文丨歐陽(yáng)思帆

編輯丨胡苗

2026年2月，在韓國(guó)的中國(guó)人禹安在首爾常去的那家咖啡館里，看到二十出頭的年輕人們中氣十足地討論著海力士的股價(jià)，聲浪比中國(guó)的菜市場(chǎng)還要嘈雜。高檔韓牛店和帝王蟹餐廳里，也突然擠滿(mǎn)了年輕面孔——“感覺(jué)是掙著錢(qián)了。”

同一時(shí)間，幾千公里外，中國(guó)某民航單位的電腦前，1996年出生的技術(shù)員張文正盯著屏幕。韓國(guó)股市已經(jīng)休市，但美國(guó)股市的夜盤(pán)正在拉升，海外資本像潮水一樣涌入海力士。張文覺(jué)得，這筆錢(qián)仿佛“24小時(shí)在睡夢(mèng)中跳動(dòng)”。

但到了3月，張文經(jīng)歷了23天的歸零。他買(mǎi)的是一只做多SK海力士的ETF（交易所交易基金），它從40多港元跌回20港元，張文賬戶(hù)中一百多萬(wàn)港元利潤(rùn)全部蒸發(fā)，本金也開(kāi)始虧損。他每天給自己洗腦：“公司基本面沒(méi)變，打仗是黑天鵝?！?/p>

他扛住了。4月中旬，股票硬拉回來(lái)。到5月底，SK海力士市值突破1萬(wàn)億美元大關(guān)，張文凈賺了400多萬(wàn)港幣。

但進(jìn)入6月，高漲未能持續(xù)。在過(guò)去兩個(gè)開(kāi)盤(pán)日（6月5日、6月8日）中，韓股兩次觸發(fā)熔斷機(jī)制。

幾天虧一百多萬(wàn)，幾個(gè)月本金又翻五倍——2026年剛剛過(guò)半，韓國(guó)股市已經(jīng)走完了幾輪過(guò)山車(chē)。

韓國(guó)素有“全球經(jīng)濟(jì)金絲雀”之稱(chēng)，其出口數(shù)據(jù)和KOSPI（韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)）走勢(shì)被視為全球貿(mào)易景氣度的先行晴雨表。在它的股市中，近一半的市值權(quán)重被三星和SK海力士?jī)芍话雽?dǎo)體巨頭占據(jù)，外資持股占比超過(guò)三成，能源又高度依賴(lài)外部供應(yīng)。這也使得中東的一聲炮響可以切斷它的命脈，美聯(lián)儲(chǔ)的一次加息就可以抽走它的流動(dòng)性。

這種大起大落，吸引力來(lái)自全球的資金。一群中國(guó)散戶(hù)也聞聲趕來(lái)，他們帶著與AI的聊天記錄，從小紅書(shū)上看到的經(jīng)驗(yàn)帖子，以及韓國(guó)“高人”的指點(diǎn)殺了進(jìn)來(lái)，不看財(cái)報(bào)，不研究公司治理，甚至搞不清海力士到底是做什么的。但趕上這股風(fēng)，就足夠讓他們賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

不過(guò)，從買(mǎi)入的那一刻起，他們就已經(jīng)被卷入了另一場(chǎng)博弈——中美科技戰(zhàn)在算力博弈，英偉達(dá)在搶HBM（高寬帶內(nèi)存）產(chǎn)能，韓國(guó)財(cái)閥在分蛋糕，半島的炮聲也可能震斷供應(yīng)鏈。

他們買(mǎi)的不僅是一只股票，還是一張綁在這些巨大變量上的賭票。

尋找風(fēng)口的中國(guó)散戶(hù)

