來 源丨深藍財經

撰文丨楊波

一顆車企自研4nm智駕芯片，直接讓國內智駕芯片圈徹底炸鍋。

5月28日，比亞迪官宣中國首款4nm車規級智駕芯片璇璣A3正式量產，單顆算力700TOPS，3顆并聯總算力超2100TOPS，支持L3/L4級自動駕駛。此次官宣沒有預熱、沒有鋪墊，直接甩出王炸，不少網友直呼“震驚”。

發布會次日，也就是5月29日，地平線機器人（HK9660）股價盤中一度大跌10.9%，最終收盤大跌超7%。若以去年9月11.32港元的高點計算，截至當前收盤，地平線股價最大回撤達53%，對應市值蒸發超880億港元。

市場究竟在擔憂什么？

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市值最高回撤880億港元

資料顯示，地平線創立于2015年7月，創始人是前百度深度學習研究院常務副院長余凱。

余凱持有慕尼黑大學計算機科學博士學位，曾任百度IDL常務副院長、百度研究院副院長，在此之前曾任職于微軟、西門子和NEC，是國內深度學習技術的核心推動者之一。

2019年8月，地平線推出中國首款車規級人工智能芯片——“Journey”征程2.0并實現量產，也借此斬獲先發優勢。

2024年，地平線成功登陸港交所掛牌上市。

截至上市時，地平線的產品已獲得27家OEM廠商（共計42個汽車品牌）采用，落地搭載于290款車型，合作品牌涵蓋奧迪、比亞迪、長城、紅旗、上汽、理想等。

隨著智能輔助駕駛功能逐步獲得市場與消費者認可，地平線迎來業績爆發期。2025年，公司全年芯片方案出貨量超400萬套，同比增長38.8%；其中，中高階智能駕駛芯片方案出貨量達180萬套，規模為2024年同期的近5倍。

中高端產品的持續放量，推動地平線營收增速整體高于業務出貨增速。2025年，公司實現營收37.6億元，同比增長57.7%；毛利潤24.3億元，毛利率約65%。

但高速增長的業績，并未改善公司的盈利困境。

2025年公司歸母凈利潤巨虧104.69億元，核心虧損來源為優先股及其他金融負債公允價值變動（金額高達66.6億元），經調整后的經營虧損為23.7億元。

高強度的研發投入是公司持續虧損的核心原因，2025年地平線研發投入從上年的31.6億元增至51.5億元，同比增幅達63%。

增收不增利的經營現狀，也導致公司股價近一年持續回調。自去年6月初至今，公司股價累計回撤27%。若以去年9月11.32港元的股價高點計算，截至當前收盤，地平線股價最大回撤達53%，對應市值蒸發超880億港元。

投資者不看好地平線了？

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車企紛紛自研“單飛”，

比亞迪對地平線來說有多重要？

從產品布局來看，目前地平線核心擁有三套智駕解決方案，分別為L2行泊一體方案、中階高速NOA方案、高階HSD全場景城區NOA方案。

入門版方案搭載單顆征程6B芯片，采用純視覺技術路線，可實現ACC自適應巡航、自動泊車等基礎智駕功能。公開資料顯示，該方案車企采購單價在800-1500元左右，主要適配10萬以內家用車型。

中階版方案搭載征程6E/6M芯片，同樣采用視覺方案，可實現高速輔助駕駛、城區LCC車道居中控制、記憶泊車等進階功能，車企采購成本約2800-6000元/套。

高階版方案包含HSD300、HSD600、HSD1200三個版本，其中HSD300無激光雷達配置，車企采購成本在6500-7500元左右；后兩款搭載激光雷達，采購成本約8500-10000元/套，可實現高速NOA、城區NOA等全場景高階智駕功能，是地平線算力最強、功能最全面的核心方案。

這套成熟完善的解決方案，讓眾多車企可以直接落地應用，大幅降低了自研開發成本與周期，也是公司去年實現超400萬套出貨量的核心支撐。數據顯示，2025年國內20萬以內主流車型市場，地平線的中高階智駕方案市占率達到44.2%，位列行業第一。

