近期，2026全球人工智能技術(shù)大會在杭州召開，匯聚國內(nèi)外頂尖科學(xué)家和行業(yè)專家共探AI創(chuàng)新新趨勢。大會期間釋放的一個判斷格外值得關(guān)注：頭部AI模型公司正式告別"燒錢換增長"階段，進(jìn)入盈利驅(qū)動的成熟期。這不只是一個商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變信號，它背后指向的是整個AI產(chǎn)業(yè)鏈的景氣結(jié)構(gòu)正在發(fā)生實質(zhì)性變化——當(dāng)模型公司開始盈利，意味著AI服務(wù)已經(jīng)形成了穩(wěn)定的付費閉環(huán)，算力需求從"投資驅(qū)動"進(jìn)化為"需求驅(qū)動"，整條產(chǎn)業(yè)鏈的景氣持續(xù)性因此更有保障。

從燒錢到賺錢：AI商業(yè)化拐點的三個維度

AI商業(yè)化盈利拐點的到來，可以從三組數(shù)據(jù)中清晰感受。第一是需求端爆發(fā)：中國大模型Token日均調(diào)用量從2024年初約1000億增長到2026年2月的180萬億，兩年漲了約1800倍，國家數(shù)據(jù)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示中國Token日均調(diào)用量已首次超越美國，這是AI應(yīng)用從小眾工具走向大眾基礎(chǔ)設(shè)施的量化驗證。第二是供給側(cè)價格信號：算力服務(wù)全面進(jìn)入漲價通道，騰訊云、阿里云、百度智能云相繼上調(diào)價格；海外AWS、谷歌云同步跟進(jìn)——價格上漲說明供不應(yīng)求的格局已經(jīng)形成，市場正在從補貼式擴張切換到商業(yè)化定價。第三是頭部公司從虧損轉(zhuǎn)盈：過去三年AI公司以虧損換規(guī)模的時代結(jié)束，盈利能力成為頭部公司的核心競爭力。需要關(guān)注的是，當(dāng)前AI應(yīng)用的商業(yè)化路徑仍在探索中，部分細(xì)分方向(如純API創(chuàng)業(yè))面臨洗牌；估值在經(jīng)歷快速提升后也需要關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)節(jié)奏與預(yù)期的匹配。

國產(chǎn)大模型：效率優(yōu)勢正在重塑全球競爭格局

在這輪AI商業(yè)化加速中，國產(chǎn)大模型正在展現(xiàn)出一條不同于海外路徑的競爭優(yōu)勢。2026年4月，DeepSeek V4正式發(fā)布并開源，全棧適配華為昇騰、寒武紀(jì)等國產(chǎn)算力，百萬Token超長上下文，Agent能力全面領(lǐng)先開源生態(tài)。更值得關(guān)注的是訓(xùn)練效率：國內(nèi)頭部模型以GPT-4o訓(xùn)練成本不到十分之一的資源，訓(xùn)練出了同等水平的模型。這一"成本降維"的路線，正在為國產(chǎn)AI創(chuàng)造一個差異化的市場位置——低成本、開源、國產(chǎn)算力全棧兼容，恰好契合國內(nèi)企業(yè)采購AI算力時對自主可控的訴求。中美AI對話也已啟動，政策層面從"單邊限制"轉(zhuǎn)向"多邊共治"，監(jiān)管環(huán)境的改善為AI產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展提供了額外的確定性。

算力×算法×應(yīng)用：這條指數(shù)的三段覆蓋邏輯

人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的價值創(chuàng)造，分布在三個層次：算力基礎(chǔ)設(shè)施(芯片、服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心)、算法模型(大模型、框架、工具鏈)和應(yīng)用層(行業(yè)AI解決方案、AI Agent)。中證人工智能主題指數(shù)的成分覆蓋了這三個層次——當(dāng)AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)入商業(yè)化正循環(huán)，三層同步受益：算力需求的持續(xù)擴張支撐上游硬件景氣；大模型迭代加速和開源生態(tài)繁榮推動算法層估值重估；Token調(diào)用量爆發(fā)帶動應(yīng)用層變現(xiàn)加速。指數(shù)的寬口徑在這一階段比專注單一環(huán)節(jié)的窄口徑指數(shù)具有更完整的受益覆蓋。

截至6月5日銀河證券公布數(shù)據(jù)，天弘人工智能基金(A類：011839，C類：011840)近1年收益率同類排名第10/142，近3年收益率同類排名第3/85。據(jù)2026年第一季度報告，規(guī)模約42.31億元。據(jù)基金定期報告，2025年A類凈值增長率+64.98%(同期比較基準(zhǔn)+63.64%)，2024年A類凈值增長率+20.16%(同期比較基準(zhǔn)+19.50%)，2023年A類凈值增長率+13.19%(同期比較基準(zhǔn)+10.02%)，各完整會計年度歷史優(yōu)于比較基準(zhǔn)。基金運作費率(管理費0.5%+托管費0.1%)0.6%，C類份額銷售服務(wù)費0.25%，處于同類偏低水平。A類申購費1%，銷售渠道通常一折優(yōu)惠，持有滿30天贖回費低至0.05%。人工智能賽道彈性較強，在符合自身風(fēng)險承受能力的前提下，有波段操作需求的用戶可關(guān)注C類；長期持有優(yōu)先選A類。

對人工智能賽道感興趣的用戶，可在支付寶、天天基金、京東金融等平臺搜索"天弘人工智能"(A類：011839，C類：011840)查看產(chǎn)品詳情。

風(fēng)險提示：觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議。基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。投資者在購買基金前應(yīng)仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上理性決策。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

天弘中證人工智能主題指數(shù)基金成立以來完整會計年度產(chǎn)品業(yè)績及比較基準(zhǔn)業(yè)績?yōu)椋?A類：2023年凈值增長率+13.19%(同期比較基準(zhǔn)+10.02%)，2024年凈值增長率+20.16%(同期比較基準(zhǔn)+19.50%)，2025年凈值增長率+64.98%(同期比較基準(zhǔn)+63.64%)； C類：2023年凈值增長率+12.97%(同期比較基準(zhǔn)+10.02%)，2024年凈值增長率+19.91%(同期比較基準(zhǔn)+19.50%)，2025年凈值增長率+64.66%(同期比較基準(zhǔn)+63.64%)。 (數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)品定期報告)