萬億港元的歷史紀(jì)錄。

對(duì)騰訊而言，投資富途證券，他們想要的不僅僅是財(cái)務(wù)回報(bào)上的增長(zhǎng)，而是通過富途證券補(bǔ)齊騰訊的整個(gè)金融生態(tài)。

騰訊在國(guó)內(nèi)擁有微眾銀行、理財(cái)通等強(qiáng)大的內(nèi)資金融生態(tài)，但在海外（尤其是港美股交易、海外基金）缺乏直接的 C 端抓手。富途填補(bǔ)了騰訊在全球華人及海外本地個(gè)人跨境投資領(lǐng)域的空白。

富途早期依托騰訊云、騰訊的技術(shù)架構(gòu)搭建了極速交易系統(tǒng)。作為騰訊云在海外金融領(lǐng)域的“大客”，富途的成功證明了騰訊技術(shù)賦能金融科技（FinTech）輸出海外的能力。

騰訊投資了大量擬上市的互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸。富途的ESOP/IPO服務(wù)直接切入這些騰訊系企業(yè)的上市分銷與員工持股計(jì)劃管理，形成了騰訊投資生態(tài)的閉環(huán)。

騰訊通過控股富途在金融生態(tài)獲得的巨大成功，讓其他幾家互聯(lián)網(wǎng)巨頭也坐不住了。

2014年，身在網(wǎng)易的巫天華在看懂富途的商業(yè)模式后，也決定一頭扎向海外券商的大海里。老虎證券最大的貴人就是雷軍，2015年巫天華僅僅帶著一份未完成的商業(yè)計(jì)劃書，與雷軍聊了一個(gè)小時(shí)后，這位如今被互聯(lián)網(wǎng)友人尊稱為“雷子”的老大哥，就拍板先投1個(gè)億試試水。

要知道，在小米的企業(yè)文化故事里，有一段視頻顯示，在創(chuàng)立小米最初，雷軍等創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)為拉到10萬的投資歡呼雀躍，雖然這是擺拍的段子，但10萬和1個(gè)億的對(duì)比，足以說明雷軍對(duì)老虎證券的看重。

為了扶老虎證券一馬，小米有樣學(xué)樣，把小米的的上市生態(tài)交給了老虎證券，而那些年小米員工投資美股，也必然會(huì)選擇老虎證券的海外通道。而且新成立的小米金融也對(duì)老虎證券開放引流，重點(diǎn)傾斜。

對(duì)小米系來說，這叫肉爛在自己鍋里，屬實(shí)是自我閉環(huán)了。

對(duì)小米金融生態(tài)而言，小米金融（現(xiàn)天星數(shù)科）、消費(fèi)金融等業(yè)務(wù)，因?yàn)槔匣⒆C券的出現(xiàn)，讓小米的金融生態(tài)成功延展至港美股經(jīng)紀(jì)商、全球資產(chǎn)配置領(lǐng)域，補(bǔ)齊了證券交易這一重要板塊。

而且小米擁有巨大的海外硬件出海流量（如國(guó)際版手機(jī)、MIUI系統(tǒng)）。老虎證券作為優(yōu)質(zhì)的金融應(yīng)用，能夠承接并變現(xiàn)小米在海外（尤其是早期的華人及東南亞市場(chǎng)）的流量，提升小米生態(tài)的用戶粘性。

小米自身在國(guó)際化過程中積累了豐富的出海經(jīng)驗(yàn)與資源，老虎證券通過轉(zhuǎn)型自投行（承銷美股 IPO）和海外合規(guī)牌照的布局，反向?yàn)樾∶咨鷳B(tài)鏈企業(yè)提供海外融資、上市及資本運(yùn)作支持。

阿里系在這場(chǎng)海外券商熱潮里來得最晚。直到2019年富途與老虎在納斯達(dá)克敲鐘時(shí)，從阿里出來的一群資深老兵，在阿里系的元璟資本的全力支持下，才姍姍來遲的成立了長(zhǎng)橋證券。

不過長(zhǎng)橋證券來得雖晚，但他的核心成員來自淘寶、阿里云、阿里媽媽，依靠著電商老板，寶媽，以及阿里云的B端企業(yè)主用戶，長(zhǎng)橋證券的增速是三家券商中最猛的一個(gè)。

在對(duì)阿里系的金融生態(tài)作用上，長(zhǎng)橋證券在底層架構(gòu)上深度采用了螞蟻集團(tuán)及阿里云的金融科技解決方案（例如分布式數(shù)據(jù)庫(kù)、風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)、智能客服等），是阿里金融云技術(shù)在海外證券業(yè)的最佳實(shí)踐樣板。

