正如我周六在公眾號(hào)里做美股市場(chǎng)復(fù)盤(pán)中所預(yù)告的那樣，風(fēng)暴還是來(lái)了。今天，相信絕大多數(shù)投資者的賬戶都經(jīng)歷了一場(chǎng)全面爆錘。看著滿屏的慘綠，恐慌在空氣中彌漫。

但我想說(shuō)的是，越是這種泥沙俱下的時(shí)刻，越需要我們剝離情緒，用最犀利的眼光看清市場(chǎng)的底層邏輯。因?yàn)榭謶趾吞优苁莿?dòng)物本能，而理性的逆向應(yīng)對(duì)，才是區(qū)分平庸與卓越的唯一分水嶺。今天，在市場(chǎng)最絕望的時(shí)刻，我選擇逆流而上，默默加倉(cāng)了一筆。

| A股大跌：誰(shuí)在砸盤(pán)？為什么砸？

今日A股三大指數(shù)跳空低開(kāi)，全天震蕩調(diào)整，滬指最終失守4000點(diǎn)關(guān)口。全市場(chǎng)有近4600只個(gè)股下跌，創(chuàng)業(yè)板指更是重挫超3.6%。從板塊表現(xiàn)來(lái)看，科技股淪為了被砸盤(pán)的重災(zāi)區(qū)：

CPO概念、光模塊、存儲(chǔ)器、算力硬件及半導(dǎo)體芯片等AI產(chǎn)業(yè)鏈全面回調(diào)；唯有部分低估值、高股息的銀行、保險(xiǎn)等金融板塊，以及部分物理AI、機(jī)器人概念盤(pán)中展現(xiàn)出了一定的抗跌屬性。

為什么下跌？核心催化劑來(lái)自海外的一枚數(shù)據(jù)炸彈。上周五美國(guó)公布的5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)高達(dá)17.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

這份過(guò)于強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告，直接撲滅了市場(chǎng)的降息幻想，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)重新加息的預(yù)期急劇升溫。美債收益率狂飆，美股遭遇黑色星期五，納指暴跌超4%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)狂瀉逾10%。

這種恐慌情緒在今天開(kāi)盤(pán)直接傳導(dǎo)至A股。加之6月正值國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)半年考核的敏感窗口，前期漲幅巨大、估值透支嚴(yán)重的科技成長(zhǎng)股，在外部流動(dòng)性收緊的預(yù)期下，淪為了機(jī)構(gòu)防守減倉(cāng)的首要目標(biāo)。

亞太連環(huán)炸：日韓熔斷，領(lǐng)頭羊倒下了

這絕非A股的獨(dú)立調(diào)整，隔壁的韓國(guó)和日本市場(chǎng)同樣遭遇了慘烈的無(wú)差別血洗。

韓國(guó)股市：韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)（KOSPI）今日開(kāi)盤(pán)崩盤(pán)，盤(pán)中一度暴跌近8.7%，直接觸發(fā)了暫停交易的熔斷機(jī)制。

日本股市：日經(jīng)225指數(shù)盤(pán)中一度狂瀉超過(guò)3100點(diǎn)，創(chuàng)下今年以來(lái)最大單日盤(pán)中跌幅，抹去了此前AI熱潮帶來(lái)的巨額漲幅。

為什么它們跌得更慘？因?yàn)槿枕n股市是全球定價(jià)的開(kāi)放市場(chǎng)，對(duì)美元流動(dòng)性和美債收益率的敏感度極高。

由于前期全球資金瘋狂押注日韓的AI和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈（如軟銀、東京電子、鎧俠等），導(dǎo)致其成長(zhǎng)股溢價(jià)極高。

當(dāng)美債收益率再度破位上行，這些高市盈率資產(chǎn)的收益率利差被嚴(yán)重?cái)D壓。高位抱團(tuán)的海外杠桿資金不計(jì)成本地多殺多，最終踩踏成災(zāi)。

接下來(lái)還有哪些雷？接下來(lái)還有哪些不確定性？

根據(jù)華哥的觀察分析來(lái)看，6月還有5個(gè)超級(jí)變量懸在頭上：

第一，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議（6月16-17日）。這是沃什上任后首次主持議息，屆時(shí)將公布最新點(diǎn)陣圖。美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)從推遲降息徹底演變?yōu)橹貑⒓酉ⅲ窟@是懸在全球資產(chǎn)頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

目前CME數(shù)據(jù)顯示，6月維持利率不變的概率約97%，但市場(chǎng)真正緊張的，是點(diǎn)陣圖和會(huì)后聲明的鷹派程度。這次會(huì)議可能是6月外匯和資產(chǎn)市場(chǎng)最大的擾動(dòng)源。

第二，SpaceX世紀(jì)IPO的吸血效應(yīng)與全球科技股的流動(dòng)性踩踏。馬斯克旗下的太空巨無(wú)霸SpaceX已正式敲定于6月12日進(jìn)行歷史性IPO，每股定價(jià)135美元，募資額高達(dá)750億至800億美元，目標(biāo)估值直接劍指1.75萬(wàn)億至1.8萬(wàn)億美元。這不僅會(huì)刷新沙特阿美創(chuàng)下的歷史融資紀(jì)錄，更是對(duì)全球公開(kāi)市場(chǎng)流動(dòng)性的一次極限抽血。