時(shí)間回到2025年底，張文炒A股已經(jīng)虧了29萬(wàn)元。三年短線(xiàn)炒作，追漲殺跌，他自己形容“像賭博”，看哪只漲得兇就進(jìn)去吃一口，被套牢就割肉。作為一個(gè)年收入僅二十萬(wàn)元的打工仔，他不敢跟家里說(shuō)，騙母親自己賺了錢(qián)，又借來(lái)十多萬(wàn)。打算最后賭一把，虧了就坦白，好好上班。

他在A股買(mǎi)了些AI相關(guān)的股票，賺回了一點(diǎn)，但不多。他開(kāi)始跟ChatGPT、Gemini、Claude等AI聊天，問(wèn)AI產(chǎn)業(yè)鏈的分布。順著AI列出來(lái)的清單：GPU、HBM內(nèi)存、光模塊、液冷……他一層一層往下篩，在每個(gè)行業(yè)找龍頭企業(yè)。問(wèn)答中，海力士被AI列為HBM產(chǎn)業(yè)第一。

“不管問(wèn)哪個(gè)AI都是海力士，豆包也這么說(shuō)。”張文說(shuō)。今年1月底，他通過(guò)港股，把一百萬(wàn)出頭的人民幣換成一只做多海力士的ETF。

●AI告訴張文HBM是AI硬件產(chǎn)業(yè)中的暴利環(huán)節(jié)，龍頭為海力士。圖源：受訪者

在首爾工作生活了十年的禹安炒韓股，靠的不是AI，而是一個(gè)“高人”的指點(diǎn)。

2016年，一位和她關(guān)系好的韓國(guó)社長(zhǎng)告訴她，想在韓國(guó)攢下錢(qián)，就得每個(gè)月拿出一部分錢(qián)規(guī)劃投資股市。“你不需要買(mǎi)很多，1股也能買(mǎi)。一口吃不成胖子，先投丟掉也不心疼的錢(qián)?！边@位社長(zhǎng)自己靠炒股積累了上千萬(wàn)人民幣的資產(chǎn)，禹安信他。

在他的建議下，她開(kāi)始每月買(mǎi)三星的股票。那時(shí)，一兩百人民幣就可以買(mǎi)1股（韓股最小交易單為1股），“與其存銀行，不如買(mǎi)三星。三星不會(huì)關(guān)門(mén)，就當(dāng)定期存款?！?/p>

去年下半年，兩人見(jiàn)面時(shí)，社長(zhǎng)問(wèn)她：“還玩不玩股票？”

“托您的福，三星還在手里?！?/p>

“我再給你一個(gè)，能掙錢(qián)?！鄙玳L(zhǎng)鄭重地說(shuō)了一個(gè)名字，她沒(méi)聽(tīng)懂，是一串英文?；丶疑暇W(wǎng)查了才知道是海力士。

她買(mǎi)了第一股，花了三十幾萬(wàn)韓元，折合人民幣一千五百元左右。買(mǎi)入前她跟社長(zhǎng)抱怨：“這么貴，虧了我心疼?！鄙玳L(zhǎng)說(shuō)：“就買(mǎi)1股，當(dāng)買(mǎi)件衣服了。”

社長(zhǎng)對(duì)她說(shuō)得最多的一句話(huà)是：“拿住了，千萬(wàn)不要?jiǎng)?。沒(méi)那個(gè)錢(qián)你不會(huì)死的，真的窮得吃不上飯了再動(dòng)。”

●韓國(guó)首爾，一家證券公司。圖源：受訪者

在韓國(guó)留學(xué)的大學(xué)生，也在這股全民炒股的熱潮中，蠢蠢欲動(dòng)。今年4月份，蔡葵看到韓國(guó)新聞和小紅書(shū)帖子，知道韓國(guó)半導(dǎo)體股票暴漲，點(diǎn)開(kāi)相關(guān)的K線(xiàn)圖，眼見(jiàn)走高，他“瞬間也想買(mǎi)幾只蹭一波紅利”。當(dāng)月開(kāi)戶(hù)時(shí)，他在證券公司開(kāi)門(mén)前半個(gè)小時(shí)到達(dá)，發(fā)現(xiàn)門(mén)口已經(jīng)提前排起了長(zhǎng)隊(duì)，其中不少是中國(guó)留學(xué)生。