事實上，比亞迪也是地平線方案的核心采購商之一。2025年8月，余凱曾在財報電話會議上表示“比亞迪、理想目前仍是地平線出貨量最大的客戶”。業內推測，來自比亞迪的收入可能占到地平線2025年總收入的15%左右。此番比亞迪推出自研智駕芯片，也讓外界擔憂，地平線可能失去一個大客戶。

事實上，智駕芯片行業也迎來了內卷化現象。

在高端市場，英偉達Thor芯片（1000TOPS算力）據悉將于今年批量裝車，且深度綁定比亞迪、吉利、理想等頭部車企；英偉達Orin-X芯片則通過降價走量的策略，直接對標地平線J6P高端方案。與此同時，高通8755座艙智駕一體化芯片進一步分流高端市場份額。

中低端市場的內卷程度則持續加劇。黑芝麻華山A2000系列芯片以同等算力、更低報價搶占市場，已獲得多家車企定點采用；芯馳V9、愛芯元智M76等芯片產品低價切入L2+智駕賽道，低端ADAS市場陷入價格內卷。

（圖源：電車視界）

而影響行業格局最核心的變量，是車企全面興起的芯片自研潮。

回到開篇提及的比亞迪璇璣A3芯片，三顆并聯總算力可達2100TOPS，直接對標英偉達一眾高端智駕芯片。璇璣A3采用先進4nm制程工藝，也讓網友紛紛猜測代工廠。近日，有市場消息稱，三星電子半導體代工部門正與比亞迪等多家車企洽談自動駕駛芯片代工合作事宜，無風不起浪。

除比亞迪外，小鵬自研圖靈芯片已實現裝車落地，蔚來神磯芯片、理想馬赫芯片均已配套量產車型，海外龍頭特斯拉也始終堅持智駕芯片自研路線。吉利布局的芯擎科技，已于去年官宣“星辰一號”芯片正式量產。華為擁有自研昇騰系列芯片，目前主要配套鴻蒙體系車型，未來不排除大規模對外供貨的可能；小米集團則加碼科技研發，宣布未來五年總研發投入超2000億元，芯片自研更是核心布局板塊之一...

對于車企而言，智駕領域堅持“兩條腿走路”已成共識，車企早已忌憚單一供應鏈被掣肘的風險，不愿重蹈動力電池被頭部供應商卡脖子的覆轍。

在此行業背景下，地平線這類企業的核心破局之道，唯有推出算力更強、性能更優的解決方案，同時壓縮成本、下調產品價格，才能穩固市場份額、應對行業內卷。

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結語

當然，地平線依舊具備核心技術優勢，且始終保持高頻技術迭代，具備持續競爭的能力。

去年11月，公司全場景城區輔助駕駛解決方案（HSD）正式量產，已斬獲20余款車型定點訂單。

今年北京車展前夕，地平線正式發布艙駕融合智能體芯片“星空”及配套操作系統“咖咖蝦”。這套全新方案優勢顯著：其一，硬件綜合成本可下降1500-4000元；其二，車企車型開發周期可從18個月大幅縮短至8個月；其三，能夠全面提升整車智能AI交互體驗。比亞迪董事長王傳福也專程前往地平線展臺，參觀這款全新芯片產品。

今年，公司還計劃在指定城市啟動Robotaxi試運營，積累L4級高階自動駕駛的實戰經驗，做好技術儲備。

對于地平線后續營收表現，各大券商機構普遍持樂觀預期。但對于公司扭虧盈利，行業機構均持謹慎態度。

中郵證券4月發布的研報預測，2026年、2027年地平線營收將分別達到59.53億元、94.33億元；但預計2026年公司凈虧損仍達36億元，2027年凈虧損15億元。

國信證券4月研報同樣預測，2026年、2027年公司營收分別為59.69億元、93.66億元；對應凈虧損分別為28.56億元、10億元。

對于地平線的投資者而言，盈利兌現、行業突圍的周期，或許還需要耐心等待。

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