日本，作為曾經連續33年穩坐全球第一的對外凈資產國，在短短兩年內接連丟掉第一、第二的位置，逐步滑落至全球第三。日本對外凈資產排名的變動，不僅僅是簡單的資產規模排位的變化，更反映出全球經貿格局與資本流動的深層轉向，也引發了市場對日元避險屬性與海外資產安全性的重新討論。

日本：兩年兩連降，33年榜首地位徹底失守

對外凈資產是衡量一國國際資本實力、劃分債權國與負債國的核心指標，其計算方式為：一國居民和機構持有的海外總資產，減去境外主體在本國的總負債；數值為正即為凈債權國，為負則為凈負債國。

日本自1991年登上全球對外凈資產第一的位置后，曾連續33年穩居榜首。但這個維持多年的格局在近兩年被打破：2024年日本被德國反超，跌落首位退居第二；2025年又被中國大陸超越，滑落至全球第三位。

從2024年數據來看，截至2024年底，日本對外凈資產達533.05萬億日元，同比增長12.9%，已經連續六年創下歷史新高。即便規模保持逆勢增長，日本還是被德國以569.65萬億日元的規模反超，延續了33年的全球第一紀錄就此終結；與此同時，中國大陸以516.28萬億日元排在第三，和日本的規模差距不到17萬億日元。

2025年最新數據再次改寫了全球排名。數據顯示，截至2025年底，日本對外凈資產增至561.75萬億日元（約3.5萬億美元），同比增長4.4%，連續七年刷新歷史新高，但排名進一步下滑至全球第三；中國大陸則成功反超日本，升至全球第二。

在最新的全球排名中，德國以675.54萬億日元穩居榜首，中國大陸以636.34萬億日元位列第二，日本以561.75萬億日元排在第三，中國香港（391.75萬億日元）、挪威（329.94萬億日元）分別位列第四、五位。

和這些主要債權國形成鮮明對比的是美國。美國一直是全球最大的資本輸入國，也是頭號凈負債國。截至2025年底，美國對外凈負債規模已經達到4304.04萬億日元，負債規模遠超其他國家。

排名下滑原因：資產增長穩健，但負債擴張更快

日本在2024年失去全球債權國第一的寶座后，短短一年時間內為何排名再次下滑？

其實，日本排名下滑并非資產增長停滯，而是負債端擴張速度遠超資產端，擠壓了凈資產增長空間。

從資產端來看，日本對外投資活力并未衰減。截至2025年底，日本對外總資產達到1805.63萬億日元，同比增長8.5%，已經連續17年保持正增長。

日本對外總資產的增長動力，一方面來自日本企業出海趨勢增強，對美國、瑞士的直接投資規模明顯增長；另一方面得益于海外證券價格上漲，疊加日元貶值推高外幣資產的估值，進一步抬升了整體總資產規模。

而負債端的增速比資產端還要快2個百分點。截至2025年底，日本對外總負債達到1243.88萬億日元，同比增10.5%，連續七年保持增長。

其中，最主要的推動因素是日本股市持續走牛。2025年日經225指數上漲26%，首次突破5萬點，外國投資者持有的日股估值大幅抬升，再加上海外資本持續流入日本市場，共同推動負債增速超過資產增速，最終使得日本的凈資產增幅不及中國大陸，排名再次下滑。

日本財務省認為，德國能穩居第一的核心支撐是持續貿易順差帶動經常賬戶順差累積，而日本雖然對外投資增長旺盛，但國內資產吸引力提升帶來的負債擴張，正逐步抵消凈資產的增長動能。

另外，從更深層看，日本排名連續下滑也是國內長期積累的結構性矛盾逐步凸顯的必然結果。

首先是傳統出口優勢消退、連續五年貿易逆差，導致凈資產積累根基松動；其次是長期超寬松貨幣政策放大負債規模、財政無力支撐新興產業升級，拖累了整體資本實力的提升；最后是少子老齡化拉低儲蓄率、可輸出資本增量減少、新興賽道轉型遲緩，使得日本全球競爭力持續下滑。

在這長期結構性矛盾共同作用下，日本對外凈資產增長速度落后于德國與中國，最終導致排名下滑。

海外資產還能支撐日元避險屬性嗎？

隨著日本在全球凈債權國排名下滑至第三位，市場關注的焦點集中在排名變動對日元地位的影響。這是因為，長期以來，日本龐大的對外凈資產是日元“避險貨幣”屬性的核心支撐。

當全球動蕩時，日本機構出售海外資產換匯會推高日元，這是日元避險邏輯的核心。但隨著日本排名的下滑，疊加日元長期徘徊在30余年低位，這一邏輯的說服力已經大幅減弱。

瑞穗銀行首席市場經濟學家唐鐮大輔認為，日本對外凈資產規模龐大的事實未變，真正值得關注的是資產的安全性。

當前全球地緣局勢復雜，持有巨額海外資產本身就存在地緣與匯率風險，過去“海外資產支撐日元避險”的邏輯，如今反而可能因海外資產的不確定性引發質疑。

他建議，日本調整對外資本戰略，優化資產負債結構，在鼓勵出海的同時吸引長期穩定直接投資，鞏固凈資產優勢。

日本債權國排名下滑，市場投資價值如何？

自1991年起，日本曾連續33年穩坐全球頭號債權國寶座，卻在2024年讓出榜首、2025年排名再度下滑。這場接連的位次回落，既是日本海外資本紅利邊際遞減、國內資本結構固有短板逐步暴露的長期演化結果，也是全球資本格局迭代調整下的正常趨勢。

盡管債權國排名連續下滑，但日本整體海外資產總量仍屢創新高。歷經數十年積淀形成的龐大海外資本底盤扎實，資產厚度與多元化布局的底蘊猶存，中長期來看，日本市場依舊具備不俗的資產配置價值與較強的風險對沖韌性，投資基本面支撐充足。

對海內外投資者而言，排名變動是優化投資思路的重要參考，并非離場的信號：一方面，要跳出過往重倉日元、單純綁定其避險屬性的固有定式，理性下調對日元“零風險避險資產”的溢價期待；另一方面，仍需立足日本市場的長期基本面優勢，持續跟蹤其資本結構調整與跨境資金流動節奏。

整體來看，依托深厚的產業與海外資產根基，日本仍是全球資產配置中不可忽視的優質選項之一。投資者只要找準適配新形勢的投資邏輯，就能充分挖掘其長期投資機遇。

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