近年來，在無風(fēng)險利率下行、A股結(jié)構(gòu)分化加劇的市場環(huán)境下，通過量化策略捕捉權(quán)益機(jī)會的產(chǎn)品漸漸多了起來。除了常見的主動量化、指數(shù)增強(qiáng)等主動權(quán)益類基金外，小眾品類量化“固收+”基金的關(guān)注度也在升溫，在不到一年時間內(nèi)，規(guī)模增長接近翻倍。

開源證券研究所統(tǒng)計了全市場1億元以上的公募量化“固收+”產(chǎn)品規(guī)模增長情況發(fā)現(xiàn)：2020年以來，量化“固收+”基金迎來快速發(fā)展，基金數(shù)量和基金規(guī)模不斷上行。2025年三季度以來，量化“固收+”基金規(guī)模快速增長，截至2026年4月26日，公募量化“固收+”基金數(shù)量達(dá)到70只，基金規(guī)模合計為1596億元。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，不少量化策略基金取得了較好的風(fēng)險收益性價比。例如，廣發(fā)基金特定策略部總經(jīng)理吳迪管理的三只量化基金——廣發(fā)鑫和混合、廣發(fā)集瑞債券和廣發(fā)恒祥債券，過去一年卡瑪比率均排在同類基金前20%分位。【數(shù)據(jù)來源：銀河證券基金研究中心，截至2026年5月31日，廣發(fā)鑫和混合的同類基金分別為靈活配置型基金（基準(zhǔn)股票比例0-30%）（A類）、廣發(fā)集瑞債券和廣發(fā)恒祥債券的同類基金為普通債券型基金（二級）（A類），過去一年卡瑪比率的同類排名分別為13/80、69/547和94/547，基金過往業(yè)績表現(xiàn)不預(yù)示未來，市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎】

量化加持

過去一年收益風(fēng)險性價比突出

相比主觀選股的傳統(tǒng)“固收+”基金，量化“固收+”的特點(diǎn)是采用量化策略參與權(quán)益市場。該策略有兩個特點(diǎn)：一個是行業(yè)和個股層面足夠分散；另一個是投資決策并不依賴對重點(diǎn)持倉股票的深度研究，而是在一堆股票中尋找股價分化背后的統(tǒng)計規(guī)律，追求“積小勝為大勝”。

華泰證券統(tǒng)計了2021年12月31日至2026年1月31日量化“固收+”產(chǎn)品和其他“固收+”產(chǎn)品的表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，量化“固收+”基金的歷史最大回撤、夏普比及卡瑪比等數(shù)據(jù)表現(xiàn)更優(yōu)。數(shù)據(jù)顯示，量化“固收+”基金的年化收益率中位數(shù)為3.73%，表現(xiàn)優(yōu)于其他“固收+”基金（2.53%）；最大回撤中位數(shù)為6.56%，小于其他“固收+”基金的回撤水平（7.67%）。

最近一年，部分采用量化策略管理的“固收+”產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)突出。吳迪管理的廣發(fā)鑫和混合、廣發(fā)集瑞債券和廣發(fā)恒祥債券引入量化策略管理已有一年時間，在此區(qū)間的收益風(fēng)險性價比顯著。

銀河證券數(shù)據(jù)顯示，吳迪管理的三只產(chǎn)品過去一年的卡瑪比率均排在同類基金前20%分位。具體來看，策略定位穩(wěn)健低波的廣發(fā)鑫和混合、廣發(fā)集瑞債券在過去一年的最大回撤排在同類基金前13%和33%分位（最大回撤排名越前，最大回撤越小，回撤控制能力越優(yōu)秀），過去一年的凈值增長率分別為6.02%和9.85%；策略定位中高波的廣發(fā)恒祥債券，近一年最大回撤排名處于50%附近，過去一年回報率達(dá)11.51%，位于同類基金前20%。

a

定位清晰

構(gòu)建風(fēng)險差異化的產(chǎn)品體系

資料顯示，吳迪有11年證券從業(yè)經(jīng)驗，近6年公募基金管理經(jīng)驗。2014年加入廣發(fā)基金后，吳迪先在金融工程與風(fēng)險管理部擔(dān)任研究員，打下了扎實的量化建模和風(fēng)控功底；隨后轉(zhuǎn)入固定收益管理總部，在宏觀策略、信用、利率等細(xì)分策略的研究方面積累了豐富的經(jīng)驗。

