“同花順iFinD”中三級(jí)行業(yè)共有257個(gè)，過(guò)去三年只有一個(gè)行業(yè)的年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)40%，這個(gè)行業(yè)是航海裝備。

如下表所示，半導(dǎo)體裝備、數(shù)字芯片設(shè)計(jì)和印制電路板的年復(fù)合增速都超過(guò)20%，聯(lián)系到科技股的爆火，這幾個(gè)行業(yè)增速這么快似乎并不叫人意外。

此外，寵物食品過(guò)去3年的營(yíng)收復(fù)合增速為18.5%；但是過(guò)去三年跟人的吃喝相關(guān)的多個(gè)板塊收入都是下滑的。

如下表所示：

2023—2025年間，乳品板塊的營(yíng)收減少了147.18億，肉制品板塊的營(yíng)收減少了84.42億，白酒板塊的營(yíng)收減少了516.84億，這一點(diǎn)原來(lái)的文章分析過(guò)，主要是因?yàn)槲寮Z液收入大幅調(diào)整。

此外，休閑食品、預(yù)加工食品和其他食品的營(yíng)收都有不同程度的下滑，于是寵物食品板塊的增長(zhǎng)顯得更加突出。

跟人有關(guān)的食品飲料板塊營(yíng)收下滑，但是寵物有關(guān)的食品板塊收入增長(zhǎng)，這聽(tīng)起來(lái)竟然有一點(diǎn)荒誕。

但是今天這篇文章要討論的不是寵物食品，而是過(guò)去3年?duì)I收快速增長(zhǎng)的航海裝備板塊。

如下表所示，這個(gè)板塊營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，主要是因?yàn)閮杉夜镜臓I(yíng)收在增長(zhǎng)，一家是中國(guó)船舶，過(guò)去三年?duì)I收增長(zhǎng)了771.39億；一家是松發(fā)股份，三年?duì)I收增長(zhǎng)了214.33億。

其實(shí)松發(fā)股份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，不用看公司資料大致就能猜出來(lái)，只有并購(gòu)重組才會(huì)產(chǎn)生這種爆發(fā)式的收入增長(zhǎng)，一年時(shí)間收入從2.75億增長(zhǎng)到216.39億。

2025年松發(fā)股份通過(guò)實(shí)施重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，成功置入恒力重工100%股權(quán)，由傳統(tǒng)陶瓷制造正式跨入船舶及高端裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售領(lǐng)域，主要產(chǎn)品涵蓋散貨船、油輪、集裝箱船及氣體運(yùn)輸船等主流船型。

從營(yíng)收構(gòu)成看，2025年松發(fā)股份船舶建造及相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收為208.64億元，而在此之前公司陶瓷業(yè)務(wù)的收入在3個(gè)億左右，是并購(gòu)重組讓公司實(shí)現(xiàn)了收入的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

但是這個(gè)松發(fā)股份讓我想起春天在山姆買的早餐杯。

就是下面這一款，一箱共有4個(gè)杯子，杯子底下寫著松發(fā)瓷器；當(dāng)時(shí)我只想要四個(gè)杯子中的兩個(gè)，于是從拼多多找“松發(fā)瓷器”的同款杯子，可惜沒(méi)找到，于是只能買了四個(gè)。

沒(méi)想到今天分析公司竟然發(fā)現(xiàn)了松發(fā)瓷器的上市公司主體，而且它還跨界做船舶去了。

接下來(lái)看下中國(guó)船舶的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因。

2025年中國(guó)船舶營(yíng)收超過(guò)1500億，較2024年大約翻了一倍，增長(zhǎng)原因跟松發(fā)股份一樣，只有并購(gòu)重組才會(huì)帶來(lái)這種增長(zhǎng)效果。

2025年中國(guó)船舶換股吸收合并中國(guó)重工，新增股份于9月份上市交易，中國(guó)重工納入公司合并范圍。

2025年年報(bào)里提到：

公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)最全的造船旗艦上市公司。

報(bào)告期內(nèi)，公司換股吸收合并中國(guó)重工，公司的資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均顯著提升，手持訂單規(guī)模全球領(lǐng)先。

將中國(guó)船舶2025年和2023年的主營(yíng)業(yè)務(wù)情況作比較，就會(huì)發(fā)現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)主體明顯增多，下表紅色字體標(biāo)出的是較2023年新增的經(jīng)營(yíng)主體，包括大連造船、武昌造船、北海造船等。

2025年中國(guó)船舶首先提到的核心競(jìng)爭(zhēng)力是規(guī)模優(yōu)勢(shì)，下面的內(nèi)容出自公司2025年年報(bào)原文，大家自行體會(huì)。

①作為我國(guó)船舶工業(yè)發(fā)展的國(guó)家隊(duì)、主力軍；

②公司造船完工量、新船訂單量、手持訂單量三大造船指標(biāo)均處于領(lǐng)先地位，在船舶產(chǎn)業(yè)鏈中的“鏈長(zhǎng)”角色、國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定中的話語(yǔ)權(quán)與品牌溢價(jià)能力方面進(jìn)一步提升。

③從主要造船國(guó)看，中國(guó)全年共承接新船訂單1389艘、10484.89萬(wàn)載重噸，占全球比重68.98%，全球市場(chǎng)份額穩(wěn)居首位，在集裝箱船、散貨船、油船領(lǐng)域繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，同時(shí)注重提升在大型LNG船、液化氣船領(lǐng)域方面的競(jìng)爭(zhēng)力。

中國(guó)船舶是在我知識(shí)盲區(qū)里的公司，要不是文章開(kāi)始提到的航海裝備這個(gè)板塊3年收入增長(zhǎng)了1000多億，我也會(huì)知道中國(guó)船舶這家公司的存在。

但是2025年公司營(yíng)收幾乎翻倍增長(zhǎng)，主要是因?yàn)橹亟M，而不是原有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的提升；當(dāng)然，公司經(jīng)營(yíng)效率可能是提升的，再疊加處在行業(yè)景氣周期，公司這幾年的利潤(rùn)率比原來(lái)好很多。

但是，你能接受一家年收入500多億的公司、凈利潤(rùn)卻只有幾個(gè)億嗎？2025年公司凈利潤(rùn)超過(guò)了100多個(gè)億，但是2026年如何還需要時(shí)間驗(yàn)證。

只能說(shuō)各花入各眼，它報(bào)表上列示的那一堆資產(chǎn)，單是長(zhǎng)期股權(quán)投資這一項(xiàng)，我就不知道該怎么應(yīng)對(duì)分析了。