作者|深水財經(jīng)社 倪大九

醞釀了小半年的江蘇兩大券商并購，終于等來了收購細(xì)節(jié)。

6月2日晚間，東吳證券發(fā)布發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)報告書（草案），擬以115.19億元收購東海證券83.68%股權(quán)。

至此，這起并購終于有了實(shí)打?qū)嵉摹皟r格標(biāo)簽”，交易價格、發(fā)行細(xì)節(jié)、協(xié)同路徑等核心問題，也都有了答案。

相較于前期預(yù)案，本次草案僅做了小幅微調(diào)。

原交易對手中，常州泰辰擔(dān)保退出本次交易，交易對方數(shù)量由61家調(diào)整為60家，對應(yīng)收購股權(quán)比例從83.77%微調(diào)至83.68%。

由于調(diào)整幅度極小，未構(gòu)成方案重大變更，整體交易節(jié)奏保持平穩(wěn)。

根據(jù)方案，本次交易采用“股份+現(xiàn)金”的支付模式，總對價115.19億元。

其中股份對價107.86億元，現(xiàn)金對價7.32億元。

這樣做，既保證了原股東中意圖套現(xiàn)退出的股東拿到了現(xiàn)款回報，也避免了一次性大規(guī)模擴(kuò)股對上市公司原有股東權(quán)益的過度稀釋。

根據(jù)公告，本次發(fā)行股份定價為9.46元/股，對應(yīng)定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易均價，預(yù)計新增股份約11.4億股。

交易完成后，東吳證券實(shí)控主體蘇州國發(fā)集團(tuán)，持股比例將從24.33%小幅攤薄至19.79%，持股比例雖有稀釋，但依舊穩(wěn)居第一大股東席位。

與此同時，東海證券原核心控股股東常州投資集團(tuán)，將借助本次并購獲配東吳證券約3.57億股，最終持股比例達(dá)到5.85%，順利躋身東吳證券第二大股東。

從財務(wù)擴(kuò)表效應(yīng)來看，此次并購為東吳證券帶來了顯著的規(guī)模提升。

根據(jù)公告，公司資產(chǎn)總額將由2162.19億元增至2828.08億元，增幅達(dá)30.80%；營業(yè)收入由90.30億元提升至108.94億元，增幅達(dá)20.64%；歸母凈利潤由35.52億元增至36.88億元。

此次整合的核心優(yōu)勢，在于兩家券商高度匹配的業(yè)務(wù)布局與區(qū)域資源互補(bǔ)性。

作為蘇州國資背景券商，東吳證券長期聚焦投行、債券承銷、證券研究、自營投資等業(yè)務(wù)，依托蘇州科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)與資本市場資源，積累了豐富的機(jī)構(gòu)客戶與項(xiàng)目資源，綜合投行服務(wù)能力突出。

東海證券扎根常州，是國內(nèi)老牌綜合類券商，擁有完整的證券業(yè)務(wù)牌照。

雖然體量跟東吳證券不是一個級別，但東海證券的財富管理、固定收益、期貨與衍生品等業(yè)務(wù)確實(shí)有其特色，與東吳證券在投行、研究、自營等方面的優(yōu)勢形成了明顯互補(bǔ)。

兩大券商合并后，東吳證券可以擴(kuò)大蘇南的市場占有率，進(jìn)一步鞏固本土區(qū)域優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同的增量突破。

此前國聯(lián)與民生合并后，行業(yè)出現(xiàn)明顯的人才流失問題，成為券商整合“1+1<2”的典型痛點(diǎn)。

不過金融小強(qiáng)認(rèn)為，東吳與東海的整合，大概率不會重蹈這一覆轍。

此次并購?fù)瓿珊?，常州國資將成為東吳證券第二大股東，原有管理團(tuán)隊(duì)和核心業(yè)務(wù)骨干仍能保留相應(yīng)的利益空間與發(fā)展平臺，很大程度上能留住核心人才，更有機(jī)會實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的整合效果。

從行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展來看，本次區(qū)域券商整合，為國內(nèi)中小券商集約化、專業(yè)化、差異化發(fā)展提供了優(yōu)質(zhì)的“江蘇樣本”。