廣東
做小米手機時，雷軍的學習對象是“同仁堂、海底撈、Coctco”，對應理念是“專注、口碑、效率”。
雷軍確實身體力行，將自己與業務深深綁定，最終打造出一家萬億市值公司，沖上互聯網商業浪潮的巔峰。
消費者受益于小米手機“科技平權”時，用一句“are you ok”的魔性視頻表達喜愛。
但當小米汽車營銷失當時，消費者用“雷氏營銷”來戲謔他，表達被大公司欺負的情緒。
過去兩年，雷軍將自己化為“引擎”，冷啟動汽車業務，這是他自詡的最后一次創業，付出無數精力。
殊不知，當他登頂“首富”之時，也是危機開啟之日。
基本盤動搖
面對AI狂潮，存儲持續漲價，小米手機的收入與利潤逐步被吞噬。
2026一季度，小米實現營業收入991億元，同比下降10.9%。其中智能手機營業收入443億元，同比下降12.5%。
更為嚴重的是，小米手機一季度全球出貨3380萬部，同比下降19.2%；全球份額為11.3%，同比下降近3個百分點；相比最高市場份額紀錄，下降了4.5個百分點。
前有三星、蘋果的遙遙領先，后有OPPO、榮耀全速追趕，小米市場份額的丟失，目前來看幾乎無解。
至于管理層所強調，主動控制中低端產品出貨，維持了手機業務的ASP（平均銷售價格）以及毛利，顯然“治標不治本”。
如果手機高端化戰略沒有重大創新，加上AI狂潮讓蘋果、華為更堅定守住生態閉環，小米手機最終將缺失想象力，淪為行業“中等生”。
汽車難再起勢
相較于小米生活消費電子產品，小米汽車是助力登頂萬億市值的催化劑，也曾是最有希望的第二增長曲線。
這種希望如今“烏云密布”。
小米汽車一季度實現營業收入190億元，同比增長5%；交付量80856萬臺，同比增長6.6%，環比下降44.3%。
這種環比下降，有車型更新的原因。更讓市場憂心的是，這其中是否有信任危機？
小米汽車今年交付目標為55萬臺，如果一季度交付8萬臺，后續三個季度平均要交付超15萬臺，交付目標已被深深懷疑。
雷軍正從上一輪負面輿情中吸取教訓，扭轉“雷式營銷”的口碑。
處于風口浪尖的企業，創始人要么成為正資產，要么成為負資產，如果無法徹底回應安全危機，以及平息過度營銷的應激情緒，小米汽車難再起勢。
不久前國宴中，雷軍主動找馬斯克合影，這就像是一個隱喻，小米汽車在追趕特斯拉的路上，還有很長路要走。
AI起跑落后
無論是手機、家庭消費電子產品，還是小米汽車，均面臨著AI狂潮的改造與賦能。
看看隔壁聯想的利潤與股價漲勢，同為制造業的小米，當然是艷羨無比。
但當對比起來AI收入來說，小米又自行慚愧，一季度小米AI相關收入小到無法公布，而聯想AI相關收入占比已突破30%。
小米深知AI對其業務將產生革命性影響，其2026年研發投入預算超400億元，其中AI占比四成達160億元。
讓人無法理解的是，過去的幾年里，雷軍執著于當汽車銷售員，對于AI業務關注不多。
相較于聯想憑借硬件生態、供應鏈能力，快速實現規模化變現，小米在物理AI落地變現路徑更長，其最大機會在于：
跨終端的Agent；具身智能；自動駕駛；數據互訓。
小米的物理AI“入口”比聯想更為完整，一旦大模型與手機、汽車、家庭消費電子設備打通，10億臺以上的在線設備將持續產生海量數據，形成“數據飛輪”效應。
雷軍似乎應該學習周鴻祎，回歸到一個產品經理的角色，快速轉向AI產品研發，全力使用AI改造現有業務。
某種程度上講，AI時代是一個祛魅時代，只有實實在在給消費者帶來好處，給投資者帶來利潤。
才是小米走出泥潭的開始，而不在于“高賣低買”的配股與回購。
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