相較之下，國(guó)內(nèi)散戶(hù)感知到的股市信號(hào)更為零碎。

王燦在國(guó)內(nèi)讀大學(xué)，她喜歡攝影，常囤相機(jī)存儲(chǔ)卡。去年12月，她發(fā)現(xiàn)購(gòu)物車(chē)?yán)锏拇鎯?chǔ)卡價(jià)格成倍上漲，但沒(méi)當(dāng)回事。今年4月，小紅書(shū)開(kāi)始頻繁給她推SK海力士的帖子，評(píng)論區(qū)里散戶(hù)們熱烈討論這只股票的前景。她覺(jué)得有道理，就買(mǎi)了。

后來(lái)，和一些散戶(hù)交流，她才知道很多人早在存儲(chǔ)卡漲價(jià)時(shí)就嗅到了信號(hào)，提前布局了存儲(chǔ)類(lèi)股票?！拔夷莻€(gè)時(shí)候應(yīng)該反應(yīng)過(guò)來(lái)的，”她懊悔地說(shuō)，“可以提前布置一些儲(chǔ)存了。”

當(dāng)然，也有更專(zhuān)業(yè)的獵手。承熠和嘉喬有過(guò)多年買(mǎi)方賣(mài)方經(jīng)驗(yàn)，長(zhǎng)期在多家大公司擔(dān)任ER（股票研究員），并在今年年初成立了不琢資本。

他們有一套自己的方法論。在研究了19世紀(jì)美國(guó)鐵路周期和1990年代互聯(lián)網(wǎng)周期后，他們認(rèn)為跨時(shí)代工具出現(xiàn)時(shí)，最確定的機(jī)會(huì)往往在硬件層面。順著這個(gè)邏輯，他們?cè)贏I時(shí)代找到了存儲(chǔ)。而全球范圍內(nèi)，存儲(chǔ)最先進(jìn)的技術(shù)集中在韓國(guó)，海力士是龍頭。

投資前，他們做了分析，設(shè)了離場(chǎng)節(jié)點(diǎn)，還派了線(xiàn)人去韓國(guó)工廠走訪，去和三星的員工吃飯，去不同的地方調(diào)研。

去年年末，他們開(kāi)通韓國(guó)股市賬戶(hù)，重倉(cāng)海力士。

殊途同歸。這群中國(guó)散戶(hù)和機(jī)構(gòu)用截然不同的嗅覺(jué)，找到了同一個(gè)獵物。但門(mén)后面的那個(gè)市場(chǎng)，和他們熟悉的A股完全不同。

韓股風(fēng)暴

推開(kāi)門(mén)之后，他們首先看到的不是K線(xiàn)，而是整個(gè)韓國(guó)社會(huì)對(duì)股市的狂熱。

2月，海力士股價(jià)飆升的那幾天，禹安走進(jìn)常去的咖啡館，發(fā)現(xiàn)里面擠滿(mǎn)了二十出頭的年輕人。他們討論股票的聲音，“比中國(guó)的菜市場(chǎng)還要吵”。她聽(tīng)說(shuō)有人貸款買(mǎi)，有人刷信用卡追高，“卡越多說(shuō)明越窮”。

黃子英在韓國(guó)留學(xué)后留了下來(lái)。之前，她以為韓國(guó)炒股的只有中青年，后來(lái)才發(fā)現(xiàn)很多老年人也會(huì)炒股。她去小飯館吃飯，大爺大媽在生意清淡時(shí)盯著手機(jī)看盤(pán)，滿(mǎn)屏的紅色。

