很多股民這兩天的心態(tài)，幾乎被盤面拿捏得死死的。看著指數(shù)一路走高，各大科創(chuàng)、科技指數(shù)頻頻收出大陽線，滿心以為全面牛市已經(jīng)到來，可打開自己的持倉卻滿是無奈。賺了指數(shù)虧了個股，成為當(dāng)下2.5億A股投資者最真實的寫照。臨近5月26日開盤，市場上充斥著“歷史行情復(fù)刻、調(diào)整后再度起飛”的聲音，看多情緒徹底蔓延。但作為長期復(fù)盤市場的評論者，我想說一句真話：當(dāng)下行情絕非簡單的歷史重演，看似強勢的指數(shù)背后，暗藏著比調(diào)整更隱蔽的市場風(fēng)險，盲目跟風(fēng)看多、賭普漲行情，大概率會踏錯節(jié)奏。
縱觀A股近十年牛熊輪回，所有主升浪行情，確實都經(jīng)歷過震蕩洗盤、板塊分化的蓄力階段，這也是當(dāng)下市場多數(shù)觀點看多后市的核心依據(jù)。無論是早年的杠桿牛市，還是前幾年的核心資產(chǎn)慢牛，階段性調(diào)整結(jié)束后，市場都會開啟新一輪上行走勢，歷史行情規(guī)律具備一定的參考價值。但我們不能陷入“經(jīng)驗主義”的誤區(qū)，時代變了，市場結(jié)構(gòu)、資金邏輯、投資者結(jié)構(gòu)早已徹底迭代，照搬舊周期判斷當(dāng)下行情，本身就是最大的認知偏差。這也是我始終保持辯證態(tài)度的核心原因：本輪行情有牛市蓄力的特征，但不具備全面普漲起飛的條件，所謂的歷史復(fù)刻，只是片面的盤面假象。
結(jié)合5月25日全天的盤口細節(jié)、資金流向以及當(dāng)下市場整體流動性環(huán)境，我們能清晰看到當(dāng)下A股最核心的矛盾，從來不是指數(shù)漲跌，而是極致失衡的結(jié)構(gòu)性行情。當(dāng)日各大指數(shù)全線收紅，滬指穩(wěn)步上行，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)指數(shù)更是大幅領(lǐng)跑，科技權(quán)重龍頭創(chuàng)下階段新高，兩市成交額持續(xù)維持高位，萬億增量資金入場的態(tài)勢十分明顯。但透過表面的繁華，真實的市場溫度格外冰冷，全天下跌個股數(shù)量遠超上漲個股，超六成投資者處于浮虧狀態(tài)，這樣的漲跌結(jié)構(gòu)，徹底打破了傳統(tǒng)牛市的行情特征。
當(dāng)下市場的資金抱團極致化程度，是近五年都罕見的狀態(tài)。全場超九成的活躍資金，集中扎堆在半導(dǎo)體、通信設(shè)備、算力等硬科技賽道，同時少量資金固守高股息板塊作為避險底倉，兩大主線牢牢托住指數(shù)走勢。而市場大部分中小盤個股、前期熱門的新能源、醫(yī)藥、消費板塊，完全陷入資金流失的低迷格局，板塊冰火兩重天的走勢持續(xù)加劇。很多散戶容易陷入一個誤區(qū)：指數(shù)漲=市場強，實則不然，真正健康的上漲，是板塊輪動有序、個股普漲、賺錢效應(yīng)擴散，而不是少數(shù)權(quán)重綁架指數(shù)、多數(shù)個股持續(xù)失血。
