2026 年權益基金發行市場整體回暖，居民理財、儲蓄持續向權益市場遷移，疊加科技板塊行情帶動賺錢效應，各家基金公司新發權益產品募資普遍向好。行情延續至 6 月熱度再上臺階，全市場首周 72 只基金啟動募集，創近 301 周單周發行高點；全月新發基金 191 只，其中權益產品 124 只，占比 65%。行業一片火熱之際，老牌公募興證全球卻逆勢遇冷，從新發產品落地、基金經理業績表現，到權益規模體量、投研人才儲備，多個維度暴露短板，發展節奏明顯落后行業。

新基發行節奏異常，新品落地偏謹慎

興全合辰早在 2024 年 12 月末拿到產品批文，擱置一年五個月，直至 2026 年 5 月末才啟動募集。該基金設置三個月募集期，遠超行業常規周期。反觀公司 5 月同期發行的另外三只產品，從獲批到發行均控制在兩個月以內，募集周期普遍兩個月。同公司產品發行節奏分化懸殊，側面反映公司在這只權益新品的運作上較為謹慎。

中生代基金經理規模大幅縮水，業績承壓資金持續流出

興全合辰擬任基金經理童蘭，2021 年二季度在管規模達 384 億元，是公司中生代核心權益管理人。截至 2026 年一季度末，其管理四只基金合計僅剩 14.21 億元，規?？s水超 95%。代表作興全欣越混合 A 成立三年多累計收益剛超 14%，近一年收益轉負，2026 年一季度再度虧損三千余萬元。重倉的百亞股份、法拉電子、蒙牛乳業股價持續調整，業績乏力難以留住存量資金，產品規模不斷走低。

王牌經理調倉轉向、倉位下行，產品業績接連跑輸基準

謝治宇是興證全球權益板塊核心支柱，2026 年一季度在管總規模 345 億元，仍是公司權益規模最高的基金經理。其代表作興全合潤 A2025 年全年上漲 35.7%，顯著跑贏滬深 300。

進入 2026 年，謝治宇投資思路出現調整，興全合潤 A 股票倉位從 92.52% 降至 83.73%，創下 2016 年以來八年新低。持倉上大幅減持中際旭創、寧德時代等熱門科技標的，加倉部分化工股、德業股份、華海清科，持倉配置和市場主流科技賽道偏離。受調倉與行情錯配影響，產品收益大幅回落，一季度基金盈利僅 2 億元，對比 2025 年四季度 70.34 億元、2025 年一季度 6.96 億元下滑明顯。

二季報數據進一步印證業績走弱：興全合潤份額由 160.6 億份降至 157.3 億份，最新凈值規模 212.85 億元。謝治宇三只在管基金二季度合計縮水 6.99 億元，上半年累計縮水 36.2 億元。業績層面，2026 上半年興全合潤下跌 3.82%，跑輸基準 5.49 個百分點；興全合宜兩只份額跌幅在 3.4%~3.7%，跑輸基準超 5.4 個百分點；興全社會價值下跌 7.19%，跑輸基準 9.35 個百分點，三只產品全線不及業績基準。二季報中謝治宇僅做常規市場復盤，未針對產品大幅回撤做出詳細說明。對比 2021 年近千億的管理峰值，其目前三百多億的管理規模，行業號召力較巔峰時期明顯回落。

主動權益持續收縮，固收與 FOF 撐起公司總規模

權益主業體量下滑是興證全球當下突出問題：2021 年公司主動權益規模 2187 億元，2026 年一季度末回落至 1236 億元，降幅超四成。不同于權益走弱，公司整體規模突破 7500 億元，增量主要依靠固收、FOF 產品拉動，興全嘉益債券首募 18.89 億元、興全盈禧多元配置 FOF 首募 33.86 億元便是典型。布局固收是公募行業多元化發展的常規選擇，但依靠固收、FOF 彌補權益縮水，短期抬升總規模，難以從根本上解決權益根基弱化的隱患。

核心投研人才批量流失，新生代梯隊銜接缺位

興證全球早年依托優質投研團隊坐穩權益頭部，楊東、王曉明、傅鵬博、杜昌勇、董承非組成的初代投研團隊，十年區間平均回報 369.78%，助力公司斬獲 11 座金牛獎。2021 年董承非離職奔私，初代明星團隊正式落幕，此后傅鵬博、任相棟、王品、董理等 9 名核心權益基金經理陸續出走，其中任相棟 2026 年 3 月離任后，5 月入職百億級私募遠信珠海。

人才斷層問題逐步落地：公司現有 44 名基金經理，權益方向 21 人，近四成從業年限不足三年?，F階段權益業務主要依靠謝治宇、喬遷等少數老將維系，年輕基金經理暫未形成成熟投研能力，無法完成核心崗位交接，隨之衍生出產品同質化、重倉個股高度重合等投研弊病。

2026 年行業人才流動迎來高峰，前 5 個月全市場 177 位基金經理離任、260 位新基金經理入職。易方達、富國、天弘等頭部機構大舉吸納資深投研人員，不斷補強投研底盤；興證全球不僅沒能借力行業窗口期引進成熟人才，原有骨干還在持續流失，在人才爭奪戰中陷入被動。

行業行情回暖，老牌權益龍頭陷入轉型困局

曾經的興證全球，是 A 股價值投資與權益公募的標桿企業。如今權益發行全面回暖、市場賺錢效應顯現，公司卻深陷新基金發行受阻、頭部老將策略保守、權益規模持續縮水、人才梯隊青黃不接的多重難題。

興證全球的處境，也是不少老牌公募轉型遲緩、人才流失的縮影。以權益起家的興證全球，能否快速補齊人才短板、優化投研體系、理順產品布局，在回暖市場中穩住基本盤，已經沒有太多試錯空間。