2021年走上投資崗位，吳迪發(fā)揮其在固收資產(chǎn)領(lǐng)域積累的研究和交易優(yōu)勢，陸續(xù)接手管理不同策略的主動債基、被動指數(shù)債基，以精細(xì)化的管理，在錨定產(chǎn)品定位特征的同時追求更好的收益體驗。

資料顯示，吳迪帶領(lǐng)的特定策略投資部有5位成員。除吳迪之外，還有高翔、古渥兩位基金經(jīng)理，在策略研究、交易方面能力比較強(qiáng)。李鄭譯婷是具有9年證券從業(yè)經(jīng)驗的量化投研人員，擅長股票深度學(xué)習(xí)Alpha策略、基本面Alpha策略、指數(shù)增強(qiáng)組合構(gòu)建。黃淀一是信評出身的策略研究員，入行5年，主要負(fù)責(zé)跟蹤信用主體的情況，并提供精細(xì)化的信用債策略支持。

廣發(fā)鑫和混合是吳迪管理的第一只股債混合型基金。在管理廣發(fā)鑫和混合初期，吳迪主要發(fā)揮其自上而下分析資產(chǎn)機(jī)會和債券精細(xì)化管理的優(yōu)勢，從Beta層面尋求股票和轉(zhuǎn)債的增厚機(jī)會。隨著李鄭譯婷的加入及提供研究支持，吳迪開始在組合中引入量化策略，希望以更加精細(xì)的管理追求股票持倉收益的多元性和穩(wěn)定性。

2026年基金一季報披露的資產(chǎn)配置情況顯示，吳迪參與管理的五只股債混合產(chǎn)品風(fēng)險收益定位清晰，覆蓋低、中、高波等不同風(fēng)險等級，便于投資者結(jié)合自身的風(fēng)險承受能力進(jìn)行選擇。

結(jié)合吳迪當(dāng)前管理產(chǎn)品的過往資產(chǎn)配置情況來看，大部分情況下，吳迪去年11月接手的廣發(fā)集匯股票倉位暴露大于廣發(fā)鑫和。當(dāng)前廣發(fā)鑫和定位低波靈活配置基金，股票配置比例是幾只產(chǎn)品中最低的；廣發(fā)集瑞次之，不過也有例外，例如，今年一季度末，廣發(fā)集瑞大幅降低了股票配置。目前來看，廣發(fā)集匯最新披露的股票倉位略低于廣發(fā)恒祥；而同樣管理不到一年的廣發(fā)穩(wěn)信六個月股票持倉情況顯著高于廣發(fā)恒祥，從歷史持倉看，屬于整個體系中的中高波產(chǎn)品。

因品施策

符合定位的股債配置結(jié)構(gòu)

從今年一季報披露的債券配置來看，廣發(fā)集瑞債券和廣發(fā)鑫和混合這兩只追求穩(wěn)健低波的產(chǎn)品，以中短期高等級信用債配置為主；追求中低波和中高波的廣發(fā)恒祥債券和廣發(fā)穩(wěn)信六個月則主要配置利率債，并采取久期和杠桿更加靈活的做法；定位中低波的廣發(fā)集匯債券則更多配置利率債。

從債券底倉的持倉分析，廣發(fā)穩(wěn)信六個月、廣發(fā)恒祥債券和廣發(fā)集匯債券在一季度的債券配置相對保守。這也和三只基金的產(chǎn)品定位和權(quán)益投資傾向相適配。從一季報披露的前十大重倉股來看，廣發(fā)穩(wěn)信六個月的權(quán)益?zhèn)}位最高，廣發(fā)恒祥債券次之且可投港股，廣發(fā)集匯的重倉股中科技股占比最高。

