文：王智遠 | ID:Z201440

昨天來深圳，看了騰訊的企鵝島。

這園區去年 10 月試運營，到現在終于正式對外了，下午回去的路上刷微信，看到一條消息：中際旭創發了一份辟謠聲明。

事情是這樣的。

網上傳了一篇文章，標題叫《中際旭創董事長 2026 光互聯論壇（5.28 上海）演講全文》。看著挺正式的，像是一場行業論壇的實錄。

中際旭創查完說，這論壇我們沒參加過，演講董事長沒做過，全文都是捏造的；說白了就是一個辟謠，這種事快速響應，沒什么毛病，畢竟編的是虛假信息。

剛好我在車上，閑著也是閑著，就仔細看了一下內容。非常有意思；這篇假演講有數千字，以董事長劉圣的第一人稱寫成，行文挺專業。

前半段在聊 AI 算力增長、800G 向 1.6T 升級、LPO 和 CPO 技術路線的演進；這些內容跟行業里公開討論的話題高度重合，你如果不太懂光模塊，讀完了會覺得，嗯，挺像那么回事的。

然后，轉折在后半段，借董事長的口吻說，100G EML 已經批量供貨，200G EML 雙方是深度合作關系，還花了不少篇幅講 CW DFB 產品的產業化進展。

我順手查了這家公司和中際旭創的真實供應鏈。

2026 年 4 月的行業數據擺在那里：100G EML 確實有批量供貨，這家公司是中際旭創的主供之一，這部分是真的。200G EML 就完全不是那么回事了。

這個手法很講究，純編一個假消息，太容易被戳穿，半真半假才最難辨認。

前半段用真實行業共識搭好信任，后半段趁你放下防備，把一個「次供 + 驗證」的關系，偷換成了「主供 + 深度綁定」。

你想想，能把信息精確放大到這個程度的人，他必須同時了解光模塊的技術路線，和這家上游公司的產品進展，這個交集，指向一個非常窄的人群。

所以，這篇假演講的真正目的，從一開始可能就不在中際旭創身上。

中際旭創被借用，它的萬億市值、董事長的行業地位、作為全球光模塊龍頭的公信力，都被當作了一個工具。一個替別人背書的工具。

時間也值得聊，5 月 28 號這天，不是隨便選的。

我翻了下當天的盤面，那天有個硬消息：Marvell（美滿電子）發了財報，業績超預期。

Marvell 這家公司，你可以把它看作光通信上游的一個溫度計，它給英偉達、谷歌供光互連芯片，業績好不好，告訴你下游光模塊需求強不強。

這次數字真不賴，光互連業務增長指引從 50% 直接提到了 70%；實打實的利好，整個光通信板塊都有理由跟著漲。

盤面也確實這么走的，午后中東局勢一鬧，科技股集體跳了一次水，盤面一度挺難看。

不過沒過多久，光通信就被硬拉回來了，是午后直接逆勢拉爆，易中天全部創了歷史新高，光中際旭創一家，成交額就超過 200 億。

到這都正常，Marvell 的財報夠解釋這波行情了；但我想看的是另一件事：假演講里被蹭的那家上游公司，漲得比龍頭多還是少？

我拉了一下當天幾只股票的收盤漲幅。

中際旭創漲了7.79%，天孚通信漲了4.42%，新易盛漲了3.36%。這三家是全球光模塊前兩名加核心供應商，Marvell 的利好直接打在它們身上，漲 3% 到 8%，說得通。

那篇假演講里重點提的那家上游芯片公司呢？漲了 9.78%。

你看，龍頭們手里攥著英偉達、谷歌、Meta 的訂單，業績確定性擺在那，漲了 3% 到 8%；一家上游供應商，Marvell 的利好傳到它這已經是第二層了，間接受益，結果漲得比龍頭還多。

不光是漲幅，那天這家公司成交額超過 70 億，主力資金凈流入超過 4 個億，換手率接近 11%；一家流通盤不大的科創板公司，這個量級的錢往里涌，不是板塊聯動能說通的。

多出來的那部分，哪來的？

正常板塊行情長什么樣？一個上游利好砸下來，龍頭最直接漲最多，二線跟漲幅度小一些，上游間接受益漲得更少。這才正常。

實際數據是反過來的，那說明，Marvell 財報之外，那天還多了一個催化劑，一個專門指向那家上游公司的催化劑。

回頭看時間線，答案差不多自己就蹦出來了。

選在 Marvell 發財報這天發假演講，板塊已經在漲了，情緒已經起來了，市場的注意力全在光通信上。

這時候，放一篇「龍頭客戶董事長親口認證上游供應商」的東西，不需要多大的傳播量，搭上這波行情的順風車就夠了。

所以，是真行情打掩護，假信息做增信，一次擇時。

那什么樣的公司，最容易成為被寄生的目標？我翻了這家上游芯片公司的財報；2026 年一季度，營收一個多億，凈利潤四百多萬。四百多萬是什么概念？

一家中型餐飲連鎖，一個季度賺的可能都比這多。

更扎眼的是，扣非凈利潤還是負的；把政府補貼和金融資產收益拿掉，光看主營業務，這家公司到現在還沒賺到錢。

它的市值呢？幾百億。

同賽道的龍頭們，中際旭創 PE 70 倍，新易盛 52 倍，天孚通信 138 倍。這些公司貴，但貴得有道理，利潤增速擺在那，這家公司的 PE 超過 1600 倍。

1600 倍是什么概念？

市場買的是一個關于「AI 光芯片國產替代」的故事。這個故事講得通，高端光芯片確實被海外卡著脖子，確實需要有人來做，有巨大的市場空間。

問題是，當一家公司的估值 100% 建立在故事上，故事就成了它最重要的資產，比廠房、訂單、專利都重要。

更有意思的是股東結構。

我扒了一下一季度數據，前十大流通股東里有六家在減持，同時，好幾家公募基金在高位新進成為股東。

你品品。早期投資者在賣，新機構在買，賣的人知道自己賣的是什么，買的人買的是個預期；持股結構正在從「了解底細的人」換手到「相信故事的人」。

在這種結構里，任何能強化故事的信息，都有巨大的隱性價值。

一篇假的董事長演講，就是給故事續了一口氧；它讓「國產替代」這四個字，從一個方向性的概念，變成了「龍頭已經認證了，深度合作了，產業化突破了」。

對于一家靠故事撐市值的公司來說，這口氧的價值，可能比一份真實的季報還大。

這件事它能成立，因為受益方本身就是一個完美的寄主：估值靠敘事撐著，基本面接不住，故事一斷，什么都懸在半空。

只有這種體質的公司，才值得有人費心思去編一篇專業度這么高的假演講。

以前要編這么一篇東西，你得對行業足夠了解，得花時間查資料、編細節、讓它看起來像那么回事，門檻不算高，但也不低。

現在呢？

把一份行業研報喂給 AI，告訴它「以某某公司董事長的口吻寫一篇論壇演講」，十分鐘就能出一篇前半段完全專業、后半段精準夾帶私貨的稿子。

制造故事的成本越來越低，故事撬動的資金是幾十億，這種不對稱，才是真正值得留意的。

所以，下次再看到「某行業龍頭高管在某論壇的演講全文」在朋友圈刷屏時，別急著轉發，先問自己一個問題：真的假的？