從資金博弈的細節(jié)來看，尾盤的加速拉升，也并非市場全面做多的信號，反而暴露了當(dāng)下資金的短期博弈心態(tài)。近期市場量能呈現(xiàn)劇烈的反復(fù)波動，縮量洗盤、放量拉升交替出現(xiàn)，這是牛市中期調(diào)整最典型的資金特征，說明當(dāng)前多空分歧極大，場內(nèi)資金換手頻繁，場外增量資金入場猶豫，并非單邊做多的確定性行情。同時市場風(fēng)格固化到極致，多次嘗試的高低切換均以失敗告終，超跌板塊的反彈持續(xù)性極弱，資金只認可確定性最強的科技主線，對低位超跌題材完全沒有布局意愿，權(quán)重強、小票弱的格局短期很難被打破。
基于當(dāng)下的盤面核心特征，再辯證看待5月26日的后市走勢，我們可以得出更客觀的判斷：市場整體上行的趨勢并未終結(jié)，牛市蓄力的底層邏輯仍在，但全面復(fù)刻歷史上的調(diào)整后起飛行情、迎來普漲大陽線的概率極低。外部市場的情緒波動，大概率會引發(fā)早盤指數(shù)的小幅震蕩，而國內(nèi)充足的流動性環(huán)境，會為指數(shù)提供堅實支撐，市場不存在系統(tǒng)性下跌風(fēng)險，整體將維持震蕩偏強的格局。
但大家一定要分清指數(shù)行情和個股行情的區(qū)別，這也是當(dāng)下散戶最容易踩的兩大陷阱。一方面，高位科技主線經(jīng)過持續(xù)大漲后，短期積累了大量獲利盤，疊加月末解禁等潛在壓力，板塊內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)估值偏高的問題，短期追高的風(fēng)險在持續(xù)累積，強勢不代表無回調(diào)風(fēng)險。另一方面，很多投資者看著高位賽道不敢追，就盲目抄底低位的醫(yī)藥、消費、新能源板塊，殊不知這類板塊尚未出現(xiàn)明確的企穩(wěn)信號，低位震蕩磨底的行情還將延續(xù)，盲目抄底只會陷入持續(xù)被套的循環(huán)。簡單來說，現(xiàn)在的市場沒有無腦賺錢的機會，只有結(jié)構(gòu)性的局部機會。
其實我非常理解普通投資者的焦慮和迷茫。在齊漲齊跌的行情里，哪怕漲幅不大，至少人人都有賺錢機會；但在當(dāng)下極致分化的行情中，有人短短幾天收益翻倍，有人持續(xù)陰跌虧損不斷，巨大的行情差距，很容易讓人心態(tài)失衡、操作變形。但我們必須認清A股的長期發(fā)展趨勢，隨著市場機構(gòu)化程度不斷提升，資金向優(yōu)質(zhì)賽道、核心龍頭集中是不可逆的長期方向，二八分化甚至一九分化，會成為未來市場的常態(tài)，再也不會回到早年普漲普跌的時代。
站在當(dāng)下的時間節(jié)點，我們不必過度悲觀，也不能盲目狂熱。不用被所謂的“歷史重演、行情起飛”的輿論帶偏，也不用因為手中個股下跌，就否定整個市場的行情趨勢。本輪市場的調(diào)整，依舊是上漲途中的良性蓄力，并非行情見頂信號，主線資金抱團的格局穩(wěn)固，市場整體做多的底層邏輯沒有改變。只是未來的行情比拼的不再是持倉數(shù)量，而是持倉方向，順應(yīng)資金趨勢、接受市場分化，才能適配當(dāng)下的A股節(jié)奏。
最后真誠提醒所有股民，投資的核心從來不是賭行情、賭復(fù)刻，而是敬畏市場規(guī)律、貼合市場邏輯。當(dāng)下極致分化的盤面，既是風(fēng)險也是篩選，淘汰盲目跟風(fēng)的投機心態(tài)，沉淀理性長期的投資思維。后市行情依舊充滿結(jié)構(gòu)性機會，但所有收益都來自認知的匹配，摒棄固化的歷史經(jīng)驗，客觀看待當(dāng)下市場的變化，才是在本輪行情中穩(wěn)步前行的關(guān)鍵。
市場有風(fēng)險，投資須謹慎，本文僅為市場行情客觀解讀與邏輯分析，不構(gòu)成任何個股、板塊的操作建議。