你有沒(méi)有見(jiàn)過(guò)新官上任第一句話不說(shuō)就悶著的？美聯(lián)儲(chǔ)新主席凱文?沃什就這么干了。本來(lái)華爾街都準(zhǔn)備好了應(yīng)對(duì)預(yù)案，不管是鷹派還是鴿派發(fā)言，都能順著給資產(chǎn)定價(jià)，結(jié)果人家直接冷臉沉默，把所有人整不會(huì)了。這邊美聯(lián)儲(chǔ)剛搞出幺蛾子，中東那邊又冒出來(lái)一堆不對(duì)勁的信號(hào)，剛進(jìn)五月的全球市場(chǎng)，直接被兩層不確定性給蓋嚴(yán)了。

之前鮑威爾管美聯(lián)儲(chǔ)的時(shí)候，習(xí)慣給市場(chǎng)遞話，什么通脹怎么走，政策要怎么調(diào)，都明里暗里給信號(hào)，市場(chǎng)拿到信號(hào)就能提前盤算好，該買該賣心里有數(shù)。沃什上來(lái)就說(shuō)要改規(guī)矩，要把前瞻指引給砍了甚至干脆取消。這等于直接把市場(chǎng)手里的導(dǎo)航儀給拔了，以后政策完全沒(méi)譜，什么時(shí)候加息降息縮表擴(kuò)表，全看人家安排，說(shuō)動(dòng)就動(dòng)，根本不給你提前反應(yīng)的時(shí)間。這種不打招呼就來(lái)的操作，本來(lái)靠模型推演做交易的，直接就沒(méi)了方向，相當(dāng)于玩斗地主你剛算好牌，人家直接改規(guī)則了。

這個(gè)感覺(jué)其實(shí)和你惹老婆生氣一模一樣，你惹了她，她跟你大吵大鬧，你起碼知道哪里錯(cuò)了，該哄就哄。結(jié)果她一句話不說(shuō)，就冷著臉坐在沙發(fā)上，你是不是坐立難安，連大氣都不敢喘，根本不知道下一秒她會(huì)不會(huì)炸。沃什這個(gè)沉默，就是給市場(chǎng)甩了這么一張冷臉，全市場(chǎng)現(xiàn)在都不敢輕舉妄動(dòng)。這種說(shuō)不出來(lái)的不確定性，本身就是最貴的風(fēng)險(xiǎn)，它散不出去，就只能一直壓著市場(chǎng)情緒，把波動(dòng)拉得更長(zhǎng)，磨得你沒(méi)脾氣。

之前市場(chǎng)出風(fēng)險(xiǎn)，往往就是一次性跌到位出清，大家扛過(guò)去就完了。現(xiàn)在不一樣，先跌一點(diǎn)，你覺(jué)得到底了沖進(jìn)去，接著再跌，跟慢刀子割肉似的，折磨人不說(shuō)，還一不小心就套在半山腰。沃什自己說(shuō)自己是“務(wù)實(shí)的改革派”，就這個(gè)標(biāo)簽本身就充滿了矛盾點(diǎn)。務(wù)實(shí)大多時(shí)候意味著要給現(xiàn)實(shí)妥協(xié)，改革又是要砸舊框架，倆事兒本來(lái)就不是一條道上的。

他現(xiàn)在的處境也挺微妙的，一邊要壓通脹，就得保持緊縮不放水。另一邊美國(guó)財(cái)政部發(fā)了天量國(guó)債，需要壓低融資成本，就得放水降息配合。再加上他的背景關(guān)系，妻子是雅詩(shī)蘭黛家族的孫女，岳父又是美國(guó)前總統(tǒng)的舊交加長(zhǎng)期金主，難免讓人多想，他的政策會(huì)不會(huì)偏向某些政治需求。和之前堅(jiān)持貨幣政策獨(dú)立的鮑威爾不一樣，沃什明顯更靈活，擅長(zhǎng)在各方之間周旋找平衡。

