導語：國產替代的底層邏輯未變，且這輪替代遠未結束。

從上周黑色星期五到本周四，美股、韓股、A股震蕩頻繁，不少科技股都起伏不定，大跌大漲更導致不少投資者損失慘重，但A股中以“六氟化鎢”為主產品的工業氣體概念股，卻神奇的穿越了這波股市“風暴”，直到本周五6月12日才終于停下來“歇口氣”。

從數據上看，進入6月以來，受芯片制造關鍵材料六氟化鎢（WF6）供應短缺影響，工業氣體板塊（BK0981）實現了“八連漲”，并在6月11日達到這一輪上漲的巔峰：3011.1點，這是工業氣體板塊首次突破3000點！

而工業氣體板塊中最具代表性的當屬中船特氣，中船特氣從今年4月就開始進入上漲通道，從4月1日到6月11日，中船特氣的股價從約43元/股上漲到349.8元/股，2個多月的時間漲幅高達713.49%。

這輪上漲直到6月12日才扭頭下降。截至發稿時，已經實現了六連漲的中船特氣（688146.SH）盤中一度跌超13%。前一日（6月11日）晚間，中船特氣發布公告稱，近期關注到有媒體報道及市場傳聞提及公司六氟化鎢產品價格的事項。經核實，公司未公開披露過六氟化鎢產品價格的相關信息。

此外，華特氣體、金宏氣體、廣鋼氣體等個股也都出現大跌，它們所屬的工業氣體板塊整體下跌約2%。

雖然該板塊行情開始調整，但背后的產業邏輯未變：全球六氟化鎢市場中，日本關東電化和中央硝子合計曾占全球約25%的產能，但核心原料鎢粉從我國進口。

由于眾所周知的原因，今年上半年，我國對上述原料進行出口管制。上述日本這兩家企業只好選擇“停產”，即將在2026年7月起全面斷供。這造成下半年近900噸的供給真空，市場缺口難以迅速填補。

供應短缺必然引發價格上漲，同時國內主要六氟化鎢生產企業也迎來了難得的打破日本企業壟斷的機遇，中船特氣等企業正在推進產能擴建，這場“對日替代”的征程才剛剛開始！

01 “不看”美股臉色的六氟化鎢，誰有定價權？

作為半導體先進制程和存儲芯片制造中的關鍵電子特氣，海外六氟化鎢（WF6）正面臨供應鏈緊張局面。

目前，AI算力、HBM高帶寬存儲和3D NAND閃存對六氟化鎢的消耗量劇增。中信證券在研報中援引TECHCET數據稱，全球六氟化鎢的需求量從2020年超4500噸漲到2025年的近9000噸，年均增速達14%。尤其3D NAND堆疊層數升級后，單片晶圓的消耗量增長了約37倍，而AI芯片的消耗量更是普通芯片的3倍以上。

需求大幅上升，但供應端卻出現了變化。

過去，全球六氟化鎢市場原本由日、韓、中主導，而日本關東電化和中央硝子合計占全球約25%的產能。

但在六氟化鎢的生產成本中，鎢粉占比高達60%-70%，而中國掌控著全球超八成的鎢資源，儲量及產量均居全球首位。日企生產六氟化鎢的核心原料鎢粉也高度依賴中國進口。

今年上半年，日本關東電化和中央硝子（Central Glass Co., Ltd.）正式通知客戶，將于2026年7月1日起永久停產六氟化鎢，這兩家企業合計產能約為2000噸/年。

日企斷供，導致六氟化鎢供應緊缺，價格上漲。

海關總署最新統計數據顯示，2026年4月份，我國六氟化鎢出口均價達149.79美元/千克，同比上漲28.33%，環比大幅上漲203.83%。

據買化塑研究院監測，截至6月9日，國內純度為99.999%（5N級）六氟化鎢價格約167萬元—181萬元/噸，較去年同期漲幅達232.7%。

“生意社”消息顯示，截至6月10日，六氟化鎢6N級(99.9999%)產品報價更是高達220-300萬元/噸，較4月初漲幅超190%，7N級尖端產品長協價已達330-360萬元/噸。

全球市場的供需變化，很快傳導至資本市場。

從時間線上看，工業氣體板塊在3月份出現震蕩后，從4月開始進入比較穩定的上漲趨勢，恰逢美股AI算力板塊開始深度回調。

其背后邏輯在于，供給端的決定性力量大于外部宏觀情緒的波動：當需求不受美股波動影響而持續增長，供給卻因中國鎢出口管制而銳減時，六氟化鎢的定價權正歷史性地轉移到中國廠商手中。

