《投資者網》張偉

隨著汽車智能駕駛普及，毫米波雷達行業正經歷快速增長。根據灼識咨詢的數據顯示，2024年全球毫米波雷達的市場規模為291億元，預計2029年將達630億元；同期中國毫米波雷達的市場規模為98億元，預計2029年將達275億元。

龐大的市場前景，讓一些行業領先的毫米波雷達供應商急于上市（IPO），希望通過IPO融資擴大市場規模，繼續保持競爭力。近期，深圳承泰科技股份有限公司（下稱“承泰科技”或“公司”）獲得IPO備案，并更新《招股書》，擬在香港聯交所主板上市。承泰科技曾于2025年6月和12月兩次向港交所遞交上市申請。

承泰科技稱，按出貨量計，2024年公司在中國車載毫米波雷達市場的國內供應商中排名第一、所有供應商中排名第三；按收益計，2024年公司在中國車載毫米波雷達市場的國內供應商中排名第一、所有供應商中排名第二；行業地位顯著。

華為前員工下海創業

據了解，毫米波雷達是一種工作頻段為30GHz～300GHz的電磁波雷達，其工作原理為通過天線發射電磁波，利用反射電磁波計算出物體的距離、速度等信息。

在汽車智能駕駛領域，毫米波雷達是智能網聯汽車的關鍵感知技術和ADAS系統的重要組成部分，為汽車智能駕駛提供巡航控制、盲區監測、碰撞預警、變道輔助等功能。目前，大部分L2及以上級別的智能汽車均搭配了毫米波雷達。

承泰科技的創始團隊，具有一定的華為背景。

《招股書》顯示，承泰科技創立于2016年9月，由陳承文與周珂共同創立。二人都曾在華為工作。陳承文于2005年11月至2009年7月任職于華為。周珂則是2006年6月至2007年5月在華為任職。此外，二人還曾在健集網絡、北京傲天兩家公司做過同事。

就在公司成立當年，承泰科技成功研制出第一代77GHz毫米波雷達模型。此后，承泰科技陸續推出雷達新品。到2025年，承泰科技毫米波雷達產品的年出貨量首次突破1000萬顆，相關產品獲得了全球100多個國家的認證。

股權方面，本次IPO前，陳承文、周珂合計控制承泰科技35.79%的股份，機構投資者包括松禾資本、毅達資本、杉杉股份(600884.SH)、新雷能 (300593.SZ)等。

業務主要依靠客戶A

目前，承泰科技的核心產品涵蓋77GHz前向長距雷達、4D成像毫米波雷達、車載角雷達等，可支撐自適應巡航、自動緊急制動、盲點監測等基礎智駕功能，產品廣泛應用于L0至L2+級乘用車、商用車的輔助駕駛場景。

按產品性質分類，承泰科技銷售的產品只有前向毫米波雷達、角毫米波雷達兩大類。營收構成顯示，2023年至2025年（下稱“報告期內”），這兩類產品的營收合計在公司總收入中的占比分別為99.3%、99.9%、99.9%。

2025年，前向毫米波雷達的營收占比只有22.4%，角毫米波雷達的營收占比達77.6%。除了依靠角毫米波雷達一款產品打天下，承泰科技的營收基本來自一家客戶。

《招股書》中，承泰科技把這個單一大客戶稱為客戶A。承泰科技表示，客戶A是一家位于深圳的跨國公司，于深交所及聯交所上市，從事電動乘用車、電子元件及電動乘用車電池的制造與組裝，公司與客戶A的付款方式為“A鏈”。從相關描述可知，客戶A大概率為比亞迪。

報告期內，承泰科技的營收分別為1.56億元、3.48億元、11.22億元。客戶A對承泰科技的銷售貢獻率分別為91.3%、93.6%、96.4%。公司2025年營收同比大幅增長，得益于大客戶的放量。

而承泰科技的產品結構也以客戶A為導向。前面提到，2025年，前向毫米波雷達的營收占比只有22.4%。2024年該產品的營收占比達63.9%。承泰科技表示，因應客戶2025年的戰略，公司將加速智駕車輛毫米波雷達產品滲透至中低端車型，以在競爭性市場環境中驅動銷售量增長并獲取額外市場份額。

對于業務依賴單一大客戶的風險，承泰科技也坦誠，若客戶A終止與公司合作、大幅減少訂單、調整其采購策略或供應商選擇標準，而公司未能及時以相似條款覓得替代客戶或銷售渠道，公司經營業績及財務狀況可能受到重大不利影響。

IPO前股權轉讓被問詢

承泰科技的IPO之路不算順利，2025年以來兩次遞表。就在公司首次遞表后不久，2025年9月，中國證監會出具反饋意見，要求承泰科技補充說明：（1）提交境外發行上市備案申請前12個月內新增股東所涉股權轉讓定價差異原因及其合理性以及稅費繳納情況；（2）2025年5月第七次股權轉讓定價與前期增資定價差異原因及其合理性。

股權變動信息顯示，承泰科技在2025年6月首次遞表前，有包括董秘在內的新股東突擊入股，也有不少老股東套現。

2025年5月，方正證券轉讓3.24%股份，套現2837.74萬元；國科瑞華四期、新橋國科各轉讓1.77%股份，分別套現1544.54萬元；藍焱紫竹轉讓0.87%股份，套現758.35萬元；銅陵垣涪轉讓0.14%股權，套現123.57萬元。此外，承泰科技創始人之一的陳承文轉讓3.98%股份，套現3062.16萬元。

相關轉讓中，每次交易的估值差異大，較承泰科技C輪融資時的估值縮水33%至67%不等。以陳承文的三次股權轉讓為例：向和高智行二十六號轉讓2.37%股份時，公司估值為8.76億元；向嘉星一號轉讓0.61%股份時，公司估值為8.81億元；向財務總監兼董秘彭聰轉讓1.00%股份時，公司估值只有4.5億元。

《招股書》顯示，彭聰加入承泰科技前，曾在A股公司新亞制程（002388.SZ）擔任副總經理及董秘。截至2025年6月，彭聰擔任承泰科技的財務總監兼董秘，主要負責公司整體財務管理。

截至2025年末，承泰科技的銀行貸款為2.91億元，現金及現金等價物合計為1459.2萬元。公司償債壓力巨大。承泰科技本次IPO募資除了產品開發、生產線升級、并購或投資外，還將部分資金用于歸還銀行貸款和補充營運資金。你看好承泰科技到香港上市的前景嗎？歡迎留言、評論、轉發。（思維財經出品）

承泰科技