在金融生態(tài)補(bǔ)充上，長(zhǎng)橋證券主打“社交型證券”和“內(nèi)容驅(qū)動(dòng)投資”，其技術(shù)基因深受阿里電商運(yùn)營(yíng)和內(nèi)容社區(qū)思維的影響。它補(bǔ)充了阿里生態(tài)在海外高凈值年輕理財(cái)人群的數(shù)據(jù)洞察與內(nèi)容消費(fèi)場(chǎng)景。

雖然螞蟻?zhàn)陨碓谙愀塾腥f里匯和虛擬銀行，但長(zhǎng)橋作為垂直的證券與財(cái)富管理平臺(tái)，在香港及新加坡等海外市場(chǎng)，與阿里的跨境支付、企業(yè)海外服務(wù)形成了天然的生態(tài)互補(bǔ)。

富途、老虎、長(zhǎng)橋，這三家券商在過去十幾年里，承包了內(nèi)地投資者港美股交易、海外投資、財(cái)富管理的唯一渠道。

不僅于此，對(duì)騰訊、小米、阿里來說，通過投資這三家券商，成功鎖定了海外華人、高管、新經(jīng)濟(jì)從業(yè)者等高凈值人群的海外錢包。三家券商從此成為小米系、騰訊系、阿里系金融科技全球化的實(shí)質(zhì)載體。

2——三家券商成為中國(guó)最大的地下洗錢渠道

2026年5月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)突然發(fā)布公告，宣布對(duì)老虎證券、富途證券、長(zhǎng)橋證券境內(nèi)外相關(guān)主體在境內(nèi)非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)等行為立案調(diào)查，開出18.5億天價(jià)罰單。并勒令三家券商在2年后徹底清退中國(guó)用戶資金。

從5月22日起，中國(guó)境內(nèi)投資者無法再向富途、老虎、長(zhǎng)橋等平臺(tái)成功匯入任何新資金（包括傳統(tǒng)電匯或虛擬貨幣）。三家券商的買入功能已被系統(tǒng)強(qiáng)制關(guān)閉。投資者無法再用現(xiàn)有賬面現(xiàn)金購(gòu)買任何新股票、新基金或期權(quán)，只能賣出。

更糟糕的是，由于內(nèi)地的網(wǎng)絡(luò)接口與App已不復(fù)存在，身處中國(guó)內(nèi)地的投資者將徹底無法通過常規(guī)網(wǎng)絡(luò)手段登錄、查看、操作或交易這些境外的證券賬戶。

目前，老虎、長(zhǎng)橋、富途三家券商的中國(guó)客戶資金高達(dá)1萬多億。這么龐大的資金量，注定接下來的港股和納斯達(dá)克中概股，將上演一場(chǎng)割肉大逃殺。

對(duì)于監(jiān)管處罰三家海外券商，徹底關(guān)閉中國(guó)投資者買美股、港股的海外投資通道，互聯(lián)網(wǎng)有些聲音認(rèn)為這是國(guó)家在保護(hù)散戶，美股要大跌了。

也有聲音分析，這對(duì)A股是利好，從此誰都別想去美股偷偷暴富，投資只容許買大A。

但在作者陸離人看來，網(wǎng)友現(xiàn)在的觀點(diǎn)都只能是用來吹水的段子，包括周五晚間各個(gè)財(cái)經(jīng)金融博主站出來分析這事，也沒有幾個(gè)能說出真正原因。

大家只光顧著幸災(zāi)樂禍的湊熱鬧，往三家券商的幾十萬用戶傷口上撒鹽，卻沒人真正注意到，在中國(guó)“跨境互聯(lián)網(wǎng)券商”一直是灰色地帶。

成立之初，這些券商通過“持有香港/美國(guó)正規(guī)券商牌照，但通過內(nèi)地外包科技公司提供APP技術(shù)服務(wù)”的架構(gòu)，巧妙地鉆了監(jiān)管的空子。中國(guó)法律規(guī)定，居民每年僅有5萬美元的購(gòu)匯額度，且明確規(guī)定結(jié)匯購(gòu)匯不得用于境外證券投資。

但在執(zhí)行層面上，銀行電匯、離岸賬戶、甚至早期的跨境第三方支付尚未被完全封死。但富途、老虎、長(zhǎng)橋這些平臺(tái)搭建了一條灰色渠道，可以幫助想投資美股的客戶，將境內(nèi)人民幣通過變換名目（如虛假消費(fèi)、虛假貿(mào)易或地下錢莊）轉(zhuǎn)化為境外離岸人民幣或美元。