現(xiàn)在他既要控通脹，又要幫財(cái)政部融資，還要聽(tīng)招呼，三頭都要顧，政策路徑自然就沒(méi)個(gè)準(zhǔn)譜。原來(lái)市場(chǎng)是跟按規(guī)矩出牌的對(duì)手玩，現(xiàn)在變成猜人家棋手下一步落在哪，難度直接翻了倍。偏巧這個(gè)時(shí)候中東那邊又出事兒了，伊朗境內(nèi)有異常的軍事調(diào)動(dòng)，美國(guó)高層還專門開(kāi)了緊急會(huì)議，地緣風(fēng)險(xiǎn)的警報(bào)直接拉滿了。

油價(jià)對(duì)這個(gè)事兒最敏感，稍微有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)就能往上躥。油價(jià)漲了，通脹就壓不住，本來(lái)沃什的政策空間就不大，這下直接更擠了。大家都知道，市場(chǎng)不怕單一的利空，就怕好幾個(gè)利空湊一塊兒共振。單獨(dú)一個(gè)沃什的沉默不確定性，單獨(dú)一個(gè)中東緊張，其實(shí)都還好，倆加一塊兒就不一樣了。

要是美聯(lián)儲(chǔ)剛準(zhǔn)備放緊縮信號(hào)，這邊地緣沖突升級(jí)把油價(jià)帶飛了，那不就成了政策面和風(fēng)險(xiǎn)面的雙重暴擊。這種級(jí)別的打擊，很容易引發(fā)杠桿盤集體出逃，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)直接就劇烈跳水。這種共振殺傷力多大，首當(dāng)其沖的就是那些對(duì)流動(dòng)性敏感、估值又偏高的科技成長(zhǎng)板塊，一個(gè)不留神就被砸出大坑。現(xiàn)在這種沉默加地緣的雙重懸念擺在這里，市場(chǎng)短期肯定就是高波動(dòng)晃來(lái)晃去，根本找不到方向。

五月中下旬到六月是兩個(gè)關(guān)鍵的觀察窗口，過(guò)了這段時(shí)間才能看出點(diǎn)眉目。六月沃什要主持上任后第一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，到那個(gè)時(shí)候他總得給出明確信號(hào)吧。不管是靴子正式落地，還是再給市場(chǎng)一個(gè)意外驚嚇，市場(chǎng)總歸要選一個(gè)方向走，不會(huì)一直這么悶著。地緣那邊更說(shuō)不準(zhǔn)，什么時(shí)候出消息都是可能的，相當(dāng)于埋了個(gè)隨時(shí)能炸的雷。

對(duì)咱們普通投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在最核心的操作就是防守加觀望，別瞎折騰。手里要盯緊幾個(gè)關(guān)鍵信號(hào)，國(guó)際油價(jià)怎么走，北向資金往哪流，高風(fēng)險(xiǎn)板塊的成交量變不變，還有沃什那邊任何一點(diǎn)點(diǎn)動(dòng)靜都別放過(guò)。現(xiàn)在這個(gè)節(jié)點(diǎn)，加杠桿就是純純找不痛快，市場(chǎng)最不缺的就是收割激進(jìn)的人。市場(chǎng)向來(lái)就殺兩種人，一種是盲目重倉(cāng)沖進(jìn)去的賭徒，另一種是死抱著固定模型不放不懂變通的，現(xiàn)在規(guī)則都變了，老玩法不管用了。

現(xiàn)在連美聯(lián)儲(chǔ)主席都玩起來(lái)沉默是金，國(guó)際博弈又全是各方算計(jì)，市場(chǎng)的邏輯早就悄悄變了。原來(lái)大家只需要摸清楚一部分邏輯，現(xiàn)在要同時(shí)盯好兩頭，游戲難度直接翻倍。之前那個(gè)按部就班的時(shí)代好像已經(jīng)過(guò)去了，接下來(lái)迎來(lái)的，是一個(gè)更復(fù)雜更難測(cè)的新周期。在這個(gè)新周期里，唯一能確定的就是啥都不確定，能熬到最后的，從來(lái)不是跑最快的，而是最能適應(yīng)這種沒(méi)譜波動(dòng)的。

參考資料：第一財(cái)經(jīng) 《美聯(lián)儲(chǔ)新主席上任與全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)觀察》