有一次，她坐上一輛出租車(chē)，司機(jī)滿(mǎn)頭白發(fā)，看起來(lái)至少有六十歲，車(chē)開(kāi)了一會(huì)，停在紅綠燈前，司機(jī)熟練地打開(kāi)手機(jī)上的投資軟件，屏幕上的投資組合K線(xiàn)幾乎都是紅色，收益看起來(lái)不錯(cuò)?！斑@個(gè)歲數(shù)，我擔(dān)心他車(chē)都開(kāi)不明白?！彼锌?。

她后來(lái)上班的單位里，“沒(méi)有哪個(gè)韓國(guó)人不炒股”，領(lǐng)導(dǎo)在開(kāi)盤(pán)和收盤(pán)時(shí)間根本不忙工作，只顧盯著自己的股票。

●今年2月份，黃子英開(kāi)通了韓國(guó)股市賬戶(hù)。開(kāi)戶(hù)后，證券公司給她發(fā)了卡，往卡里存的錢(qián)可以用于投資股市。圖源：受訪者

長(zhǎng)期生活在韓國(guó)的中國(guó)朝鮮族人崔秀英去開(kāi)戶(hù)的那天，在證券公司大廳里看見(jiàn)一對(duì)母女牽著手進(jìn)來(lái)。母親六十多歲，女兒四十多歲，是女兒陪著媽媽來(lái)給三年前開(kāi)的股票賬戶(hù)解鎖密碼。她心想：在中國(guó)，你很難看到這一幕。

●今年2月，韓國(guó)一家證券公司內(nèi)，柜臺(tái)前辦理開(kāi)戶(hù)的人。圖源：受訪者。

然后，大漲來(lái)了。

2月，禹安第一次看見(jiàn)海力士股價(jià)一天漲了六七百人民幣。她盯著屏幕，數(shù)字在肉眼可見(jiàn)地跳動(dòng)?！斑@種漲法我沒(méi)見(jiàn)過(guò)?！备屗Щ蟮氖堑诙煸缟?，韓國(guó)股市九點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，價(jià)格直接跳空高開(kāi)?！白蛱焓毡P(pán)時(shí)的股價(jià)是150萬(wàn)韓元，怎么一開(kāi)盤(pán)就170萬(wàn)？那20萬(wàn)哪來(lái)的？”

朋友告訴她：“你傻了呀，只有韓國(guó)一個(gè)股市嗎？”她這才意識(shí)到，在她睡覺(jué)的那幾個(gè)小時(shí)里，美股還在交易，海外資本正源源不斷地涌入韓股。在韓國(guó)股市的資金來(lái)源中，外資持股占比超過(guò)三成，其中約40%是美國(guó)資本。

申萬(wàn)宏源研報(bào)顯示，2026年3月以來(lái)韓股個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者加速入場(chǎng)，3—5月證券資金月均凈流入1644萬(wàn)億韓元；全球及新興市場(chǎng)基金配置韓股比例亦升至歷史高位。資金主要涌向科技板塊，2026年以來(lái)全球資金流入韓國(guó)科技行業(yè)達(dá)167億美元。

另一個(gè)數(shù)據(jù)也印證了韓國(guó)股市中外資的活躍。高盛數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月底，韓股活躍賬戶(hù)數(shù)突破1.02億，而韓國(guó)總?cè)丝诩s5160萬(wàn)。韓股的開(kāi)戶(hù)數(shù)約為韓國(guó)總?cè)丝诘膬杀丁?/p>

張文不懂這些宏觀邏輯和數(shù)據(jù)。他只知道AI告訴他海力士是龍頭，他就買(mǎi)了。最高點(diǎn)時(shí)，他國(guó)內(nèi)外的賬戶(hù)里凈賺了六百多萬(wàn)。家人看著數(shù)字往上跳，“感覺(jué)都麻了”。王燦買(mǎi)入后有一天漲了8%，覺(jué)得自己“特別牛”。