這種規(guī)避外匯監(jiān)管、改變資金性質(zhì)的行為在法律上，就叫洗錢。可以說，從成立最初，富途、老虎、長(zhǎng)橋證券正規(guī)業(yè)務(wù)之外，做的就是圍繞洗錢進(jìn)行的灰色生意。

例如，香港證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)就曾在聯(lián)合審查中指出，這幾家券商存在利用可疑、甚至偽造文件開設(shè)賬戶的現(xiàn)象。

在具體操作上，這幾家券商通過內(nèi)嵌或合作的方式，指引境內(nèi)用戶在線開設(shè)無需親臨海外、無需高額存款證明的境外虛擬銀行或電子錢包賬戶（如某些美國(guó)、新加坡、香港的數(shù)字銀行）。

在開戶和后續(xù)匯款導(dǎo)航中，他們教導(dǎo)用戶以“旅游、留學(xué)、消費(fèi)”等合法經(jīng)常項(xiàng)目名目向該海外賬戶匯款，從而繞過中國(guó)內(nèi)地銀行對(duì)“資本項(xiàng)目（跨境證券投資）”的嚴(yán)格審查。

最終，在三家海外券商在接收這些資金時(shí)，對(duì)“非本人同名賬戶”匯入的資金來源審查不嚴(yán)（KYC漏洞），甚至允許第三方代付，協(xié)助資金在境外重新“合流”并注入股市。

很多人會(huì)覺得，他們也沒想干壞事啊，只是協(xié)助中國(guó)客戶資金流入海外買美股，就犯了洗錢罪被處罰了有點(diǎn)冤。

那是你不知道，這些券商私下真的干地下錢莊洗錢的業(yè)務(wù)。

曾經(jīng)有媒體報(bào)道，海外券商曾暗中支持或默認(rèn)泰達(dá)幣等穩(wěn)定幣充值，協(xié)助非法資金逃離中國(guó)。前些年，富途和老虎為了吸引全球（特別是香港、新加坡等海外持牌地區(qū)）的Web3用戶，上線或合規(guī)試點(diǎn)過加密貨幣交易及充提功能。

這一功能可太方便非法資金通過加密貨幣洗錢了。

比如在具體操作上，不法分子或投資者將境內(nèi)的人民幣，通過加密貨幣交易所的場(chǎng)外交易（OTC）或者私下聯(lián)絡(luò)的“U商”，購(gòu)買等值的泰達(dá)幣（USDT）。這樣一來，境內(nèi)的非法人民幣資金流變成了區(qū)塊鏈上的虛擬代幣，成功繞過了中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局對(duì)傳統(tǒng)銀行跨境匯款的監(jiān)控。

然后用戶直接將自己鏈上錢包（如Tron/Ethereum鏈）里的USDT，充值進(jìn)在富途、老虎開設(shè)的加密貨幣賬戶或虛擬資產(chǎn)持倉(cāng)中。資金進(jìn)入券商系統(tǒng)后，通過平臺(tái)自帶的交易功能，將USDT無縫兌換為美元（USD）或港幣（HKD）。

不法分子利用這筆兌換出來的美元，在富途、老虎平臺(tái)上頻繁買賣美股藍(lán)籌股（如蘋果、特斯拉）或流動(dòng)性極佳的美國(guó)國(guó)債、貨幣基金。經(jīng)過股市的幾輪換手，這筆資金在法律層面的定性，已經(jīng)由原本可能涉及電信詐騙、貪腐或非法結(jié)匯的“臟錢”，徹底變成了“合法的海外證券投資收益或持倉(cāng)”。

最終，這些黑資金在富途、老虎等券商內(nèi)賣出股票清倉(cāng)，將資金提取至自己在香港、美國(guó)或新加坡等地的實(shí)體銀行賬戶中，徹底洗白。

中國(guó)每年洗錢規(guī)模高達(dá)1萬多億，約占中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的2%左右。富途、老虎等互聯(lián)網(wǎng)券商協(xié)助資本外逃與洗錢的行徑嚴(yán)重危害了國(guó)家金融安全，有數(shù)據(jù)顯示，僅僅通過泰達(dá)幣（USDT）向海外互聯(lián)網(wǎng)券商洗錢，一年就能處理超過161億美元（約1160億元人民幣）的非法資產(chǎn)轉(zhuǎn)化。

這些資金里，有官員的貪污受賄所得，有電信詐騙受害者的血汗錢，有國(guó)有資產(chǎn)流失，有黑社會(huì)種種違法所得......幫助非法資金洗錢，和掏空中國(guó)人民財(cái)富有什么區(qū)別？