第三 ，長(zhǎng)江存儲(chǔ)等存儲(chǔ)龍頭的科創(chuàng)板IPO同樣值得關(guān)注——預(yù)期最快6月中旬提交申請(qǐng)、IPO估值約3000億元、凈利潤(rùn)有望增長(zhǎng)超400%，一旦落地將為國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈重塑估值，但短期仍需警惕利好落地即兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

第四，地緣政治的次生災(zāi)害，全球貿(mào)易環(huán)境的摩擦以及中東等地區(qū)的局勢(shì)異動(dòng)，隨時(shí)可能再度引發(fā)原油等大宗商品暴漲，從而助推二次通脹。

第五，高估值科技股的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度，中報(bào)窗口期即將來(lái)臨，AI鏈條的實(shí)際盈利能否撐住當(dāng)前依然高企的市盈率，將決定這輪調(diào)整是黃金坑還是價(jià)值毀滅。

這些事件都集中在未來(lái)兩周內(nèi)落地。今天的大跌，可能只是這個(gè)"大事件月"的第一波沖擊。

| 牛市越往后波動(dòng)越劇烈，如何熬過(guò)大坑，活到牛市后期？

面對(duì)這種級(jí)別的暴跌，一方面我們剛好前期適當(dāng)止盈科技倉(cāng)位、落袋為安，另一方面又是做全球多資產(chǎn)配置為主，此刻的心里壓力無(wú)疑會(huì)小很多。但市場(chǎng)永遠(yuǎn)在波動(dòng)，想要真正穿越周期、活到牛市后期，必須死守以下三大鐵律：

第一，堅(jiān)決不上杠桿：杠桿是貪婪的放大器，更是賬戶毀滅的加速器。在單邊下跌或劇烈洗盤(pán)的市場(chǎng)中，杠桿會(huì)讓你喪失唯一的尊嚴(yán)——時(shí)間成本。

哪怕你堅(jiān)信人類(lèi)的未來(lái)、中國(guó)人民的未來(lái)越來(lái)越好，但在黎明到來(lái)之前，杠桿引起的強(qiáng)制平倉(cāng)會(huì)讓你死在午夜4點(diǎn)。不用杠桿，你就永遠(yuǎn)擁有不下桌的權(quán)利。

第二，堅(jiān)定分散配置：不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里，更不要把所有的籃子都放在一輛卡車(chē)上。真正的安全感來(lái)自于全球多資產(chǎn)分散，核心包含3個(gè)分散：

首先，是分散國(guó)家與區(qū)域：跨越單一市場(chǎng)的地緣和宏觀風(fēng)險(xiǎn)；其次是分散資產(chǎn)類(lèi)別：股票、債券、大宗商品、黃金與高股息資產(chǎn)合理搭配；接著是分散風(fēng)格與事件配置：既有押注未來(lái)的科技成長(zhǎng)，也有防守反擊的價(jià)值低估。分散不會(huì)讓你一夜暴富，但能讓你在市場(chǎng)連環(huán)炸的時(shí)候，依然能睡個(gè)安穩(wěn)覺(jué)。

第三，堅(jiān)定長(zhǎng)期持有：短期看，今天的暴跌是一個(gè)巨大的深坑，但放眼5年、10年的歷史長(zhǎng)河，這不過(guò)是經(jīng)濟(jì)向上螺旋中的一個(gè)小小的坎兒。關(guān)鍵不在于暴跌當(dāng)天做了什么，而是暴跌之前你的組合是怎么搭建的。

今天默默加倉(cāng)的一筆，不是賭明天反彈，而是相信：人類(lèi)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)不會(huì)因?yàn)橐淮畏寝r(nóng)數(shù)據(jù)改變，相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)和科技產(chǎn)業(yè)的基本面沒(méi)有發(fā)生根本惡化，相信理性應(yīng)對(duì)恐慌、在別人恐懼時(shí)多一點(diǎn)從容，比逃跑的本能更珍貴。

最后

短期的劇烈波動(dòng)，靠的不是運(yùn)氣，而是認(rèn)知。恐懼是本能，逃跑是本能，而理性應(yīng)對(duì)才難得可貴。

相信AI產(chǎn)業(yè)革命還不會(huì)停止，相信人類(lèi)經(jīng)濟(jì)的韌性、相信中國(guó)本土算力與自主可控的確定性大趨勢(shì)并未改變。在別人因?yàn)楸灸芏偪癫忍伿鄣臅r(shí)候，我們選擇依靠認(rèn)知去戰(zhàn)勝本能。

今天這筆默默的加倉(cāng)，是我對(duì)常識(shí)的堅(jiān)守，也是給未來(lái)的自己，種下的一顆清醒的種子。風(fēng)暴終會(huì)過(guò)去，留在桌上的人，才能看到日出。

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