從2026年一季報披露的前十大重倉股來看，廣發(fā)鑫和混合的持倉以大盤藍(lán)籌白馬龍頭類標(biāo)的為主，偏價值風(fēng)格；廣發(fā)集匯債券的前十大重倉股基本是TMT、電力設(shè)備新能源、醫(yī)藥等行業(yè)的科技成長股；廣發(fā)恒祥債券前十大重倉股的行業(yè)分散度明顯更高；廣發(fā)穩(wěn)信六個月則采用“銀行+科技”啞鈴型策略。此外，上述基金的前十大重倉股占股票的比例均低于20%，呈現(xiàn)出配置分散的特點(diǎn)。

這種分散恰是量化策略的優(yōu)勢之一。量化策略幫助組合通過多因子模型在全市場篩選標(biāo)的，行業(yè)中性、持倉分散，追求的是“積小勝為大勝”的復(fù)利。

量化賦能

在不確定中追求可解釋的穩(wěn)健

在復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境下，“不確定”成為投資中必須面對的一大挑戰(zhàn)。量化雖然無法消除“不確定”，但力圖降低“不確定”帶來的影響。從結(jié)果來看，量化策略表現(xiàn)出的分散，正是面臨“不確定”時的一種常見應(yīng)對方式。

這種試圖捕捉、描述和應(yīng)對“不確定”的策略，會受到穩(wěn)健投資者的青睞。尤其是在無風(fēng)險利率邁入“1時代”、銀行理財全面凈值化的背景下，量化“固收+”在債券打底之上，用量化Alpha策略追求增厚收益，力求實現(xiàn)一條斜率向上且波動可控的凈值曲線。

從廣發(fā)鑫和混合、廣發(fā)集瑞債券和廣發(fā)恒祥債券等基金按照量化策略運(yùn)作的近一年業(yè)績來看，其呈現(xiàn)出優(yōu)于同類的收益風(fēng)險性價比、較好的回撤控制和凈值回報、清晰且具有差異化的產(chǎn)品定位和資產(chǎn)配置特征。

對于風(fēng)險偏好較低、追求穩(wěn)健的投資者，低波定位的廣發(fā)鑫和混合（A類004750；C類004751）、廣發(fā)集瑞債券（A類003037；E類025227）有望提供“類理財+”的選擇；對于能承受一定波動、希望增厚收益的平衡型投資者，中低波的廣發(fā)集匯（A類016424；C類016425）、廣發(fā)恒祥（A類014738；C類014739），在一定回撤控制范圍內(nèi)追求更有性價比的收益；而對于風(fēng)險容忍度更高、追求彈性收益的積極型投資者，中高波的廣發(fā)穩(wěn)信六個月（A類021795；C類021796）以20%以上的權(quán)益?zhèn)}位，力求在債券“壓艙石”之上捕捉權(quán)益行情。

備注1：廣發(fā)鑫和混合成立日期為2018年01月16日。業(yè)績比較基準(zhǔn)為：中證全債指數(shù)收益率×70%+滬深300指數(shù)收益率×30%，過往業(yè)績(業(yè)績比較基準(zhǔn))：2021：6.66%（2.63%）；2022：-3.83%（-4.38%）；2023：0.05%（0.13%）；2024：13.50%（11.08%）；2025：4.00%（5.70%），數(shù)據(jù)來自基金定期報告。歷任基金經(jīng)理（任職日期）為：傅友興（2018/01/29至2019/08/15）、洪志（2019/05/21至2021/04/08）、謝軍（2018/01/16至2021/04/08）、吳迪（2021/04/08至今）。廣發(fā)鑫和混合A類份額的銀河證券三級分類為混合基金-靈活配置型基金-靈活配置型基金（基準(zhǔn)股票比例0-30%）（A類），排名截至5月31日，過去一年和三年的同類型凈值增長率排名分別為55/80和23/79。

