近年縣域城投流動性風(fēng)險(xiǎn)加速暴露，多地國有平臺陸續(xù)出現(xiàn)擔(dān)保違約、票據(jù)逾期、司法被執(zhí)行等問題。作為河南寶豐縣唯一核心國有投融資平臺，平頂山父城文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資有限公司（以下簡稱“父城文投”）近期多重風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，債務(wù)隱患引發(fā)市場關(guān)注。

截至2026年6月11日，該公司及核心子公司累計(jì)被法院強(qiáng)制執(zhí)行3.5億元，母子公司票據(jù)逾期總額高達(dá)2900萬元。疊加短期有息債務(wù)占比逼近六成、賬面現(xiàn)金儲備微薄、主營業(yè)務(wù)持續(xù)疲軟、大額對外擔(dān)保形成潛在或有負(fù)債，這家縣域城投償債安全邊際大幅下滑，資金鏈脆弱性愈發(fā)凸顯。

擔(dān)保違約引爆連鎖風(fēng)險(xiǎn)，三方主體累計(jì)涉執(zhí)3.5億元

本輪風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)火索源于對外擔(dān)保違約，并形成母公司+子公司的連帶違約效應(yīng)，司法風(fēng)險(xiǎn)呈集中爆發(fā)態(tài)勢。

中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，截至目前，父城文投共計(jì)5條被執(zhí)行人記錄，累計(jì)執(zhí)行金額1.56億元，所有案件集中發(fā)生于2026年3月至5月，案由涵蓋借款擔(dān)保糾紛、工程款糾紛兩大類：

5月13日：新增兩筆執(zhí)行案件，分別為4000萬元借款擔(dān)保糾紛、585.24萬元工程款糾紛；

4月10日：新增1000萬元恢復(fù)執(zhí)行案件；

3月12/13日：兩日先后落地兩筆5000萬元大額擔(dān)保糾紛執(zhí)行案。

圖片來源：中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)

風(fēng)險(xiǎn)并未局限于母公司，旗下兩家核心子公司同步陷入司法困境。寶豐縣文化旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司、寶豐新鷹置業(yè)有限公司各新增兩筆5000萬元執(zhí)行案件，單家子公司各被執(zhí)行總額1億元。至此，母公司疊加兩大核心子公司，整體涉執(zhí)規(guī)模鎖定3.5億元。

圖片來源：中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)

追溯風(fēng)險(xiǎn)本源，系列執(zhí)行案件均來自對外連帶責(zé)任擔(dān)保逾期。此前父城文投及兩家子公司，為寶豐縣榮澤水利、寶豐發(fā)投合計(jì)1.4億元銀行借款提供兜底擔(dān)保。上述四筆借款到期日均為2024年8月，年化利率9.5%，逾期近兩年仍未完成清償。

其中，榮澤水利三筆借款逾期本金分別為4000萬元、1000萬元、4000萬元；寶豐發(fā)投5000萬元借款本金全額逾期。針對此次風(fēng)險(xiǎn)事件，父城文投曾公開回應(yīng)，稱暫未對公司生產(chǎn)經(jīng)營與整體償債能力造成重大影響，企業(yè)將持續(xù)跟進(jìn)案件處置進(jìn)度。

票據(jù)逾期2900萬，賬戶凍結(jié)直接制約兌付

司法風(fēng)險(xiǎn)外溢的同時(shí)，父城文投票據(jù)兌付危機(jī)同步浮出水面，成為區(qū)域城投風(fēng)險(xiǎn)的又一顯性信號。

據(jù)上海票據(jù)交易所披露數(shù)據(jù)，截至2026年5月31日，父城文投承兌逾期余額2200萬元；下屬子公司河南省馬街曲藝保護(hù)開發(fā)有限公司票據(jù)逾期700萬元。母子公司票據(jù)逾期合計(jì)2900萬元。

圖片來源：上海票據(jù)交易所

對于票據(jù)違約成因，父城文投直言，受擔(dān)保糾紛牽連，企業(yè)名下銀行賬戶遭到司法凍結(jié)，流動資金劃轉(zhuