西班牙里奧哈產區(qū)百年老牌酒莊——里奧哈納斯酒莊（Bodegas Riojanas）正通過債務重組避免破產。根據西班牙國家證券市場委員會（CNMV）披露的信息，汶德酒業(yè)集團（Vintae）旗下投資平臺赫維薩葡萄酒資本（Gevisa Wine Capital）將通過債權資本化等方式，取得里奧哈納斯酒莊90%的股權及投票權，現(xiàn)有股東則保留剩余10%。

今年以來，西班牙葡萄酒行業(yè)圍繞債務重組、股權調整和資產價值重估的消息屢見不鮮，此前西班牙桃樂絲（Torres）、歌萄源（Codorníu）、岡薩雷·比亞斯（González Byass）等企業(yè)也曾傳出相關消息。此次里奧哈納斯酒莊的控制權變動，再次將西班牙傳統(tǒng)葡萄酒企業(yè)所面臨的經營壓力推至臺前。

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里奧哈納斯酒莊被曝開啟債務重組

從已披露的信息來看，里奧哈納斯酒莊已經進入破產前預重組階段。2026年2月，酒莊曾向里奧哈洛格羅尼奧商事法院提交與債權人談判的申請，希望通過債務重組維持公司持續(xù)經營。到了5月15日，里奧哈納斯酒莊及其債權銀行、投資方赫維薩葡萄酒資本正式簽署聯(lián)合債務重組計劃。

里奧哈納斯酒莊是里奧哈產區(qū)最具歷史感的傳統(tǒng)酒莊之一，至今已有超過130年歷史。酒莊旗下?lián)碛卸鄠€經典品牌，包括蒙特雷亞爾（Monte Real）、維尼亞阿爾比納（Vi?a Albina）、格蘭阿爾比納（Gran Albina）、普埃爾塔維耶哈（Puerta Vieja）等，同時業(yè)務也延伸至魯埃達、托羅、下海灣、比埃爾索、杜埃羅河岸等產區(qū)。

對于該酒莊，西班牙里奧哈一家酒莊的亞洲代表向WBO表示，里奧哈納斯酒莊在本土市場上的基礎并不弱。“它的鋪貨率挺高，在當?shù)爻幸脖容^常見，雖然不能說是超一線名莊，但無論從品牌地位、知名度、質量等方面，市場表現(xiàn)都蠻好的，屬于傳統(tǒng)名莊中的‘中高端主流品牌’。”

此次出手接盤的汶德酒業(yè)集團，則是近年來里奧哈較為活躍的葡萄酒集團之一，集團在里奧哈、杜埃羅河岸、托羅、納瓦拉等地均有酒莊項目，旗下包括哈羅洛佩斯莊園、巴爾多斯、松本、邁耶拉等品牌。據其官網介紹，汶德?lián)碛谐^300公頃自有葡萄園，種植38個葡萄品種，產品銷往60多個國家。

不過，汶德并不是直接以現(xiàn)金的形式購買里奧哈納斯酒莊90%的股權。根據CNMV文件，此次交易的核心是債務重組、債權轉讓和債權資本化。簡單來說，赫維薩葡萄酒資本將通過承接部分債權，并將債權轉化為股權，從而取得里奧哈納斯酒莊90%的股本及投票權，原有股東則保留10%，持股比例將被大幅稀釋。

該重組計劃覆蓋的不只是母公司里奧哈納斯酒莊，也包括其兩家子公司托雷杜埃羅酒莊（Bodegas Torreduero）和維奧雷酒莊（Bodegas Viore）的金融債務。根據安排，里奧哈納斯酒莊將先進行減資，再通過債權抵償方式發(fā)行新股。增資完成后，新發(fā)行股份將代表公司90%的資本。

值得注意的是，雖然里奧哈納斯酒莊是一家上市公司，但此次90%控制權變動并不會觸發(fā)全面要約收購義務。原因在于，這一股權取得來自破產法框架下的債權資本化，屬于相關法規(guī)中的豁免情形。此外，赫維薩葡萄酒資本還將向里奧哈納斯酒莊及相關債務主體提供新的融資額度，用于補充營運資金，并支持重組計劃后續(xù)落地。

里奧哈納斯酒莊走到這一步，與其近年來的財務惡化直接相關。2025年，公司虧損約455萬歐元，而2024年虧損約227.3萬歐元，虧損規(guī)模幾乎翻倍。同期，公司銷售額約為1360萬歐元，同比下降15%，全年銷量約310萬升，折合約410萬瓶。其息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）也從2024年的正61.9萬歐元，下滑至2025年的負119萬歐元。與此同時，公司短期與長期金融債務合計約2497萬歐元，仍處于較高水平。

根據其公司年報，截至2025年底，里奧哈納斯酒莊存在約2224.6萬歐元的負營運資本問題。受現(xiàn)金流壓力影響，公司自2025年12月起未能按原計劃向金融機構及其他債權人履行還款安排。2026年1月，公司還與員工達成臨時就業(yè)調整協(xié)議，通過縮短工作時間和部分員工臨時停工來緩解經營壓力。相關措施執(zhí)行期為2026年2月1日至5月31日，據悉，稱該措施影響約70名員工。

按照目前程序，里奧哈納斯酒莊仍需獲得法院對重組計劃的司法確認。公司還披露，將召開臨時股東大會，審議并批準里奧哈納斯酒莊及其子公司托雷杜埃羅酒莊、維奧雷酒莊的重組計劃。隨后，公司又向法院提交了重組計劃司法確認申請。

對于汶德而言，接手里奧哈納斯酒莊也意味著其擴張方式正在發(fā)生變化。過去，汶德更多依靠品牌孵化、跨產區(qū)布局和年輕化表達打開市場，如今接手一家擁有百年歷史、但同時背負債務壓力的傳統(tǒng)酒莊，則意味著其開始進入歷史資產整合階段。

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多家西班牙葡萄酒巨頭傳出債務重組消息，國內市場也在承壓

對于西班牙葡萄酒行業(yè)而言，里奧哈納斯酒莊的困境并不是孤立事件，而是行業(yè)壓力逐步傳導至企業(yè)層面的一個縮影。

今年以來，西班牙多家葡萄酒企業(yè)陸續(xù)傳出債務重組、股權調整、資產價值重估等消息。此前，WBO就曾報道過西班牙桃樂絲、歌萄源、岡薩雷·比亞斯等企業(yè)的相關動態(tài)。

而作為西班牙葡萄酒的重要出口市場之一，中國市場的變化同樣值得關注。根據海關總署公布的進口數(shù)據，2025年全年，西班牙瓶裝葡萄酒的進口量為837.57萬升，同比下降30.65%，進口額為3498.87萬美元（約合人民幣2.37億元），同比下降26.04%，均價為4.18美元/升，同比增長6.64%。

再看2024年全年進口數(shù)據，西班牙瓶裝葡萄酒的進口量為1208.94萬升，同比下降20.08%，進口額為4736.75萬美元（約合人民幣3.23億元），同比下降12.68%，進口均價為3.92美元/升，同比增長9.27%。

從最近兩年的數(shù)據來看，西班牙瓶裝葡萄酒的進口量、額均一直處于下滑態(tài)勢，說明渠道端的采購意愿和市場消化能力都在收縮。2025年的進口量降幅更是超三成，部分進口商在庫存尚未完全消化的情況下，已明顯放慢補貨節(jié)奏，這也表明，西班牙葡萄酒在國內市場不僅面臨消費需求轉弱，也面臨動銷效率偏低和渠道信心不足等多重壓力。此外，均價的回升也反映出部分渠道保留了一些更具利潤空間的產品。

一位曾經經營西班牙酒的進口商姜程提到，西班牙葡萄酒巨頭接連步入財務重整，與全球葡萄酒消費低迷密切相關。

在他看來，近幾年國內市場仍有不少庫存尚待消化，去化周期被明顯拉長，進口商在選品上也變得更加謹慎。他表示：“自己身邊過去做西班牙酒的部分進口商，如今已經把重心轉向澳大利亞、智利，這種轉向并不只是因為某一個產區(qū)短期表現(xiàn)不佳，而是渠道對確定性的追求更強了。”

廣州葡萄酒進口商胡玉偉表示，西班牙酒在國內市場的定位一直有些尷尬。業(yè)內人士普遍知道西班牙有好酒，里奧哈在專業(yè)圈層也有較強認知，但到了消費者層面，西班牙葡萄酒往往仍被理解為“便宜”“性價比高”。在他看來，這一標簽可以幫助西班牙酒守住入門級市場，卻很難支撐中高端產品的溢價。

上海葡萄酒進口商宋寧也指出：“西班牙葡萄酒在中國市場缺少一個能夠快速帶動銷售的強勢品牌，尤其在中高端價位段，圈內人可能知道某些酒莊或產區(qū)品質不錯，但普通消費者并不熟悉，也就很難形成規(guī)模化動銷。”在他看來，西班牙酒目前的問題不是沒有好產品，而是好產品沒有被市場充分識別。

山東酒商孫成浩也提到，其公司經營的西班牙葡萄酒產品定價大多在80元/瓶左右。過去無論是做即時零售還是抖音等線上渠道，有時都會拿出部分西班牙起泡酒作為引流單品，售價一度能做到49元/瓶，即便如此，動銷還是偏弱。

*來源：cnmv、nuevecuatrouno、europa press