北京
6月8日晚，五糧液發布公告正式官宣換帥：免去曾從欽董事職務，其董事長等所有職務自動解除；同時增補鄧敏為非獨立董事候選人。
此前因為原董事長曾從欽被查，五糧液的年報一度“難產”，股價連續陰跌，如今空缺三個多月的董事長職位終于落定。
一個千億市值公司的董事長就這樣被罷免了。
如果說違紀違法是此次罷免的直接導火索，那一塌糊涂的業績和混亂的經營現狀，就是最核心的根本原因。
01
被罷免的董事長
曾經差點把五糧液的價格體系干崩了？
這次換帥和以往的常規人事調整完全不一樣，是實打實的“救火式上任”。
高管接連出事，讓五糧液長期處于群龍無首的狀態，內部管理、外部市場都受到不小影響。
公開資料顯示，鄧敏出生于1970年11月，資歷扎實、經驗充足。擁有研究生學歷，同時具備高級工程師、高級職業經理資質。
在此次執掌五糧液之前，鄧敏的職業生涯主要集中在化工與新材料領域。
值得注意的是鄧敏此前掌舵天原股份，與五糧液均是宜賓市國資委旗下上市公司，從這個角度看，鄧敏算是一個知根知底的自己人。
而在五糧液正式官宣之前，當天下午，天原股份率先發布公告宣布鄧敏辭任全部職務。
這么著急上任，實在是因為前任留下的攤子，爛得有點難看。
2026年2月28日，"廉潔四川"官網通報：曾從欽涉嫌嚴重違紀違法，正接受宜賓市紀委監委紀律審查和監察調查，已被留置。
曾從欽2022年2月正式接掌五糧液時，賬面其實挺好看的，公司連續六年兩位數增長，營收站在歷史高位。
但在其任職期間，兩家差距被徹底拉開。
2021年，茅臺和五糧液營收差距僅400億元左右，到2026年，這一差距直接拉大到1300億元以上。
不僅追不上茅臺，身后的瀘州老窖、山西汾酒還在持續追趕，行業第二的位置岌岌可危。
價格體系整頓是曾從欽掌舵期間五糧液的核心動作之一，但他任內干了一件典型的"想拉價位但沒托住"的事。
2024年初把第八代五糧液（普五）出廠價從969元硬提至1019元，想往上攻品牌天花板。
問題是市場不買賬，批發價一路走低，電商平臺成交價一度跌破800元關口，出廠價1019，市場賣不到800，渠道商每賣一瓶虧一瓶。
這種"出廠價與市場價倒掛"的殺傷力，比任何戰略失誤都致命。
經銷商手里壓著貨、賺不到差價、還要應付回款任務，直接引出了財報數字背后更現實的麻煩：價格體系崩了。而后引發了更嚴重的財報問題。
02
303億營收"憑空蒸發"
五糧液調整財報引發爭議
市場之所以高度關注這次換帥，主要還是因為現在的五糧液，很缺信心。
近幾年問題集中爆發，財報翻車、業績暴跌，急需新領導出面破局。
真正讓市場嘩然的，是2026年4月底披露的2025年年報更正公告。此前前三季度業績看著還算正常，結果年終一紙更正，直接讓五糧液的業績遭遇斷崖式下跌。
2025年五糧液全年營收405.29億元，同比暴跌54.55%；歸母凈利潤89.54億元，同比大跌71.89%。這是五糧液近十年來，最慘烈的一次業績滑坡。
最爭議的點在于巨額數據修正。此前公示的前三季度609.45億營收，更正后直接砍半，縮水至306.38億，超303億營收憑空消失。
單季最高調減營收198億、凈利潤超104億，尺度之大，在白酒行業極其罕見。
五糧液的回復是“公司對2025年業務模式進行梳理，基于謹慎性原則，調整2025年部分業務收入確認相關核算。”
意思就是只是調整收入確認口徑，從“發貨算收入”改成“成交交割才算收入”，屬于財務規范整改，不是經營暴雷。
但普通投資者和資本市場根本不買賬，巨額數據修正直接引發信任危機，不少股民發起維權索賠，五糧液的市場口碑一落千丈。
財報翻車只是表面問題，五糧液的經營困境早已凸顯。
如今高端白酒賽道內卷嚴重，前面有茅臺死死壓制，后面有老窖、汾酒瘋狂突圍，五糧液的市場份額持續被搶。
這也意味著，鄧敏的壓力巨大，他的第一個KPI不是把酒賣得多響亮，而是先讓這家公司重新變得可信。
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