《投資者網》張偉

據深交所官網披露，6月4日，廣東中塑新材料股份有限公司（下稱“中塑股份”或“公司”）到創業板上市（IPO）成功過會。

中塑股份主營業務為改性工程塑料的研發、生產和銷售。公司核心產品包括改性PC、PC/ABS、PA、PPA、PBT、PET等高性能工程材料，終端應用于手機、平板、家電、儲能、新能源汽車等領域。本次IPO，中塑股份擬募資6.45億元。

朱氏家族合計持股近8成

說起改性工程塑料，如今非常常見。比如，手機外殼、筆記本鍵盤、新能源汽車座椅，都需要改性工程塑料。中塑股份快速發展，得益于智能手機的興起。

中塑股份成立于2009年9月，由朱懷才、朱懷玉等5人聯合發起成立。其中，朱懷才的持股比例為60%，為單一大股東，其余4人的持股比例均為10%。

創辦中塑股份之前，朱懷才還成立了一家名為深圳中塑的公司。深圳中塑后來成為中塑股份的運營主體。而在成立初期，中塑股份的產品以功能機和3G手機為主要應用領域，客戶包括酷派、中興、聯想、金立等廠商。

2013年后，隨4G、5G手機應用普及，中塑股份的業務進入快速成長期，產品下游應用向平板電腦、筆記本電腦、家居家電等領域拓展。公司開拓了小米、OPPO等終端品牌商客戶以及長盈精密、富智康集團等制造廠商客戶。

目前，中塑股份的業務在5G手機、智能穿戴、儲能、新能源車等領域實現突破發展，成為三星、比亞迪、BOSE等行業龍頭企業的供應商。

股權方面，中塑股份的家族企業特征明顯。本次IPO前，朱懷才、鄧蓮芳合計控制公司73.26%的股份，二人系夫妻關系，為公司的共同實控人。朱懷才的胞兄朱懷玉持有中塑股份6.09%的股份。公司機構股東包括中國風投、粵科母基金、深圳中小擔創投、瑞浩投資，持股比例分別為7.8%、5.27%、2.79%、2.02%。

值得一提的是，除了控制中塑股份，朱懷才、鄧蓮芳名下還有遼寧擎天、深圳擎天、基塔創投3家公司。中塑股份表示，遼寧擎天主營硫代酯產品的研發，尚未投產，與公司不存在競爭關系；深圳擎天、基塔創投為投資公司，無實際經營。

2025年營收增速只有7%

中塑股份的營收主要來自于高性能工程材料。

《招股書》顯示，2023年至2025年（下稱“報告期內”），公司營收分別為5.28億元、6.89億元、7.34億元。報告期內，高性能工程材料的營收占比分別為85.68%、78.39%、75.42%。其中，改性PC在報告期各期的營收占比均超過40%。

除高性能工程材料外，中塑股份的收入還有特種功能材料及其他材料，只是營收占比相對較低。中塑股份表示，特種功能材料作為公司業務重要增長點，報告期內相關收入持續提高，收入占比分別為14.26%、21.22%、23.45%。

另外從下游應用領域來看，中塑股份的收入高度依賴于消費電子這個賽道。報告期內，消費電子領域為中塑股份貢獻的營收占比分別為65.57%、70.82%、66.90%。公司經營深度綁定消費電子行業景氣度。

近幾年消費電子景氣度走低，也讓中塑股份的營收增速放緩。財報顯示，2024年中塑股份的營收增速達30%，2025年只有7%。公司營收增長或已陷入瓶頸期。

中塑股份表示，公司著手布局儲能、新能源汽車、家居家電等新興高景氣賽道，挖掘新的業績增長點。營收構成顯示，2025年來自儲能、汽車、家居家電領域的營收占比分別為11.68%、10.25%、8.96%。

對于營收增速下滑現狀，深交所在IPO上會前的意見落實函中，要求中塑股份“分析公司業績的穩定性”，并完善對下游需求波動、業績增速放緩或下滑風險的披露，提高風險提示的針對性和有效性。

中塑股份預計，公司2026年上半年的營收為4.43億元至4.48億元，同比增長31.29%至32.77%；歸母凈利潤為5995.22萬元至6262.02萬元，同比增長1.38%至5.89%。中塑股份表示，新能源汽車是近年來公司重點開拓的收入增長點，未來隨著東莞中塑逐步達產，公司消化汽車行業大批量訂單的能力將得到提升。

IPO募投新增超1倍產能

中塑股份提到的東莞中塑，即是本次IPO募投項目的實施主體之一。

本次IPO中塑股份計劃募資6.45億元。其中3.63億元用于高性能工程材料智能化生產基地建設項目，實施主體為東莞中塑；9511.05萬元用于江西中塑生產基地擴建項目，實施主體為江西中塑；剩余資金用于研究中心建設和補充流動資金。

通過簡單計算可知，中塑股份將71%的IPO募資用于擴大產能。中塑股份將產能從2025年的4.16萬噸，擴充至完全達產后的8.87萬噸，整體產能翻倍。

在2025年營收增速下滑情況下，未來新增產能如何消化，引起了深交所關注，深交所要求中塑股份說明“未來新增產能是否存在不能被消化的風險”。

中塑股份引用智研咨詢《調研報告》稱，中國改性工程塑料行業需求量預計將由2026年的304.10萬噸增長至2030年的444.60萬噸，未來五年行業整體需求呈持續增長趨勢；“總體來，看新增產能與下游需求增長方向較為匹配，高端化、功能化產品領域的供給能力仍處于提升階段，行業整體尚未出現全面產能過剩”。

但同據智研咨詢的數據統計顯示，2016年至2024年，我國塑料改性化率從18.81%增長至23.54%，低于全球50%的平均水平，且近幾年增長速率緩慢，未來能否為企業大規模擴產提供行業紅利支撐，也存在不確定性。

此外，中塑股份的產能利用率不足。報告期內，公司產能利用率分別為76.18%、84.01%、82.81%。2025年公司仍存近兩成閑置產能。你看好中塑股的IPO前景嗎？歡迎留言、評論、轉發。（思維財經出品）

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