本文來源：時代財經(jīng) 作者：李馨婷

消費股回撤大半年，段永平選擇出手。

港交所最新披露權益信息顯示，近日，段永平管理的H&H International Investment，在泡泡瑪特的持股比例上升至逾6%。

從4月9日首次在社交媒體高調(diào)發(fā)文稱“我的泡泡瑪特保險公司正式開張了”，到如今真金白銀買入并持股超過6%，不到2個月的時間，段永平一躍成為泡泡瑪特第二大的單一大股東。

事實上，熟悉段永平過往交易的人都知道，二十多年來，其有多筆買在低位的交易。從2001年抄底網(wǎng)易一戰(zhàn)成名，2011年買入當時市值僅約3000億美元的蘋果，到多年來反復加倉貴州茅臺、騰訊等，段永平曾多次在市場悲觀時出手。

而從2025年初的消費股大爆發(fā)，到如今的回調(diào)行情，段永平似乎又一次等到了抄底時刻。

2025年，泡泡瑪特股價從年初的不到100港元/股一路上揚，8月，其股價達到333.9港元/股的巔峰，隨后開始整體回調(diào)。今年3月25日，在發(fā)布2025年財報后，因調(diào)低業(yè)績增長目標、非LABUBU IP產(chǎn)品銷售額未達預期等原因，泡泡瑪特當日股價大幅下挫超20%。

3月30日，泡泡瑪特盤中股價跌至137.7港元/股，較去年年中下挫近6成。正是在這一天，段永平宣布“收回不投資泡泡瑪特的說法”。

圖源：pexels

Wind顯示，3月30日至5月28日，泡泡瑪特股價均價為約156港元/股。也就是說，段永平的買入價格屬于年內(nèi)低位。

散戶也在進場。2025年年底，泡泡瑪特股價回調(diào)至約220港元/股時，在香港從事金融行業(yè)的Adrian（化名）開始買入。Adrian是泡泡瑪特的重度用戶，他告訴時代財經(jīng)，其使用了期權打折的方式進行抄底?！暗谝淮钨I入是220港元/股的8折，第二次是在150港元/股的八折，平均下來，我買入的成本在158港元/股。”Ken（化名）則在今年4月時以152.8港元/股的價格，買入了3000股泡泡瑪特，“就是抄段永平作業(yè)。”

事實上，去年第四季度以來，除了泡泡瑪特，在科技與消費冷暖交替的市場常態(tài)下，港股消費板塊熱錢退潮明顯。截至6月5日收盤，同被稱為“港股三朵金花”的老鋪黃金（06181.HK）與蜜雪集團（02097.HK），股價較年內(nèi)高點均已接近腰斬。

其中，老鋪黃金的股價在2025年7月達到1065.17港元/股的歷史高點后，便進入了調(diào)整期。今年3月以來，美伊沖突不斷發(fā)酵、美聯(lián)儲降息預期持續(xù)降溫的背景下，國際金價大幅下跌，老鋪黃金的股價進一步回落。6月5日，老鋪黃金收報500港元/股，較歷史高點已跌去超47%。

蜜雪集團的股價則在2025年6月達到618.5港元/股的歷史高位后，開始顯著回調(diào)。6月5日，蜜雪集團收報265.4港元/股，較歷史高點已跌去超50%。

另據(jù)上證報報道，5月26日，華爾街知名研究機構伯恩斯坦宣布終止對中國消費行業(yè)的研究覆蓋。不過，在市場看來，這是資金潮汐的自然漲落。

2025年，我國社會消費品零售總額首次突破50萬億元大關，消費對經(jīng)濟增長的貢獻率達到52%。作為中國經(jīng)濟的壓艙石板塊之一，市場對消費股的看法也不盡一致。

近日，東方財富證券研究所副所長陳果在分享中就指出，如果要再全世界找一個最值得長期看好的消費市場，中國一定排在前面。目前中國消費股估值處于歷史低位，機構配置比例也處于歷史低位，但很多消費公司實際具備增長和紅利屬性。據(jù)陳果判斷，“現(xiàn)在中國消費股遍地黃金。”

其進一步分享稱，未來消費真正的主線，是“取悅自己”，它未必對應某一個具體行業(yè)，而是一類能夠持續(xù)滿足消費者情緒價值、自我表達和興趣需求的公司。

隨著消費板塊熱度退潮，各公募基金也開始調(diào)整在“三朵金花”上的資金調(diào)配。

Wind顯示，截至2025年6月30日，內(nèi)地公募基金在泡泡瑪特、老鋪黃金的持股總數(shù)分別為7232.84萬股與398.94萬股。而到了2026年3月31日，內(nèi)地公募基金在泡泡瑪特與老鋪黃金的持股總數(shù)分別下滑至3324.82萬股與329.57萬股。

不過，相較于減持泡泡瑪特與老鋪黃金，內(nèi)地公募基金對蜜雪集團則表現(xiàn)出了抄底興趣。截至2025年6月30日，內(nèi)地公募基金共持股蜜雪集團41.06萬股，至2026年3月31日，該數(shù)字已上升至206.91萬股。

企業(yè)也在拿出真金白銀撐場。5月20日，老鋪黃金控股股東徐東波在公開市場以自有資金購入共33.57萬股公司H股，增持金額約1.66億港元。