那個給“機器狗”裝上春晚靈魂的男人，正在加速闖關IPO！

就在今天，上海證券交易所發布公告，宇樹科技股份有限公司的科創板IPO申請，將于6月1日正式上會審議。

3月20日受理，6月1日上會。從遞交材料到站上發審會，全程只用了66天。

對一家正處于風口的科技公司來說，這個速度已經是“閃電級”了。

3年前，這家公司還在虧損；2年前，四足機器人還是它唯一的收入來源；而現在，人形機器人業務已經占了營收的半壁江山，2025年的扣非凈利潤沖到了6個億。

一個90后創始人，十年時間，愣是把一家10萬元起家的小作坊，做成了全球人形機器人出貨量第一的硬科技龍頭，很勵志。

這背后到底發生了什么？它的數據有多能打？上市之后，整個機器人賽道會迎來怎樣的巨變？

01

從春晚“扭秧歌”到科創板“答辯席”

宇樹科技的成名時刻，繞不開春晚。

2025年春晚，宇樹旗下H1人形機器人穿著花棉襖扭起了秧歌，瞬間出圈。到了2026年，G1和H2又穿著功夫服上了央視，一套拳法行云流水，直接把“機器人上春晚”刷成了年度話題。

但這絕不是一家靠流量吃飯的公司。

創始人王興興，90后，杭州人，從小就是機械控。2013年讀研期間自己動手做出第一款四足機器人XDog，2016年拿著天使投資正式創辦宇樹科技，注冊資本10萬元。

從第一臺機器狗Laikago，到阿里戈、A1、Go1、Go2，再到B1、B2，宇樹在四足機器人這條路上深耕了將近10年，2023年才開始切入人形機器人賽道。H1、G1、H2一路迭代，2025年人形機器人出貨量超過5500臺，直接拿下全球第一。

2025年6月，宇樹完成約7億元的C輪融資，騰訊、阿里、螞蟻、中國移動旗下基金等巨頭紛紛入局，投后估值約127億元。2026年3月20日，上交所受理其科創板IPO申請。5月25日，上會日期敲定：6月1日，宇樹科技正式上會闖關。

如果順利過會，它將成為科創板“人形機器人第一股”。

02

營收翻三倍的背后

資本市場最關心的永遠是數據和業績。宇樹科技的招股書數據到底怎么樣？

直接上最新的財報：

數據來源：同花順iFinD

2023年至2025年，公司營收從1.59億元一路狂飆到16.99億元，增長了整整10倍。其中2025年一年的同比增速就達到332.64%。

扣非凈利潤更猛：從2023年的-1801萬元，到2024年的7750萬元扭虧，再到2025年的5.91億元。一年翻7.6倍。

銷售毛利率也從2023年的44.75%提升到2025年的60.44%，凈利率達到35%。

這一輪爆發的最核心驅動力，來自人形機器人業務的全面起飛。

不過，2026年一季度的數據透露出一些新信號。

2026年1-3月，宇樹科技營收4.23億元，同比增長68.49%。但扣非凈利潤從上年同期的8483.65萬元降至4025.36萬元，同比下降52.55%。

宇樹方面的解釋很直白：研發投入翻倍增長，2026年一季度單是研發費用就同比增加了3832.8萬元；再加上央視春晚等品牌營銷支出大幅攀升，把利潤空間壓縮了。

從全年預期看，2026年上半年預計營收10.52億至11.28億元，同比增長35%-45%；扣非凈利潤2.36億至2.83億元，同比下降6%-22%，但降幅比一季度明顯收窄。