備注2：廣發(fā)集瑞債券成立日期為2016年11月18日。業(yè)績比較基準(zhǔn)為：中債總?cè)珒r指數(shù)收益率，過往業(yè)績(業(yè)績比較基準(zhǔn))：2021：2.56%（2.28%）；2022：-2.28%（0.19%）；2023：-0.34%（1.66%）；2024：2.61%（5.43%）；2025：7.23%（-2.32%），數(shù)據(jù)來自基金定期報告。歷任基金經(jīng)理（任職日期）為：謝軍（2016/11/18至2019/10/18）、劉志輝（2018/10/18至2019/10/18）、譚昌杰（2018/10/18至2020/04/20）、馬文文（2020/04/20至2021/10/14）、郎振東（2021/04/09至2024/12/30）、邱世磊（2021/10/14至2025/05/07）、吳迪（2025/05/07至今）。廣發(fā)集瑞債券A類份額的銀河證券三級分類為債券基金-普通債券型基金-普通債券型基金(二級)(A類)，排名截至5月31日，過去一年和三年的同類型凈值增長率排名分別為137/531和222/389。

備注3：廣發(fā)恒祥債券成立日期為2022年05月06日。業(yè)績比較基準(zhǔn)為：中債總?cè)珒r(總值)指數(shù)收益率×90%+滬深300指數(shù)收益率×7%+人民幣計價的恒生指數(shù)收益率×3%，過往業(yè)績(業(yè)績比較基準(zhǔn))：2022/05/06至2022/12/31：-2.27%（0.31%）；2023：0.61%（0.36%）；2024：4.09%（6.71%）；2025：7.33%（-0.16%），數(shù)據(jù)來自基金定期報告。歷任基金經(jīng)理（任職日期）為：邱世磊（2022/05/06至2025/05/07）、吳迪（2025/05/07至今）。廣發(fā)恒祥債券A類份額的銀河證券三級分類為債券基金-普通債券型基金-普通債券型基金(二級)(A類)，排名截至5月31日，過去一年和三年的同類型凈值增長率排名分別為100/531和63/413。

備注4：廣發(fā)集匯債券成立日期為2022年11月08日。業(yè)績比較基準(zhǔn)為：中債總?cè)珒r(總值)指數(shù)收益率×90%+滬深300指數(shù)收益率×5%+人民幣計價的恒生指數(shù)收益率×5%，過往業(yè)績(業(yè)績比較基準(zhǔn))：2022/11/08至2022/12/31：0.12%（0.23%）；2023：0.19%（0.36%）；2024：5.02%（6.81%）；2025：5.63%（-0.01%），數(shù)據(jù)來自基金定期報告。歷任基金經(jīng)理（任職日期）為：姚秋（2022/11/08至今）、吳迪（2025/11/25至今）。

備注5：廣發(fā)穩(wěn)信六個月持有期混合成立日期為2024年11月05日。業(yè)績比較基準(zhǔn)為：滬深300指數(shù)收益率×10%+人民幣計價的恒生指數(shù)收益率×5%＋中證全債指數(shù)收益率×85%，過往業(yè)績(業(yè)績比較基準(zhǔn))：2024/11/05至2024/12/31：-0.06%（2.36%）；2025：4.53%（3.51%），數(shù)據(jù)來自基金定期報告。歷任基金經(jīng)理（任職日期）為：姚秋（2024/11/05至今）、吳迪（2025/11/25至今）。

備注6：廣發(fā)鑫和混合銷售費(fèi)用如下：A類份額申購費(fèi)率：低于50萬元為1.20%，50萬元（含）至100萬元為1.00%，100萬元（含）至300萬元為0.80%，300萬元（含）至500萬元為0.60%，500萬元及以上每筆收取1000元；其贖回費(fèi)率：持有不足7日為1.50%，7日（含）至30日為0.75%，30日（含）至180日為0.50%，180日（含）至365日為0.025%，365日（含）至730日為0.0125%，730日及以上贖回費(fèi)率為0。C類份額申購費(fèi)率：C類不收取申購費(fèi)用；其贖回費(fèi)率：持有不足7日為1.50%，7日（含）至30日為0.50%，30日及以上贖回費(fèi)率為0，此外，C類份額按年收取0.40%的銷售服務(wù)費(fèi)。詳情請查閱該基金招募說明書，基金合同等法律文件。

