風(fēng)華高科，炙手可熱！

2026年5月，有一則傳聞把風(fēng)華高科推到了風(fēng)口浪尖之上——風(fēng)華高科是國內(nèi)唯一一家通過英偉達全系列MLCC認證的公司。

基于此情況，風(fēng)華高科連續(xù)發(fā)布了兩封澄清公告，表明公司未與英偉達直接開展合作，英偉達也沒有對風(fēng)華高科的任何一類產(chǎn)品進行認證。

俗話說無風(fēng)不起浪，風(fēng)華高科能夠被卷入這樣的傳聞，這本身就表明它正在成為AI賽道當中的主要參與者。

“工業(yè)大米”漲價

存儲芯片漲價的氛圍還沒有平息下來，又有另外一件關(guān)鍵的產(chǎn)品悄悄地進入了漲價的清單之中，這個產(chǎn)品就是MLCC。

MLCC，它是片式多層陶瓷電容的英文縮寫，在業(yè)內(nèi)也把它叫作“電子工業(yè)大米”。就如同每餐都不能缺少大米一樣，MLCC是任何電子產(chǎn)品都不能缺少的部件。

不管是手機、汽車、服務(wù)器還是衛(wèi)星，在它們的電路板上都密密麻麻地布滿了成百上千顆MLCC。

舉個例子來說：服務(wù)器產(chǎn)品VR200NVL72里面的MLCC數(shù)量有600萬顆以上，像山一樣堆積著，比前一代GB300的產(chǎn)品數(shù)量多了30%。MLCC的價值量從1530美元直接上升到4320美元，增長了182%。

預(yù)計2026年，全球服務(wù)器MLCC出貨數(shù)量約為1000億顆，2030年有望突破4000億顆，年均復(fù)合增長率為40%左右。

對于目前服務(wù)器的AI物料清單成本構(gòu)成來說，MLCC已經(jīng)名列成本項目中的第三位，僅次于GPU和存儲芯片。

這類產(chǎn)品技術(shù)壁壘高，早就被日本的村田、韓國的三星電機和日本的太陽誘電等幾個大鱷把持得牢牢的。

面對旺盛的AI需求，高階MLCC產(chǎn)能不足，行業(yè)掀起漲價潮。

4月，村田率先把高端MLCC提價15%-35%；隨后TDK、太陽誘電等日系廠商紛紛跟進，臺系、大陸廠商也跟著響應(yīng)。

AI爆火，使得高端MLCC供不應(yīng)求，全行業(yè)漲價已成事實。不過，風(fēng)華高科是憑借什么本事吃到這塊蛋糕的呢？

全產(chǎn)業(yè)鏈布局

MLCC產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游材料、中游制造、下游應(yīng)用三大環(huán)節(jié)。

一片MLCC里面疊了幾百層的陶瓷膜、電極，層厚不到1微米，相當于頭發(fā)絲的1/80，整個生產(chǎn)過程要經(jīng)過配料、流延、印刷等10多道工序的精細操作。

風(fēng)華高科的前身是風(fēng)華電子廠，起初做的是組裝收音機的生意，職工僅有百余人，固定資產(chǎn)也只有幾萬元。

1985年，就靠著200萬美元的貸款，風(fēng)華高科率先從北美引進一條當時國際上一流的、年產(chǎn)1億只獨石電容的生產(chǎn)線，開始生產(chǎn)被動元件。

幾十年下來，風(fēng)華高科成為國內(nèi)MLCC行業(yè)的領(lǐng)頭羊，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也相對較全，從上游的陶瓷粉體材料，到中游的元器件制造，再到下游的元器件配套模組，是一條龍走下來的。

放眼國內(nèi)同行業(yè)的MLCC公司，多數(shù)集中在中游制造環(huán)節(jié)，它們的原料需要外購，很容易受到上游原材料價格上漲、國外原料卡供的影響。

而風(fēng)華高科自上到下整條鏈系鋪開的布局思路，既可以通過自供原材料平抑成本波動，又能根據(jù)下游客戶個性化需求及時調(diào)整MLCC配方及技術(shù)參數(shù)。

公司主營MLCC、片阻、電感等多個型號元器件，阻容感一站式供應(yīng)是它的獨特優(yōu)勢。

別小看這一優(yōu)勢，對客戶來說，風(fēng)華高科可以一次同時提供MLCC、電阻、電感、超級電容及部分材料，適合國產(chǎn)替代中“整包”導(dǎo)入。

2025年，我國MLCC進口總量達2.56萬億顆，進口額61.79億美元，國產(chǎn)替代空間廣闊。

公司車規(guī)MLCC高可靠瓷粉、絲印漿料等關(guān)鍵原材料取得重要突破，原材料國產(chǎn)化比例提高，能夠較好地抵擋上游材料漲價的壓力。

風(fēng)華高科的車規(guī)MLCC已經(jīng)通過了AEC-Q200認證，生產(chǎn)的高容MLCC基本被國內(nèi)頭部AI服務(wù)器客戶采用，用于GPU電源濾波、HBM穩(wěn)壓這些關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

國產(chǎn)化替代的浪潮下，2025年公司的前十大客戶銷售額同比增長20.03%，在40多家客戶合作了500多款MLCC產(chǎn)品，使高端產(chǎn)品市場化順利開展。