但韓國(guó)股市沒(méi)有漲跌停板，漲起來(lái)猛，跌起來(lái)更猛。

3月，美伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，霍爾木茲海峽被封。在韓國(guó)，超90%的能源依賴(lài)進(jìn)口，AI產(chǎn)業(yè)極度依靠電力運(yùn)轉(zhuǎn)，KOSPI指數(shù)的近一半市值被三星和SK海力士?jī)杉野雽?dǎo)體巨頭占據(jù)，而芯片工廠又是24小時(shí)不能斷電的“電老虎”。

海峽一卡，3月初，KOSPI連跌兩日后觸發(fā)熔斷。

張文的海力士ETF從高點(diǎn)一路跌回他的買(mǎi)入價(jià)。從1月到3月，股價(jià)走了一個(gè)翻倍，又回到原點(diǎn)。那23個(gè)交易日，“難熬”，他形容。他只能每天都不斷給自己洗腦：海力士的基本面沒(méi)有變化，黑天鵝事件的影響是有限的。他忍住沒(méi)有割肉，還在低位加倉(cāng)。

4月，王燦看到因?yàn)樾星椴缓?，很多散?hù)討論要賣(mài)掉海力士。她也有這個(gè)想法，但不愿割肉，也不敢加倉(cāng)，就打算等股票上漲再賣(mài)掉。

她認(rèn)識(shí)一個(gè)人，3月份一周虧了30萬(wàn)，第二周又虧了50萬(wàn)，但那人第二周又把一個(gè)月之內(nèi)賺的全都撈回來(lái)了。她佩服這種果斷，但自己做不到。

對(duì)于用生活費(fèi)來(lái)炒股的學(xué)生來(lái)說(shuō)，想要在這種震蕩中保持冷靜是不容易的。黃佳是在韓留學(xué)生，她在4月高位入場(chǎng)，剛開(kāi)始，她每隔幾分鐘就要看一眼，第一次看到跌3%的時(shí)候，她“真的要?dú)庹恕?，深呼吸幾次才冷靜下來(lái)。

風(fēng)暴過(guò)后，有人開(kāi)始隱約感覺(jué)到，這個(gè)市場(chǎng)和自己想的不太一樣。

禹安說(shuō)得最直接：“漲得不可理喻。本土能力不可能把它炒這么高——我覺(jué)得是海外市場(chǎng)力量進(jìn)入了?！彼陧n國(guó)生活了十年，知道本土散戶(hù)的買(mǎi)入成本普遍在三四十萬(wàn)韓元?！安豢赡軡q到150萬(wàn)、160萬(wàn)了，我們還去買(mǎi)?！?/p>

她感覺(jué)到了外資的存在，但她沒(méi)有往下想——她自己就是“外資”的一部分。

草根的賭局

經(jīng)歷過(guò)利潤(rùn)歸零的那23天，張文反而更堅(jiān)定了。他發(fā)現(xiàn)了一個(gè)規(guī)律：從去年的中美關(guān)稅戰(zhàn)到今年的中東沖突，黑天鵝每次來(lái)，好公司的股票跌下去，最后都漲回來(lái)了，而且漲得更兇?！昂谔禊Z其實(shí)都是加倉(cāng)點(diǎn)，前提是公司要是好的公司?！彼f(shuō)。

他用美股做對(duì)照，看納斯達(dá)克指數(shù)，幾十年里只有三四年是跌的，十幾年都是漲的。他還用PE（市盈率）估值法給海力士算賬：海力士目前PE只有6到7倍，英偉達(dá)在AI熱潮前已經(jīng)為24倍?！昂Ａκ烤退愕?2倍，現(xiàn)在也還能翻一倍。”

他的投資決策，幾乎全靠自己研究，以及詢(xún)問(wèn)AI，不看機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的投資走向。

