一季度小米集團手機出貨量下降、車不好賣。

文/每日財報

5月26日，小米集團發(fā)布2026年第一季度財報。當(dāng)季總營收991億元，同比下降10.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤61億元，同比下降43.1%。這是近四年來小米首次出現(xiàn)營收和利潤同時下滑。

發(fā)布財報的同時，小米宣布了不超過200億港元的股份回購計劃，但截止6月1日，4個交易日小米股價仍然跌幅3.49%，市場對這份成績單并不樂觀。

營收收縮與費用擴張同時出現(xiàn)，手機量降價升、汽車收入增長但虧損擴大、研發(fā)投入高企而短期回報有限——小米集團交出了一份并不輕松的一季報。

手機業(yè)務(wù)：以量換價過寒冬

作為小米的立身之本，手機業(yè)務(wù)在本季度呈現(xiàn)出明顯的“縮量提價”特征。一季度，小米智能手機收入443億元，同比下降12.5%；出貨量3380萬臺，同比下降19.2%。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，同期全球智能手機市場出貨量同比下降4.1%，小米的跌幅是行業(yè)平均水平的近五倍。在Omdia統(tǒng)計的全球前五大手機廠商中，小米出貨量降幅最大。在中國大陸市場，受出貨量下滑影響，小米一季度跌出市場前五。

財報將出貨量下降歸因于公司主動控制中低端產(chǎn)品出貨、調(diào)整產(chǎn)品矩陣，以及對存儲芯片漲價的應(yīng)對。存儲芯片因AI服務(wù)器需求激增而價格高企，內(nèi)存在中低端機型物料成本中占比已達30%至40%。

面對成本激增，小米選擇了兩條路：一是主動控制中低端機型的出貨規(guī)模，避免因被動漲價導(dǎo)致低端市場需求流失；二是推進高端化，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化來對沖成本。

這一策略取得了顯著效果，盡管出貨量跌去近兩成，但小米手機的平均售價（ASP）同比提升8.2%，達到1310元的歷史新高；在中國大陸，高端機型銷量占比已達23.5%。

然而，這種“以量換價”的代價是明顯的。手機業(yè)務(wù)的毛利率由去年同期的12.4%下滑至10.1%，觸及近兩年低位。雖然相比2025年第四季度的8.3%有所回升，但整體盈利能力仍處于較弱水平。這意味著，小米通過提價獲得的增量收益，大部分被成本上漲和出貨量萎縮所抵消。

高端化也并非坦途——在高端手機市場，iPhone始終是最強的價格錨點。一旦小米機型價格接近甚至超過蘋果，就必須拿出更充分的產(chǎn)品、品牌和服務(wù)理由來說服用戶。目前來看，小米在高端市場的份額仍然有限。

汽車業(yè)務(wù)：

收入增長但虧損擴大至31億

智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)一季度實現(xiàn)收入199億元，同比增長6.9%，占集團總營收比重首次達到20%，正式成為小米第二大收入來源。

其中智能電動汽車收入190億元，當(dāng)季新車交付80856輛，同比增長6.6%。這一增長發(fā)生在一代SU7系列逐步停售、新舊車型交替的斷檔期內(nèi)，交付量能維持增長已屬不易。

新一代SU7系列3月發(fā)布后，截至5月初首銷期鎖單量超8萬輛；YU7系列上市10個月累計交付23.2萬輛。5月下旬，小米推出YU7 GT（起售價38.99萬元）和YU7標(biāo)準(zhǔn)版（起售價23.35萬元），進一步豐富了產(chǎn)品線。但問題在于，新車型的推出意味著更大的銷售費用和更激烈的價格競爭。

同時，汽車業(yè)務(wù)的虧損也在擴大。該分部一季度經(jīng)營虧損31億元，而2025年同期虧損約5億元，2025年第四季度曾短暫實現(xiàn)盈利。

虧損擴大的主要因素包括：自建工廠的重資產(chǎn)折舊仍在加速；新車型產(chǎn)能爬坡尚未完成；渠道建設(shè)持續(xù)投入，截至3月底中國大陸汽車銷售門店已達490家；同時，動力電池原材料及車載芯片價格上漲導(dǎo)致汽車毛利率從2025年第四季度的22.7%回落至20.1%。

年初小米設(shè)定的全年汽車交付目標(biāo)為55萬輛，一季度完成約14.7%，意味著后續(xù)三個季度月均交付需超過5.5萬輛。考慮到當(dāng)前新能源車市場競爭白熱化、價格戰(zhàn)持續(xù)，以及YU7所處的純電中大型SUV賽道已有特斯拉Model Y、理想L6、問界M7等多款強勢競品，這一目標(biāo)的實現(xiàn)難度不容小覷。

來源：官網(wǎng)

小米集團副總裁兼首席財務(wù)官林世偉在財報電話會上表示，公司仍按年初既定目標(biāo)推進全年交付，下半年還將有新款車型上市。盧偉冰透露，一款全新中大型SUV將在年內(nèi)推出。但新車型從發(fā)布到產(chǎn)能爬坡再到交付上量，通常需要數(shù)個季度，對2026年交付量的實際貢獻有限。

AI敘事與硬件生態(tài)的變現(xiàn)鴻溝

在AI布局上，小米一季度的研發(fā)開支達到90億元，同比增長33.4%。公司年初宣布2026年AI領(lǐng)域投入至少160億元，未來三年累計將超600億元。

4月，小米開源了MiMo-V2.5系列大模型，旗艦版MiMo-V2.5-Pro在Artificial Analysis綜合智能指數(shù)中并列全球開源大模型第一，在Agent指數(shù)中同樣并列第一，躋身全球大模型總排名前五。從技術(shù)角度看，小米在AI基座模型上取得了一定進展。

但從財務(wù)角度看，這些投入正在加重公司的成本負(fù)擔(dān)。一季度經(jīng)營開支總額188.6億元，同比增長22.1%，而營收同比下降10.9%，兩者形成明顯的“剪刀差”。這是經(jīng)調(diào)整凈利潤下降43.1%最直接的推手。

研發(fā)開支和銷售費用的同步擴張，使得經(jīng)營活動現(xiàn)金流由去年同期的凈流入45億元轉(zhuǎn)為凈流出18億元，這是小米近年來少有的經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)。

更關(guān)鍵的是，AI的商業(yè)化路徑目前仍不清晰。無論是小愛同學(xué)的升級，還是miclaw帶來的新體驗，目前均作為硬件附贈服務(wù)，沒有形成獨立的軟件收入。

這意味著，AI研發(fā)除了帶來龐大的研發(fā)開支和算力運營成本之外，短期內(nèi)無法直接轉(zhuǎn)化為高毛利的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入。

在行業(yè)對比層面，國際科技巨頭在AI領(lǐng)域的投資規(guī)模更為龐大：亞馬遜約2000億美元，微軟約1900億美元，谷歌1800至900億美元不等，Meta約1250至1450億美元。

小米的投入雖不及這些巨頭，但其差異化優(yōu)勢在于“場景”——小米擁有11.2億臺已連接IoT設(shè)備、1.69億月活的小愛用戶以及年交付超40萬輛的汽車。

然而，擁有場景并不等于能夠變現(xiàn)。如何跨越技術(shù)投入與商業(yè)回報之間的鴻溝，是小米必須回答的問題。

丨每財網(wǎng)&每日財報聲明

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