上海
鋁價漲勢可能遠未結束。中東沖突與霍爾木茲海峽封鎖已令中東冶煉廠的原材料緩沖庫存加速消耗，多位業內分析人士警告，真正的供給短缺將在未來一兩個月內集中顯現，屆時鋁價面臨的上行壓力或將遠超市場當前預期。
自沖突爆發以來，鋁的倫敦金屬交易所（LME）價格已累計上漲約16%，上周五報每噸3655美元，接近四年高位。摩根大通預測今年鋁市將出現2000年以來最大年度供需缺口，并預計無論霍爾木茲海峽是否重新開放，鋁價在未來數月均有望升至約每噸4000美元。
Wood Mackenzie分析師Charvi Trivedi表示："我確信大多數冶煉廠的庫存現在已經耗盡，未來一兩個月對鋁價至關重要，因為這正是實質性供給短缺開始真正爆發的時間節點。"美鋁（Alcoa）首席執行官Bill Oplinger本月在邁阿密一場行業會議上警告，未來六個月內歐洲或北美可能出現"真實的金屬實物短缺"。
國際鋁業協會（IAI）數據顯示，4月份海灣地區鋁產量同比驟降35%，降至逾十年低點。IAI秘書長Jonathan Grant將當前局面定性為"慢動作供應鏈沖擊"，并警告上述降幅可能尚未觸底。
庫存耗盡，短缺窗口臨近
鋁被廣泛用于福特F-150皮卡、飲料罐等產品，但自沖突爆發以來，其漲幅落后于原油、液化天然氣和化肥等大宗商品。原因之一在于冶煉廠此前儲備了可支撐數周運營的原材料緩沖庫存，在一定程度上緩和了市場的緊張情緒。然而，隨著霍爾木茲海峽持續封鎖，這些儲備已接近耗盡。
Charvi Trivedi解釋稱，冶煉廠目前正以陸路運輸方式補充原材料，但該方式的運力遠無法替代原本經由海峽進口的氧化鋁等原料。她估計，今年中東地區鋁產量損失將高達350萬噸，約為該地區近年年產量的一半，全球供應量預計將因此收縮近3%。
即便海峽重新開放，冶煉廠恢復正常生產也需耗時約六個月，受損設施的修復時間可能更長。"這不像插上插頭那樣簡單，"Trivedi說。
減產規模與市場供需缺口
沖突發生前，全球每10噸鋁中約有1噸產自中東，大部分銷往美國、歐洲和日本。4月份海灣地區產量的大幅下滑，直接壓縮了全球供應端的彈性空間。
對于鋁價漲幅低于部分投資者預期，摩根士丹利給出了解釋：沖突前的大量備貨可能為買家提供了一定緩沖，與此同時，美國、歐洲和日本的地區性升水已大幅攀升，承擔了部分價格壓力。
盡管如此，Jefferies近期接到大量投資者來電和郵件，詢問鋁價究竟還能漲多高。該行分析師Chris LaFemina表示：
"我傾向于認同看多方的判斷——如果霍爾木茲海峽的瓶頸無法化解，價格必須繼續走高，市場才能實現再平衡。"
并非所有人都預期鋁價將即刻再度飆升。Fastmarkets分析師Andy Farida認為，鑒于鋁價已走出相當大的漲幅，適當整固有其合理性。其他市場人士則援引需求信號疲軟、全球庫存高企以及投資者多頭倉位偏高等因素，主張保持審慎。
Charvi Trivedi則認為，全球性衰退是鋁價面臨的最大下行風險。國際貨幣基金組織（IMF）已警告，若霍爾木茲海峽封鎖持續，世界經濟陷入深度下滑的風險將隨之上升。"只有在那種情況下，供需才能在某個水平上重新相遇，"她說。
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