這說明，快速擴張階段過后，當營收基數變大，增速必然從三位數回落到兩位數。研發和營銷的投入正在拉長回報周期，這是成長型公司必須跨過的坎。

03

宇樹憑什么拿全球第一？

一個人形機器人賽道，卷到什么程度？

2025年全球人形機器人總出貨量大約1.8萬臺，同比增長超過500%。宇樹科技一家就占了5500臺，市場份額超過30%，全球第一。

第二名智元機器人，5168臺。第三名優必選，1000臺左右。差距是數量級的。

能跑這么快，靠的是什么？

第一，成本控制能力極強，敢打價格戰。 宇樹的人形機器人從2023年近60萬元的售價，一路降到2025年的16.7萬元左右，降幅超過70%。但與此同時，毛利率不降反升，從68%略降到63%——因為成本降得更快。

第二，核心部件自研率超過90%。 從電機、減速器到關節模組，再到靈巧手和激光雷達，宇樹幾乎把整條供應鏈都攥在自己手里，外購部件占總成本比例不到18%。

第三，產銷率極高。 2025年前三季度，人形機器人的產銷率達到了95.95%，基本實現“造一臺賣一臺”。

從收入結構看，人形機器人已經成為第一增長極。2025年前三季度，人形機器人收入5.95億元，占總營收51.53%，首次超過四足機器人（4.88億元，占比42.25%）?？蒲薪逃墙^對主力的買單方，占76%。

四足機器人則是穩健的現金牛。宇樹在這個領域累計銷量超過3萬臺，全球市場份額接近70%，賣一臺賺一臺，單位成本從2.2萬元壓到1.21萬元。

04

上市之后：賽道加速，暗流涌動

宇樹科技如果順利登陸科創板，對整個人形機器人行業意味著什么？

首先是融資信號。按10%的發行比例和42億的擬募資規模推算，宇樹科技的首發市值至少在420億元。募資重點投向四個方向：智能機器人模型研發（占比約48%）、本體研發（26%）、新產品開發（11%）、制造基地建設（15%）。

如果制造基地項目按計劃落地，未來將形成年產7.5萬臺人形機器人、11.5萬臺四足機器人的龐大產能體系。

這相當于在告訴整個資本市場：人形機器人是一個可以賺到錢、可以大規模生產、可以從一家企業帶動整個產業鏈的行業。

其次，行業競爭維度會快速升級。宇樹上市之后，相當于給整個賽道加了一把火。云深處、智元機器人、樂聚機器人等一批具身智能公司也已經或正在謀求IPO。

整個行業的趨勢很清晰：人形機器人正在從“炫技”走向“量產”，從“燒錢”走向“造血”。技術競爭的核心，也正在從“把機器人做出來”轉向“把成本降下去”、“把場景打開”。

但硬幣的另一面，挑戰同樣尖銳。

一是AI能力仍是短板。王興興自己也承認，“大規模應用、大規模推廣，還需要時間，關鍵問題還是目前的AI能力沒有實現足夠突破”。

二是研發投入的差距。2025年宇樹研發投入在營收中的占比降至8%左右，相比之下，競爭對手們普遍還在大規模燒錢。如果不把研發強度拉回來，中長期的AI競爭力可能會掉隊。

三是增速放緩已現端倪。2025年全年335%的增速，到2026年一季度降到68%。當基數變大，維持高增長可能會越來越難。

05

宇樹科技的故事，其實講的是一個反常識的邏輯：做硬件，可以做到極致。很多人覺得機器人賽道必須燒錢燒AI、燒算法、燒大模型，但宇樹走的是另一條路。

我把硬件的生產和組裝做到極致，把成本壓到最低，把銷量沖到最高，用最低的毛利門檻去換取最大規模的出貨。

四年時間營收翻十倍、扣非利潤從虧損干到6個億、人形機器人全球出貨量第一。這份成績單擺在這里，確實很逆襲。

6月1日的發審會，對宇樹來說是一場大考，對中國人形機器人行業來說，是一個標志性的轉折點。

不管最終結果如何，有一點已經可以確定：當科技的熱潮褪去，當資本的泡沫散去，真正能撐起一個產業的，永遠是那些既能造出來，又能賣得好、賺得動的硬核玩家。

而宇樹科技，就是這屆硬核玩家里的頭號種子。

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