他堅(jiān)信自己買(mǎi)的是“好公司”。但韓股是復(fù)雜的，公司價(jià)值不是唯一的變量，也無(wú)法提供百分百的高確定性。

很長(zhǎng)一段時(shí)間里，韓國(guó)大型企業(yè)的股價(jià)一直低于全球同類(lèi)公司，投資界稱(chēng)之為“韓國(guó)折價(jià)”。根源是大股東把公司當(dāng)家族私產(chǎn)，利潤(rùn)大都被留在集團(tuán)內(nèi)部，小股東分不到多少。

韓國(guó)現(xiàn)任總統(tǒng)李在明上臺(tái)后，強(qiáng)推《商法》修正案，提高少數(shù)股東對(duì)董事任命的參與度、制衡大股東、注銷(xiāo)庫(kù)存股等內(nèi)容被寫(xiě)入法律。而后外資開(kāi)始重新給韓國(guó)資產(chǎn)定價(jià)。

張文在海力士上賺到的錢(qián)，一部分來(lái)自AI產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，另一部分其實(shí)來(lái)自這場(chǎng)正在進(jìn)行中的治理改革。而改革能不能持續(xù)，取決于韓國(guó)政治的走向。對(duì)這些，他沒(méi)有概念。

禹安也不懂這些。但她有自己的一套判斷標(biāo)準(zhǔn)。

當(dāng)初社長(zhǎng)推薦海力士的時(shí)候，她其實(shí)不太想買(mǎi)。不是因?yàn)椴豢春么鎯?chǔ)芯片，而是“SK集團(tuán)的老總我不太喜歡，他的原配跟小三大戰(zhàn)，我就特別不喜歡這個(gè)老板?！敝钡缴玳L(zhǎng)一再勸說(shuō)，她才勉強(qiáng)買(mǎi)了一股。

后來(lái)海力士暴漲，她打電話(huà)給社長(zhǎng)，半開(kāi)玩笑地質(zhì)問(wèn)：“你那時(shí)候?yàn)槭裁床唤ㄗh我買(mǎi)十個(gè)？”社長(zhǎng)回答：“我看你那個(gè)小心臟，你能買(mǎi)十個(gè)嗎？”她承認(rèn)社長(zhǎng)是對(duì)的，她是那種賺了錢(qián)會(huì)樂(lè)呵一下，但絕不會(huì)追高的人。

她對(duì)三星的信心則來(lái)自完全相反的理由：“李在镕這個(gè)人的個(gè)人魅力很強(qiáng)，有那種吸粉體質(zhì)。我知道他選拔人才的制度，知道他的售后服務(wù)，都非常好?！彼袛嘁患夜镜倪壿嫼团袛嘁粋€(gè)餐館差不多——老板靠不靠譜，東西好不好用。

今年，三星集團(tuán)經(jīng)歷了工會(huì)罷工。那段時(shí)間，她問(wèn)了認(rèn)識(shí)的三星員工，對(duì)方告訴她，存儲(chǔ)部門(mén)掙了錢(qián)，家電部門(mén)也要來(lái)分一杯羹。她覺(jué)得工會(huì)太過(guò)分，“連總統(tǒng)都點(diǎn)名批評(píng)了”。罷工最終在政府介入下有所緩和，禹安更加確信自己的判斷：“只要韓國(guó)存在，這兩個(gè)企業(yè)就不會(huì)倒?！?/strong>

●圖源：《黑暗榮耀第二季》

三星和海力士走高后，禹安選擇不再追高，而是抄底了韓國(guó)一款通訊應(yīng)用的股票。她想，人人都會(huì)用的軟件，總不至于倒閉。她買(mǎi)的每一只股票，都是她日常生活中伸手就能摸到的東西。

崔秀英的判斷方式和禹安相似。她總共投了50萬(wàn)韓幣，買(mǎi)了大韓航空，每股兩萬(wàn)多韓幣，買(mǎi)了十幾股。她選大韓航空的理由很簡(jiǎn)單：三月份她買(mǎi)機(jī)票去上海旅行，四月份油價(jià)上漲，同一張機(jī)票從148萬(wàn)韓幣漲到164萬(wàn)。她想，等戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，大家都會(huì)出去旅行，航空公司就會(huì)賺錢(qián)。