這也是工業氣體板塊在這輪股市風暴中"不看"美股臉色，走出了獨立行情的“底氣”所在。

除了中船特氣，昊華科技、中巨芯-U 等主要六氟化鎢生產商的股價也都出現了大漲，從年初至6月11日，這兩家公司的股價漲幅分別達到99.7%和227.5%。

02 “對日替代”關鍵在提“氣”

日企停產造成的供給真空，給國內企業帶來了難得的突破日企壟斷的時間窗口，多家電子特氣企業正在技術和產能上同步提升。

在電子特氣領域，中船特氣是全球頭部企業之一，其六氟化鎢年產能為2000噸，之前并未滿產釋放。2025年，中船特氣的六氟化鎢生產量為1307.71噸，產能利用率約65.4%。不過，今年這一數據或將值得期待。

中船特氣稱，目前公司產能利用率處于較高水平。受下游存儲芯片資本支出持續增長及AI 驅動的 HBM 需求拉動，預計六氟化鎢產品將在較長一段時間保持旺盛需求，近期已經收到部分客戶關于產品供應的溝通需求。

此外，中船特氣還將新增年產1000 噸六氟化鎢產能項目，預計于2027 年建成投產。

據“阿爾法”梳理，臺積電、美光、海力士、英飛凌、鎧俠、格羅方德、中芯國際、長江存儲、長鑫存儲、華虹集團、華潤集團等都是中船特氣的長期合作客戶。中船特氣的六氟化鎢產品純度均為6N 級，公司稱該產品可滿足當前先進存儲及邏輯芯片制程需求，已實現全球主要半導體廠商的穩定批量供應。

此外，半導體先進制程中的另一種關鍵耗材：六氟丁二烯，也是中船特氣正在突破的領域。

六氟丁二烯是一種高價值的含氟電子特氣，它的核心價值，在于能夠滿足半導體產業，特別是存儲芯片，向3D結構發展的嚴苛技術需求。兩大技術方向驅動了六氟丁二烯的需求增長，一是芯片制程向7nm及以下邁進，特別是為了制造高性能計算（HPC）芯片，六氟丁二烯憑借其高精度和低損傷的特性，成為不可或缺的蝕刻氣體；二是3D NAND層數堆疊：為了在有限空間內提升存儲密度，3D NAND閃存的層數不斷增加，對六氟丁二烯的需求也隨之呈倍數增長。

中船特氣稱，公司現有六氟丁二烯產能200 噸/年，但該產品在合成工藝環節仍存在技術難點有待突破，產能尚未得到有效釋放。

重要的是，六氟丁二烯過去主要由日本大陽日酸、日本關東電化、德國林德集團、韓國SK Specialty、法國液化空氣等巨頭壟斷，這前五大廠商約占全球53%的市場份額。

中船特氣后續如解決六氟丁二烯的合成工藝卡點，借助對全球主要半導體客戶的廣泛覆蓋，后續在驗證環節的推進速度將具有比較優勢。

實際上，在電子特氣這個領域，短短幾天的股價新高并不是最值得關注的，它的背后是我國電子特氣不斷突破壟斷、回擊國外巨頭打壓的“自強史”。

在中船特氣的財報中，寫著下面這幾段話：21 世紀，跨國氣體公司通過大量兼并收購，最終形成了以美國空氣集團、法國液化空氣、德國林德、日本大陽日酸為首的幾大巨頭氣體公司，壟斷格局形成......

2002 年，公司（中船特氣）前身成功研發出純度高達99.9%的三氟化氮氣體，填補了國內空白，打破了國外技術壟斷。2007 年，公司前身首創以三氟化氮為原材料的合成技術，成功研發了電子級六氟化鎢。我國結束了國產電子特種氣體無法大規模批量穩定生產的歷史......

近年來，國內電子氣體不斷實現先進制程所需氣體品種的技術突破，與國外的技術代差逐漸縮小，國產氣越來越多地進入下游客戶的供應鏈，電子特種氣體國產化占比大幅提升。以美國為代表的西方國家，不斷加大對國內集成電路行業打壓，促使國內電子特氣行業在研發、產業化等方面進一步提速。

電子特種氣體在集成電路制造所需的材料中，是除硅片之外的第二大制造材料，約占晶圓制造成本的13%，還是顯示面板、半導體照明、光伏等行業生產制造過程中不可或缺的關鍵性材料。

過去一段時間，從AI大模型到存儲芯片，相關報道比較集中在美、韓、中等國家，給大部分人一種日本在AI產業鏈中的參與度較低的印象。但實際上從這次電子特氣的行情中發現，日本并沒有缺席這次AI盛宴，甚至在部分關鍵領域仍處于主導地位。

這既是預警，也是機會，在這波AI產業浪潮中，我們能做的還有很多。