2025年，風(fēng)華高科片式電阻器、片式電容器均獲得“國家制造業(yè)單項冠軍產(chǎn)品”。公司3款MLCC產(chǎn)品大批量交付客戶，7款高容新品有序開發(fā)，適配智能終端、AI算力等市場。

同期，公司所獲得的MLCC收入在公司整體收入里所占的比例大概是40%，在這當中，高端類型的產(chǎn)品在MLCC收入當中占比為35%，在公司的總收入里占比大概是15%。

風(fēng)華高科所具備的MLCC月生產(chǎn)能力大約處于500億-650億顆的范圍，遠遠超過了三環(huán)集團400億顆的月生產(chǎn)能力，其優(yōu)勢表現(xiàn)得很明顯。

然而在高端MLCC的生產(chǎn)能力方面，卻是三環(huán)集團表現(xiàn)得更為出色。

風(fēng)華高科的高端生產(chǎn)能力僅僅只有30%，三環(huán)集團的高端生產(chǎn)能力能夠達到90%。風(fēng)華高科的總體生產(chǎn)能力比三環(huán)集團要高，三環(huán)集團在高端產(chǎn)能落地方面的能力更強。

風(fēng)華高科并不甘于在高端產(chǎn)能上落后。

公司在MLCC高端產(chǎn)品方面已經(jīng)取得了重大的突破，在原材料自主研發(fā)方面的比例達到了40%，100UF以上的高端產(chǎn)品持續(xù)和頭部客戶進行對接從而開展產(chǎn)品驗證工作。

公司之前所建設(shè)的祥和高端電容基地、片阻技改擴產(chǎn)項目，逐漸進入到產(chǎn)能提升的階段。

高端基地的落地以及產(chǎn)能提升，是公司沖擊高端賽道非常關(guān)鍵的一步。在后續(xù)的時間里，公司高端產(chǎn)能所占的比例有望逐年提高，逐步縮小和同行在高端產(chǎn)能方面存在的差距。

風(fēng)華高科依靠全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢穩(wěn)穩(wěn)地實現(xiàn)突圍，總量方面的優(yōu)勢突出，高端產(chǎn)能也在加快追趕的速度。

現(xiàn)金流承壓

對于風(fēng)華高科而言，業(yè)務(wù)的拓展和業(yè)績的增長并不是完全同步的。

2025年，風(fēng)華高科營收57.56億元，同比增長16.54%，創(chuàng)下新高；但歸母凈利潤2.83億元，同比下降16.02%，出現(xiàn)增收不增利的情況。

公司凈利潤出現(xiàn)降低的情況，是受到上游原材料價格上漲以及新產(chǎn)線折舊的影響。

2025年，MLCC上游的原材料如銀、鎳、陶瓷粉體等價格持續(xù)上漲，直接使得MLCC的成本提高；再加上祥和工業(yè)園高端電容基地、片阻技改項目陸續(xù)完成并且轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，新增了大額的折舊，進一步對利潤造成了侵蝕。

2026年一季度，公司的經(jīng)營狀況逐漸得到改善。

得益于年初MLCC價格上漲的機會，再加上AI服務(wù)器、新能源車等方面的訂單不斷釋放出來，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)朝著高附加值的車規(guī)、算力用高容MLCC方向發(fā)展。

行業(yè)里高端料號處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，高毛利產(chǎn)品的出貨量所占的比例提高，抵消了因為原材料漲價而導(dǎo)致的成本壓力，產(chǎn)品的盈利彈性逐步得到釋放。

2026年一季度，風(fēng)華高科營收15.15億元，同比增長18.9%；歸母凈利潤8855萬元，同比增長37.14%，擺脫了增收不增利的業(yè)績困局。

讓人感到十分疑惑的事情是，公司業(yè)績變好的同時，現(xiàn)金流卻出現(xiàn)了問題。在2026年一季度，風(fēng)華高科的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-2.18億元。

這究竟是什么原因呢？

由于行業(yè)MLCC供應(yīng)短缺、漲價預(yù)期提高等因素，下游的車企、算力廠商提前鎖定訂單，風(fēng)華高科的合同負債達到了2010.78萬元，和上一年相比增長了28.04%。

這些合同負債，主要是頭部算力與新能源定點客戶交的定金，它們的訂單大多是在二、三季度交付，要等產(chǎn)品給到它們之后，它們再把剩下的貨款打到公司的賬上。

為了不耽誤訂單交付，風(fēng)華高科自然需要提前備一些貨，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金達10.5億元，同比增長53.96%，存貨攀升至11.97億元的歷史高位，現(xiàn)金流也由正轉(zhuǎn)負了。

風(fēng)華高科的利潤已經(jīng)開始上行，因為大規(guī)模采購了原材料，現(xiàn)金流表現(xiàn)沒有那么給力。

結(jié)語

當“電子工業(yè)大米”實現(xiàn)自主可控，中國電子產(chǎn)業(yè)的飯碗才能真正端穩(wěn)。

MLCC作為電子產(chǎn)品離不開的剛需配件，現(xiàn)在借著AI服務(wù)器、新能源車的風(fēng)口乘勢而起，國產(chǎn)替代空間肉眼可見。

風(fēng)華高科背靠全產(chǎn)業(yè)鏈布局，產(chǎn)品打進頭部新能源和AI服務(wù)器客戶供應(yīng)鏈，正在加速高端化轉(zhuǎn)型。

以上分析不構(gòu)成具體投資建議。股市有風(fēng)險，投資需謹慎。