將于今夜揭曉的5月非農(nóng)數(shù)據(jù)，正在將各大投行推向激烈的博弈戰(zhàn)場(chǎng)：高盛預(yù)測(cè)增加6萬(wàn)，安永預(yù)測(cè)增加5萬(wàn)，而先鋒甚至給出了僅增加2萬(wàn)的預(yù)期……

北京時(shí)間6月5日20點(diǎn)30分，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局將公布5月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。這份報(bào)告被視為檢驗(yàn)?zāi)瓿跻詠?lái)美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)度的重要節(jié)點(diǎn)。此前幾個(gè)月就業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健，但多方跡象顯示，這一勢(shì)頭可能正在減弱。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)5月新增就業(yè)人數(shù)約為8.5萬(wàn)人，明顯低于此前兩個(gè)月平均新增約15萬(wàn)人的水平（其中4月為11.5萬(wàn)人）；失業(yè)率則預(yù)計(jì)維持在4.3%不變。

Indeed Hiring Lab經(jīng)濟(jì)研究主管Laura Ullrich指出，就業(yè)市場(chǎng)正在呈現(xiàn)“低招聘、低解雇”的狀態(tài)。她表示：“我們不斷聽(tīng)到并看到‘低招聘、低解雇’的情緒，也就是說(shuō)，如果你現(xiàn)在有份工作，那還算不錯(cuò)。”

她進(jìn)一步解釋稱，員工傾向于留在現(xiàn)有崗位，“抱緊飯碗”的現(xiàn)象持續(xù)，但求職者處境艱難，因?yàn)槠髽I(yè)招聘需求明顯不足。“如果你正在找工作，那將是一段非常艱難的時(shí)期，因?yàn)檎衅感枨髮?shí)在太低了。”她還補(bǔ)充說(shuō)，如果5月數(shù)據(jù)低于或等于市場(chǎng)預(yù)期，“不會(huì)感到驚訝”。

數(shù)據(jù)回調(diào)預(yù)期

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，4月職位空缺數(shù)量意外上升，但辭職人數(shù)降至2020年8月以來(lái)最低水平。Ullrich據(jù)此判斷：“從宏觀角度來(lái)看，我們將看到停滯狀態(tài)，因?yàn)槿绻藗儾浑x職，而企業(yè)又沒(méi)有創(chuàng)造新的崗位，這就只剩下一個(gè)相當(dāng)停滯的市場(chǎng)。”

市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎的另一原因在于，就業(yè)數(shù)據(jù)此前的強(qiáng)勁表現(xiàn)可能受到季節(jié)性因素支撐。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，除2月份（當(dāng)月就業(yè)減少15.6萬(wàn)人，為今年唯一負(fù)增長(zhǎng)）外，其余月份的增長(zhǎng)部分得益于溫和天氣等短期因素。

與此同時(shí)，裁員規(guī)模正在擴(kuò)大。挑戰(zhàn)者公司（Challenger, Gray & Christmas）數(shù)據(jù)顯示，5月計(jì)劃裁員人數(shù)為97006人，較4月增加16%，為2020年以來(lái)同期最高水平。

該機(jī)構(gòu)還提到，與人工智能相關(guān)的裁員數(shù)量達(dá)到38242人，創(chuàng)下自其約三年前開(kāi)始跟蹤該數(shù)據(jù)以來(lái)的單月最高紀(jì)錄。

勞動(dòng)力市場(chǎng)的壓力亦體現(xiàn)在其他指標(biāo)上。美國(guó)勞工部公布，截至5月30日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加1.3萬(wàn)，升至22.5萬(wàn)人，為2月初以來(lái)最高水平。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的5月褐皮書(shū)顯示，在12個(gè)轄區(qū)中，有11個(gè)地區(qū)的就業(yè)狀況“幾乎沒(méi)有變化”。報(bào)告指出，多數(shù)地區(qū)同時(shí)面臨招聘與裁員活動(dòng)均較低的局面，在經(jīng)濟(jì)前景不明朗的背景下，員工更不愿意跳槽，企業(yè)招聘則集中于關(guān)鍵崗位或替代性補(bǔ)員。

機(jī)構(gòu)分歧與政策含義

多家機(jī)構(gòu)對(duì)5月就業(yè)增幅給出了更為保守的預(yù)測(cè)。高盛預(yù)計(jì)新增就業(yè)僅6萬(wàn)人，并指出其跟蹤的高頻就業(yè)指標(biāo)已經(jīng)走弱。

先鋒（Vanguard）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Adam Schickling甚至預(yù)計(jì)僅增加2萬(wàn)人，認(rèn)為年初異常溫暖干燥的天氣推高了1月至4月的數(shù)據(jù)，這一影響將在5月部分逆轉(zhuǎn)。

安永則預(yù)計(jì)就業(yè)增加5萬(wàn)人，并認(rèn)為這一水平大致足以維持當(dāng)前失業(yè)率，但存在小幅上行壓力。其首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco表示：“這一回落反映了對(duì)早前因天氣原因而表現(xiàn)強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)的一種回調(diào)，同時(shí)也反映了招聘背景依然謹(jǐn)慎。”他預(yù)計(jì)失業(yè)率可能升至4.4%，與勞動(dòng)力供需同步降溫的趨勢(shì)一致。

從貨幣政策角度看，只要數(shù)據(jù)大體符合當(dāng)前預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)大概率將延續(xù)按兵不動(dòng)的立場(chǎng)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在6月16日至17日會(huì)議上調(diào)整利率的可能性接近為零，并預(yù)計(jì)這一觀望態(tài)勢(shì)可能持續(xù)至全年。如果通脹維持高位，甚至不排除到2027年初出現(xiàn)加息的可能。Daco指出：

“對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，勞動(dòng)力市場(chǎng)的穩(wěn)定加上依然高企的通脹，增加了在下一次聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上發(fā)布更為鷹派的雙向政策聲明的可能性。政策制定者或?qū)?qiáng)調(diào)，一旦通脹表現(xiàn)出更強(qiáng)粘性，加息仍將保留為可選工具。”