當地時間5月27日，總部位于荷蘭阿姆斯特丹的涂料巨頭阿克蘇諾貝爾（AkzoNobel）發表聲明，稱其已拒絕了由立邦控股（Nippon Paint Holdings）與宣偉（Sherwin-Williams）組成的聯合體提出的現金收購要約。

根據2025財年的銷售額數據，立邦控股是全球第四大涂料制造商，銷售額按2025年底的匯率折算約合118.44億美元；阿克蘇諾貝爾銷售額略高于立邦，按2026年初披露財務信息時的匯率折算約合119.84億美元，在全球涂料制造商行列中排名第三；總部設在美國克利夫蘭的宣偉更以235.74億美元高居全球涂料制造商綜合實力榜單榜首。

因此，這是一起涉及全球三大涂料巨頭的歷史罕見的并購案，盡管它以“胎死腹中”的方式被曝光，卻依然足以撼動整個涂料行業，甚至在更廣的范圍內引發關注。

提議

阿克蘇諾貝爾在聲明中指出，鑒于美國證券交易委員會（SEC）即將公開發布詳述其與艾仕得（Axalta Coating Systems）擬議合并事宜（于2025年11月18日披露）的F-4表格文件，它必須確認并澄清這項“附帶條件且無約束力”的收購提議的相關事宜——

由立邦控股和宣偉組成的聯合體最早于4月16日初步提出收購提議，阿克蘇諾貝爾于4月22日拒絕；4月29日，聯合體再次發出“附帶條件且無約束力”的收購提議（以下簡稱“該提議”），阿克蘇諾貝爾于5月1日再度拒絕。

該提議擬以每股73.00歐元的現金指示性報價（不含常規年度股息和中期股息），收購阿克蘇諾貝爾所有已發行及流通在外的股份。根據此報價估算，交易總金額接近125億歐元（約合145億美元）。

立邦控股位于東京的總部大樓。其控股股東為來自新加坡的吳德南集團

根據該提議的條款，立邦控股將首先發起針對阿克蘇諾貝爾所有已發行及流通在外股份的全面現金公開要約；若該交易得以完成，立邦控股將保留阿克蘇諾貝爾的裝飾漆業務和工業涂料業務，并將阿克蘇諾貝爾的汽車與特種涂料、船舶與防護涂料以及粉末涂料業務單獨出售給宣偉。

這也意味著：若阿克蘇諾貝爾接受該提議，立邦控股將與宣偉一起“瓜分”阿克蘇諾貝爾旗下的五大業務版塊；其中包含知名品牌Dulux（在中國稱“多樂士”）在內的裝飾漆業務將進入立邦體系——

在中國建筑涂料市場，立邦和多樂士在過去的30多年間長期處于直接競爭的關系，對于兩者“合體”的可能性，業內人士估計很難作此設想。

“立邦收購多樂士”是行業內一個極具想象力的設想

“空想”

對于阿克蘇諾貝爾的聲明，立邦控股與宣偉于同日發布回應式聲明，確認了雙方聯合收購阿克蘇諾貝爾的嘗試，以及兩度被拒絕的結果；同時指出：目前正在就今后的應對措施進行商討。

位于克利夫蘭的宣偉總部

立邦控股與宣偉還披露了此次聯合發起收購提案的“源動力”。兩者在聲明中表示，針對阿克蘇諾貝爾與艾仕得于2025年11月18日公布的擬議合并事項，聯合體在充分考慮現有合并協議條款的基礎上，一直探索并研討與阿克蘇諾貝爾合作的各種可能性，對各項方案進行了全面評估。

“最終，聯合體綜合考量了阿克蘇諾貝爾所有利益相關者的權益，共同向阿克蘇諾貝爾董事會提交了一份經過全面審慎研究的現金友好型公開要約收購提案。”立邦控股與宣偉認為，這一收購提案作為阿克蘇諾貝爾獨立發展戰略的替代方案，可以為阿克蘇諾貝爾的股東提供一個區別于與艾仕得合并的備選項。

立邦控股與宣偉表示確信，收購提案將為阿克蘇諾貝爾的業務帶來重大的戰略利益——旗下五大業務版塊無論是歸于立邦控股還是宣偉，均將成為擁有堅實業務基礎的全球企業的一員，從而獲得額外的經營資源并接觸更多資本。

“我們認為，這將使阿克蘇諾貝爾在未來實現各業務的可持續增長及加速發展。無論在哪種組合下，聯合體的任何一方都將作為一個持久且有實績的合作伙伴，尊重阿克蘇諾貝爾的歷史、身份認同及其業務，并在戰略定位的基礎上，為阿克蘇諾貝爾提供明確的歸屬與所有權保障。”

宣偉展示的一份資料顯示，若成功瓜分阿克蘇諾貝爾將對其高性能涂料業務部門帶來極強的互補效應

具體來看：對于立邦控股而言，收購阿克蘇諾貝爾的裝飾漆業務將進一步強化其建筑涂料產品組合，其中包括在全球范圍內重新整合Dulux（多樂士）品牌，并將加速其在主要市場的國際化擴張；對于宣偉而言，收購阿克蘇諾貝爾在汽車、船舶和粉末領域的業務將是對現有產品組合的有力補充，并將在目前宣偉市場存在感相對有限的工業涂料領域，進一步鞏固其市場地位。

拒絕

立邦控股與宣偉的聲明還指出，該聯合提案不包含任何融資先決條件，亦不以立邦控股及宣偉的股東批準為前提。兩者甚至已經向阿克蘇諾貝爾董事會表達了就聯合提案進行建設性磋商的意愿，但遺憾的是收到了否定的決定。

結合阿克蘇諾貝爾所發的聲明，其管理委員會和監事會與各自的財務及法律顧問一起，對來自立邦控股與宣偉的聯合體的收購提議進行了仔細的審查和考量，最終得出結論：綜合考量該提議的各個方面，其不符合、且合理預期也不會符合（阿克蘇諾貝爾與艾仕得之間合并協議中所定義的）“更優提議”的標準。

“考慮到與艾仕得進行合并所能帶來的益處，該指示性報價遠不足以充分反映阿克蘇諾貝爾的價值及其長期發展前景；該提議在監管審批以及立邦控股與宣偉之間的業務拆分方面，無法提供足夠的交易確定性；并且阿克蘇諾貝爾各利益相關者的權益未能得到充分的保障。”

阿克蘇諾貝爾位于荷蘭阿姆斯特丹的總部（圖片中下方建筑）。若跟艾仕得成功合并，將把位于美國費城的艾仕得總部也列為總部

因此，阿克蘇諾貝爾最終決定，繼續推進與艾仕得進行對等合并。根據《涂料經》此前的報道，阿克蘇諾貝爾定于2026年7月中旬就合并事項舉行股東投票，以掃請合并道路上的第一個關鍵障礙。

然而在這種背景下出現的來自另兩大巨頭的收購要約——盡管已被拒絕——會不會讓本已準備給合并投下贊成票的股東心生波瀾從而掉轉風向，或成為阿克蘇諾貝爾不得不考慮的問題。如果合并未能順利完成，對于立邦控股和宣偉來說，或許意味著再次發起提案的好時機。