3——該跑的早跑了

互聯(lián)網(wǎng)巨頭們最初其實(shí)就知道，在海外搞券商這件事不合法。

但資本普遍認(rèn)為這種“新金融外包”模式在未來有很大機(jī)會(huì)被官方發(fā)放牌照“招安”，從而實(shí)現(xiàn)合法化，于是騰訊、小米、阿里下場(chǎng)狂飆。

只是他們沒想到幾家海外券商會(huì)飆的這么猛，差點(diǎn)就成為了中國(guó)最大的地下錢莊。

但這個(gè)故事在2020年底至2021年迎來了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

隨著國(guó)家對(duì)跨境資本外逃、金融數(shù)據(jù)安全《個(gè)人信息保護(hù)法》以及反洗錢的重拳出擊，這種利用“政策空白”成長(zhǎng)起來的商業(yè)模式最終迎來了強(qiáng)監(jiān)管的清算，從“資本寵兒”變?yōu)榱恕跋奁谡那逋恕钡膶?duì)象。

巨頭在法規(guī)出臺(tái)的第一時(shí)間就感知到了風(fēng)險(xiǎn)，于是紛紛和老虎證券、富途證券、長(zhǎng)橋證券切割。

比如在2021年之后，騰訊、小米這些巨頭明確取消了與富途、老虎等券商的全面戰(zhàn)略合作框架（JZL），將原本具有控制性或重大影響力的“戰(zhàn)略聯(lián)營(yíng)投資”降級(jí)為純粹的“被動(dòng)財(cái)務(wù)投資”，不干預(yù)、不參與券商的任何具體經(jīng)營(yíng)決策，實(shí)行法律意義上的責(zé)任隔離。

在人事上，騰訊和小米原本在富途、老虎的董事會(huì)中擁有關(guān)鍵的觀察員或董事席位。在這兩年間，巨頭派駐的董事高管已陸續(xù)通過官方公告形式宣布“因個(gè)人或集團(tuán)內(nèi)部工作調(diào)整”辭去券商董事職務(wù)。

通過退出董事會(huì)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們將平臺(tái)的控制權(quán)、法律責(zé)任全面交還給券商創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)（如富途創(chuàng)始人李華等），確保券商在境外的任何經(jīng)營(yíng)波動(dòng)或監(jiān)管處罰不會(huì)火燒到母公司騰訊、小米身上。

在投資上，騰訊原本長(zhǎng)期持有富途控股超過22%的股份。隨著跨境券商在內(nèi)地被定性為“無牌經(jīng)營(yíng)”并要求整改，騰訊開啟了減持步伐。

小米作為老虎證券（UP Fintech）的早期核心股東，在老虎證券遭遇App下架、中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)無限期停擺的整頓中，同樣采取了不跟投、不增持、通過大宗交易逐步稀釋股份、以及讓旗下風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（如順為資本等小米系資金）分批尋找海外買家接盤。

2025年1月中國(guó)修訂了新的《反洗錢法》。新法全面擴(kuò)大了監(jiān)管覆蓋面（覆蓋到特定非金融領(lǐng)域及新興數(shù)字資產(chǎn)），并顯著加大了對(duì)協(xié)助地下洗錢個(gè)人的刑事及行政處罰力度。

聽到這個(gè)消息后，騰訊連富途剩下13億美元的股票都不要了，這部分投資計(jì)入了“公允價(jià)值變動(dòng)損益”，也就是計(jì)入了虧損的壞賬。小米對(duì)老虎證券的投資也是如此，通過財(cái)務(wù)上的減值計(jì)提，把老虎證券的財(cái)務(wù)波動(dòng)對(duì)沖在可控范圍內(nèi)，完成了事實(shí)上的軟著陸。

該跑的早跑了。

富途、老虎、長(zhǎng)橋三家證券的結(jié)局，從2021年就開始預(yù)演，2025年完成對(duì)三家券商的法律審判，直到2026年5月，處罰才姍姍來遲。

寫到最后作者越來越疑惑，那些如今深陷富途、老虎、長(zhǎng)橋證券的幾十萬用戶，1萬多億資金，你們前兩年怎么不跑？

不跑是等著洗錢嗎？還是不知道事情真相的無知？更或者是賭法不責(zé)眾的僥幸心理？

還是因?yàn)闆]有關(guān)注作者的公眾號(hào)世界觀察局，無法獲得及時(shí)深度的市場(chǎng)訊息？