至于海力士，她看了一眼價(jià)格——一股192萬(wàn)韓幣?！百I(mǎi)完這個(gè)再買(mǎi)三星，一個(gè)月工資就沒(méi)了。沒(méi)必要?！?/p>

相比之下，承熠和嘉喬是另一套玩法。5月底，海力士市值突破1萬(wàn)億美元那天，他們并不感到意外，反而覺(jué)得市場(chǎng)對(duì)海力士能達(dá)到萬(wàn)億的共識(shí)比想象中來(lái)得晚。

他們更在意的是壞消息——各家公司AI預(yù)算有沒(méi)有削減？大客戶(hù)的長(zhǎng)期訂單有沒(méi)有松動(dòng)？三星的HBM良率會(huì)不會(huì)突然追上來(lái)？有沒(méi)有可能出現(xiàn)“存儲(chǔ)界的DeepSeek時(shí)刻”，突然冒出一家新技術(shù)公司把格局全部打亂？

“理論上，韓國(guó)股市會(huì)有往下跌的那一天，我們希望趕在那之前離場(chǎng)?！彼麄冋f(shuō)。

他們投資韓股，不是因?yàn)榭春庙n國(guó)?！把芯緼I基礎(chǔ)設(shè)施，研究到最后發(fā)現(xiàn)繞不開(kāi)韓國(guó)?！彼麄冇X(jué)得這個(gè)國(guó)家的股市結(jié)構(gòu)“挺畸形”——兩只股票占了指數(shù)權(quán)重的近一半——但在AI存儲(chǔ)這個(gè)賽道，眼下沒(méi)有別的選擇。

有人用PE估值，有人看老板人品，有人比機(jī)票價(jià)格，有人盯壞消息。這群來(lái)自中國(guó)的散戶(hù)和機(jī)構(gòu)，用各自的土辦法，在這個(gè)復(fù)雜市場(chǎng)里下注。沒(méi)有一個(gè)人看到全貌，但每個(gè)人都在用自己的真金白銀投票。

每個(gè)人都有自己的底牌

承熠和嘉喬很清楚，他們投的不是一家公司，而是一個(gè)夾縫。

海力士的底牌是率先切入了英偉達(dá)的HBM供應(yīng)鏈。但存儲(chǔ)芯片制造依賴(lài)ASML的極紫外光刻機(jī)，技術(shù)授權(quán)捏在華盛頓手里。而在另一端，海力士最龐大的晶圓廠之一建在中國(guó)無(wú)錫，它最核心的消費(fèi)市場(chǎng)也在中國(guó)。

這種夾縫中的處境，讓整個(gè)韓國(guó)股市變成了中美科技博弈最劇烈的板塊交界處：美國(guó)每升級(jí)一次對(duì)華芯片出口管制，英偉達(dá)的訂單預(yù)期就變一次，落到韓股盤(pán)面上，就是核心標(biāo)的一天內(nèi)動(dòng)輒20%的暴漲或熔斷。

與此同時(shí)，中國(guó)本土存儲(chǔ)芯片正在以前所未有的速度迭代，不斷擠壓著韓國(guó)巨頭的時(shí)間窗口。

對(duì)承熠和嘉喬來(lái)說(shuō)，他們投的不是單純的技術(shù)，而是地緣政治夾縫里的那一點(diǎn)“非對(duì)稱(chēng)時(shí)間差”。他們不僅要算存儲(chǔ)周期，還要算海力士無(wú)錫廠的設(shè)備豁免期還有幾個(gè)月，中國(guó)本土AI芯片什么時(shí)候能徹底擺脫對(duì)外部存儲(chǔ)的依賴(lài)。

