廣東
近日，國內外存儲板塊在經歷劇烈回調后迅速企穩反彈。此前，AI產業鏈分析機構SemiAnalysis圍繞Vera Rubin平臺SOCAMM DRAM內存容量減半的報告引發市場劇烈反應。
盡管近期存儲板塊調整，但短期仍未看到行業供需反轉的趨勢。當前AI數據中心需求不斷加劇全球存儲供需失衡，考慮到AI需求的持續性、供給緊缺短期較難緩解以及長協的逐步簽訂，存儲價格或繼續維持高位，存儲“超級周期”有望持續。
SemiAnalysis此前發布報告稱，下一代Vera Rubin服務器機架的模塊化內存容量從55TB削減至28TB，市場將其解讀為AI內存需求降溫的信號，從而引發市場波動。但事實上，報告已說明容量削減的原因是“供應限制”，同時也指出這一容量削減會帶來token處理能力的下移，其報告實際指向更可能是供給側約束，而非需求側熄火。此外，由于SOCAMM是可插拔模塊，因此一旦供應緩解，客戶可以自行升級擴容。
從供需格局來看，AI服務器對DRAM和NAND Flash的需求大幅增長，而存儲原廠在產能擴張上保持理性，導致供給端持續偏緊。由于擔心在強烈需求下存儲價格后續還會大漲，當前云廠商仍在積極與存儲廠商簽訂有底價和預付款保障的長協。
此外，長協鎖定的長期盈利可能性提升，且引入了預付款等創新條款，極大改善了存儲原廠及上游供應鏈的現金流，也使得存儲板塊的投資邏輯轉向對長期成長性的定價。越來越多的長協消息，有望成為存儲板塊估值從傳統周期股向AI驅動的周期成長股轉換的正向催化。國內存儲產業鏈，特別是與存儲原廠深度綁定的上游設備、材料及封測環節，有望受益于行業較高的景氣度與國產化進程的雙重紅利。
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