作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

復(fù)星醫(yī)藥創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)走到哪一步了？

01

4.14億買下多個(gè)乙肝在研品種

5月26日，上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“復(fù)星醫(yī)藥”）發(fā)布對(duì)外投資公告，控股子公司復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)擬出資約4.14億元參與星曜坤澤B輪融資并受讓部分股權(quán)，交易完成后將持有后者約20.87%股權(quán)。

成立于2021年的星曜坤澤主要從事肝病創(chuàng)新藥物研發(fā)，主要在研管線包括siRNA創(chuàng)新藥HT-101注射液、中和抗體HT-102注射液以及HT-101與HT-102聯(lián)用等，其中HT-101單藥以及HT-101與HT-102聯(lián)用均被國家藥監(jiān)局納入突破性治療藥物程序。

復(fù)星醫(yī)藥押注的并非常規(guī)乙肝藥物。

西部證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，我國乙肝抗病毒藥物市場在2023年銷售額達(dá)24.3億元，2030年將攀升至723.3億元。市場前景雖廣闊，但實(shí)現(xiàn)乙肝“完全治愈”仍是目前業(yè)內(nèi)需要攻克的難題。

根據(jù)《慢性乙肝防治指南》，目前乙肝一線治療藥物主要包括核苷類似物和干擾素，這些藥物可實(shí)現(xiàn)病毒抑制，但HBsAg清除率仍有待提升，即無法實(shí)現(xiàn)功能性治愈。

復(fù)星醫(yī)藥看中的是星曜坤澤HT-101與HT-102聯(lián)用有望突破這一瓶頸，實(shí)現(xiàn)慢性乙型肝炎病毒感染的功能性治愈。

不過，在乙肝功能性治愈賽道上，競爭對(duì)手已經(jīng)開跑。5月11日，中國生物制藥宣布，旗下正大天晴與葛蘭素史克達(dá)成獨(dú)家戰(zhàn)略合作，將加速慢性乙肝功能性治愈藥物Bepirovirsen在中國上市進(jìn)程。

據(jù)悉，Bepirovirsen今年3月在中國申報(bào)上市，并已被納入優(yōu)先審評(píng)審批程序。葛蘭素史克認(rèn)為，該藥有希望成為全球首款獲批的乙肝功能性治愈藥物。

02

“最會(huì)買的”復(fù)星醫(yī)藥

開始頻繁買創(chuàng)新藥資產(chǎn)

縱觀復(fù)星醫(yī)藥三十余年發(fā)展史，其一度被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是“最會(huì)買公司”的藥企。

十多年前，復(fù)星醫(yī)藥的“并購之手”幾乎伸向了醫(yī)療醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈。醫(yī)療服務(wù)端，其接連將和睦家醫(yī)院、佛山禪城醫(yī)院、宿遷鐘吾醫(yī)院、安徽濟(jì)民腫瘤醫(yī)院等眾多醫(yī)院納入版圖，踩準(zhǔn)高端醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)、老年病與腫瘤風(fēng)口；制藥端，重慶藥友制藥、江蘇萬邦生化醫(yī)藥、Gland Pharma等成為其業(yè)績核心；器械與診斷領(lǐng)域，則布局Alma Lasers Ltd.與Saladax Biomedical等，切入醫(yī)美與腫瘤檢測賽道。

一路的經(jīng)營和投資，復(fù)星醫(yī)藥營收從2010年45.55億元躍升至2025年的416.62億元。當(dāng)然，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的盈利重心因時(shí)而異，復(fù)星醫(yī)藥的并購邏輯亦順勢而變。

近幾年，復(fù)星醫(yī)藥開始賣一些資產(chǎn)，包括出售亞能生物、金石醫(yī)檢所、佛山禪曦、臺(tái)州浙東醫(yī)養(yǎng)投資、天津藥業(yè)、上海克隆、和睦家醫(yī)療、重慶國渝健康等股權(quán)。2021至2025年，復(fù)星醫(yī)藥通過資產(chǎn)剝離回籠資金超130億元，其核心目標(biāo)是聚焦“創(chuàng)新藥品+高端器械”。

在創(chuàng)新藥方面，除此次的星曜坤澤，復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在2025年12月還擬以14.12億元控股收購綠谷醫(yī)藥，加碼中樞神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域創(chuàng)新藥管線；5月13日，復(fù)星醫(yī)藥與生物制藥公司AriBio達(dá)成合作，就阿爾茨海默病創(chuàng)新藥AR1001的開發(fā)、注冊(cè)、生產(chǎn)和商業(yè)化等權(quán)利，簽署了全球獨(dú)家選擇權(quán)協(xié)議——復(fù)星醫(yī)藥將向AriBio支付6000萬美元的選擇權(quán)費(fèi)，選擇行權(quán)后，復(fù)星醫(yī)藥將支付至多1.8億美元的首付款和監(jiān)管里程碑付款。

重金布局未來創(chuàng)新管線之外，復(fù)星醫(yī)藥當(dāng)下創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)又走到了哪一步？

創(chuàng)新藥已成為其實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績拉動(dòng)主力——2025年復(fù)星醫(yī)藥營收416.62億元，其中創(chuàng)新藥品收入占制藥業(yè)務(wù)收入比例提升至33.16%，同比增加29.59%。當(dāng)然，研發(fā)砸錢的力度也沒減，全年59.13億的研發(fā)投入里，超過72%都用在了創(chuàng)新藥上。

2025年復(fù)星醫(yī)藥創(chuàng)新藥獲批較為密集，7個(gè)藥16項(xiàng)適應(yīng)癥在國內(nèi)外獲批，另有6個(gè)創(chuàng)新藥上市申請(qǐng)獲受理，創(chuàng)新藥主要聚焦腫瘤（實(shí)體瘤、血液瘤）、免疫炎癥、神經(jīng)退行性疾病等領(lǐng)域。尤其自研創(chuàng)新藥復(fù)邁寧（蘆沃美替尼片）、復(fù)妥寧（枸櫞酸伏維西利膠囊）不僅獲批上市，還迅速進(jìn)入了國家醫(yī)保目錄。

出海方面，2025年對(duì)外授權(quán)口服GLP-1藥物YP05002、小分子抑制劑FXS6837、創(chuàng)新型單抗斯魯利單抗注射液（抗 PD-1單抗）等多個(gè)創(chuàng)新管線。

至于未來后勁，2025年復(fù)星醫(yī)藥有近40項(xiàng)創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)獲批，多個(gè)核心產(chǎn)品都推進(jìn)到了關(guān)鍵臨床階段。

復(fù)星醫(yī)藥“重金并購+自研+BD”多管齊下，其創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)已邁入收獲期。

附：2025年復(fù)星醫(yī)藥取得進(jìn)展的主要管線