當(dāng)狂熱的算力巨浪與地緣政治的拉扯在盤(pán)面上交織，這群投機(jī)者最終要面對(duì)的是財(cái)富的去向與命運(yùn)的落地。

●6月5日，KOSPI低開(kāi)后大幅下挫,三日前，韓國(guó)股市剛剛在8800點(diǎn)上方突破新高。圖源：韓聯(lián)社

張文至今開(kāi)著父親2013年買(mǎi)的舊車(chē)，平時(shí)上班坐地鐵，覺(jué)得用不著換。衣服褲子還是網(wǎng)上買(mǎi)的一兩百塊。他不買(mǎi)包，不買(mǎi)表，“我又不是做生意的，不需要這些東西撐面子?！钡拮討言袝r(shí)，他眼睛都沒(méi)眨，直接定了四五萬(wàn)元的月子中心，請(qǐng)了育兒嫂。

他追求的不是揮霍，是安全感。他想在海力士上賺到一筆足夠大的錢(qián)，然后把它換成“像房子一樣不會(huì)跌的東西”——英偉達(dá)、谷歌、標(biāo)普500。到那時(shí)候，他就不用上班了?！氨├遣豢沙掷m(xù)的，最后總要回歸平淡的資產(chǎn)。”

這種對(duì)安全感的渴求，并不只屬于散戶(hù)。

承熠說(shuō)，他們出來(lái)自己做基金，除了抓住財(cái)富機(jī)遇，更深層的原因是恐懼——怕錯(cuò)過(guò)AI時(shí)代的窗口，更怕被AI替代。“如果研究和投研過(guò)程本身被蒸餾、被同化、被可復(fù)現(xiàn)，剩下價(jià)值是什么？恐懼根植在所有腦力勞動(dòng)者心里?！彼麄兿朐诶顺背跗谡紦?jù)一個(gè)位置，證明自己還有不可替代的價(jià)值。

禹安的底氣是一種豁達(dá)的心態(tài)。投資十年，放進(jìn)股市的錢(qián)加起來(lái)不到二十萬(wàn)。“全部虧掉就當(dāng)少了輛車(chē)?！彼茏约旱姆椒ń小跋褓I(mǎi)包一樣買(mǎi)股票”——買(mǎi)貴的是香奈兒，買(mǎi)便宜的是coach，失敗了就當(dāng)用舊了一個(gè)包扔掉。她不指望暴富，“靠工作賺大頭的錢(qián)，這個(gè)屬于飯后小甜點(diǎn)”。

崔秀英的底牌最小，也最沉。做了多年全職媽媽?zhuān)煞蜃屗垂伤恢辈豢稀澳弥瞎纳钯M(fèi)去炒，虧了怎么辦？有負(fù)罪感?！敝钡街匦抡业揭环葙u(mài)保險(xiǎn)的工作，她才去開(kāi)了戶(hù)。那50萬(wàn)韓幣是她自己掙的，“沒(méi)人能指責(zé)我了”。她說(shuō)這開(kāi)啟的不只是股民人生，“是我的人生”。

風(fēng)暴還沒(méi)有結(jié)束。6月8日開(kāi)盤(pán)，韓國(guó)KOSPI指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌幅擴(kuò)大至超8%，三星電子與SK海力士雙雙跌近10%，觸發(fā)一級(jí)熔斷機(jī)制，交易暫停20分鐘。

而他們對(duì)這種波動(dòng)早已習(xí)以為常。張文還在每天看盤(pán)，禹安還在每月定投，崔秀英還在賣(mài)保險(xiǎn)。他們賺到的、虧掉的、還在等待的，早已不只是錢(qián)。每個(gè)人都在找一個(gè)托得住自己的東西——有人管那叫核心資產(chǎn)，有人管那叫“我的人生”。

（應(yīng)受訪者要求，禹安、張文、蔡葵、承熠、嘉喬、崔秀英、黃佳為化名）

封面來(lái)源： 《請(qǐng)回答1988》

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