5月22日下午，瀘州老窖股份有限公司（以下簡稱：瀘州老窖）召開2025年度業績說明會，董事長劉淼，副總經理、董事會秘書李勇，財務總監謝紅等多位高管出席，圍繞投資者關心的行業趨勢、經營表現、產品矩陣、低度化等問題進行解答。酒說將主要內容整理編輯如下：

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品牌與產品方向

1問：請介紹國窖1573的發展狀況及未來經營規劃？

答：尊敬的投資者，卓越品質是消費者選擇瀘州老窖的首要因素。國窖1573堅定“單糧濃香第一”定位，堅持有機單糧釀造、堅持超長發酵周期、堅持最長儲藏時間、堅持活態窖池釀造、堅持正統濃香工藝，近10年來，國窖1573市場份額和品牌高度保持了穩步提升。當前市場調整帶來了歷史性的機遇，背后的本質是多年來國窖1573品牌力不斷提升的結果。下一步，公司將持續優化渠道管控與價格體系，穩定渠道利潤預期；精準開展消費者培育與場景營銷，強化品牌價值傳播；合理調節投放節奏、優化庫存結構，兼顧價格穩定與市場動銷，持續鞏固國窖1573核心大單品地位。

2問：近年來高低度國窖收入占比情況？

答：國窖1573堅定“單糧濃香第一”定位，52度錨定高端核心市場，38度加快全國化推廣。近年來，高低度國窖占比接近，其中38度占國窖系列收入比重逐步提升。

3問：公司低度產品全國化進展情況如何？

答：近年來，公司啟動低度產品全國擴張計劃，加強培育低度消費者，在局部區域形成了規模、利潤和口碑優勢。未來，公司將進一步推動低度產品全國化，搶占低度產品市場先機。

4問：特曲60的產品定位是什么？

答：特曲60版前期依托團購渠道深耕市場、積淀口碑，現階段已在部分區域啟動全渠道運營試點，試點區域外仍以團購模式穩步拓市，持續夯實品牌底蘊，提升品牌影響力與市場美譽度。同時，公司推出“紅60”發展宴席市場，多維拓寬產品成長空間。

5問：公司瀘州老窖品牌下的窖系列產品定位？

答：瀘州老窖窖系列為公司區域深耕型產品，與公司現有產品矩陣不重合，主要用于銷售市場補位、完善產品布局。

6問：公司啤酒相關業務開展情況如何？

答：近年來，公司根據年輕群體的悅己型消費與情緒價值需求特點，系統性推進年輕化布局，已研究開發精釀啤酒等創新酒品，貼合年輕群體消費需求。

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市場與行業方向

1問：請介紹公司對行業的展望？

答：在一段時間內，行業或將延續承壓態勢。但從中長期來看，行業機遇仍然大于挑戰，高質量發展依然是中國經濟的主旋律，經濟長期向好的基礎沒有改變。隨著消費市場回暖、行業逐步復蘇，公司將順勢搶抓發展契機，穩步推進經營提質增效。

2問：公司是如何進行品牌宣傳工作的？

答：近年來，公司堅定踐行“十年品牌靠營銷、百年品牌靠質量、千年品牌靠文化”理念，推動瀘州老窖名酒價值持續回歸，有效整合文化、藝術、體育等稀缺資源，系統傳遞“稀缺、高端、時尚、健康”的品牌內涵，強化消費者價值認同。

3問：公司經銷商數量變化的原因是什么？

答：公司設有規范的經銷商準入體系，經銷商每年有一定的更迭比例屬于正常現象。

4問：公司未來計劃如何與渠道合作伙伴在互利共贏的前提下，共同推進全國化布局？

答：公司堅持“客戶即團隊”理念，通過模式共建、能力賦能、機制共享，構建起長期穩定、深度綁定的合作關系，不斷優化渠道結構、深化廠商聯動。未來，公司將持續推進大單品全國化立體化布局，助力公司實現高質量發展。

5問：公司2024年銷售的產品掃碼率有多少？

答：截至2024年末，公司整體累計開瓶掃碼率約40%。

6問：公司現階段庫存情況如何？

答：公司以終端配額制為基礎開展渠道庫存管理，現階段產品市場價格穩定，渠道庫存安全可控。

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財務與其他方向

1問：公司如何應對行業調整期？對現階段股價有什么應對措施？年度股東會什么時候召開？什么時候分紅？

答：現階段行業處在深度調整周期，公司以健康可持續發展為核心，借助數字化、精細化管理提升運營效能，堅持以消費者為中心經營，推動企業良性發展。同時，公司十分重視投資者權益，會根據實際情況綜合運用多種措施開展市值管理，推動公司投資價值合理反映公司質量；公司將在上一會計年度結束后六個月內召開年度股東會，屆時將審議年度利潤分配方案，該方案將在年度股東會審議通過后兩個月內實施。

2問：2025年經營活動產生的現金流量凈額同比下降了62.86%的主要原因是什么？2026年一季度情況怎么樣？

答：公司2025年度經營活動產生的現金流量凈額下降62.86%，主要系本期銷售商品收到的現金減少和票據貼現減少共同影響所致。根據2026年一季報數據，公司一季度經營活動產生的現金流量凈額較上年同期有所增加。

3問：公司的收入確認條件是什么？

答：公司銷售酒類產品，屬于在某一時點履行的履約義務。產品收入確認需滿足以下條件：公司根據合同約定將產品交付給客戶且客戶已接受該商品，并收貨款或取得了收款憑證，商品的控制權已轉移至客戶（客戶簽收后）。

4問：公司對未來幾年內分紅的比例和保底金額有沒有規劃？

答：公司已制定《2024-2026年度股東分紅回報規劃》，其中2026年度分紅方案將于2027年實施。后續公司將結合消費市場環境、行業周期及自身經營發展情況，統籌研究下一階段分紅事宜。

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