備注7：廣發(fā)集瑞債券銷售費(fèi)用如下：A類份額申購費(fèi)率：低于100萬元為0.80%，100萬元（含）至300萬元為0.50%，300萬元（含）至500萬元為0.30%，500萬元及以上每筆收取1000元；其贖回費(fèi)率：持有不足7日為1.50%，7日（含）至30日為0.50%，30日（含）至90日為0.10%，90日（含）以上贖回費(fèi)率為0。E類份額不收取申購費(fèi)用；其贖回費(fèi)率：持有不足7日為1.50%，7日（含）至60日為0.20%，60日（含）以上贖回費(fèi)率為0，此外，E類份額按年收取0.10%的銷售服務(wù)費(fèi)。詳情請查閱該基金招募說明書，基金合同等法律文件。

備注8：廣發(fā)恒祥債券銷售費(fèi)用如下：A類份額申購費(fèi)率：低于100萬元為0.80%，100萬元（含）至200萬元為0.60%，200萬元（含）至500萬元為0.30%，500萬元及以上每筆收取1000元；其贖回費(fèi)率：持有不足7日為1.50%，7日（含）至30日為0.75%，30日（含）至365日為0.10%，365日（含）以上贖回費(fèi)率為0。C類份額不收取申購費(fèi)用；其贖回費(fèi)率：持有不足7日為1.50%，7日（含）至30日為0.50%，30日（含）以上贖回費(fèi)率為0。此外，C類份額按年收取0.30%的銷售服務(wù)費(fèi)。詳情請查閱該基金招募說明書，基金合同等法律文件。

備注9：廣發(fā)集匯債券銷售費(fèi)用如下：A類份額申購費(fèi)率：低于100萬元為0.80%，100萬元（含）至200萬元為0.50%，200萬元（含）至500萬元為0.30%，500萬元及以上每筆收取1000元；其贖回費(fèi)率：持有不足7日為1.50%，7日（含）至30日為0.75%，30日（含）至365日為0.10%，365日（含）以上贖回費(fèi)率為0。C類份額申購費(fèi)率：C類不收取申購費(fèi)用；其贖回費(fèi)率：持有不足7日為1.50%，7日（含）至30日為0.40%，30日（含）以上贖回費(fèi)率為0，此外，C類份額按年收取0.30%的銷售服務(wù)費(fèi)。詳情請查閱該基金招募說明書，基金合同等法律文件。

備注10：廣發(fā)穩(wěn)信六個月持有期混合銷售費(fèi)用如下：A類份額申購費(fèi)率：低于100萬元為0.80%，100萬元（含）至500萬元為0.50%，500萬元及以上每筆收取1000元；其贖回費(fèi)率：持有6月及以上贖回費(fèi)率為0。C類份額申購費(fèi)率：C類不收取申購費(fèi)用；其贖回費(fèi)率：持有6月及以上贖回費(fèi)率為0，此外，C類份額按年收取0.40%的銷售服務(wù)費(fèi)。詳情請查閱該基金招募說明書，基金合同等法律文件。

風(fēng)險提示：基金的過往業(yè)績和過往評級并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和評級并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。上述基金投資于證券市場，投資者在投資本基金前，需充分了解上述基金的產(chǎn)品特性，并承擔(dān)基金投資中出現(xiàn)的各類風(fēng)險。上述基金由廣發(fā)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。投資前請認(rèn)真閱讀上述基金基金合同和招募說明書等法律文件充分了解基金詳情及風(fēng)險特征。廣發(fā)鑫和混合、廣發(fā)穩(wěn)信六個月持有期是混合型基金，其預(yù)期收益及風(fēng)險水平高于貨幣市場基金和債券型基金，低于股票型基金，廣發(fā)集瑞債券、廣發(fā)集匯債券、廣發(fā)恒祥債券為債券型基金，其預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益低于股票基金、混合基金，高于貨幣市場基金。具體風(fēng)險評級結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評級結(jié)果為準(zhǔn)，請投資者選擇符合風(fēng)險承受能力、投資目標(biāo)的產(chǎn)品。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。

來源：中國證券報

免責(zé)聲明：本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容，不代表本刊立場，亦不構(gòu)成投資建議。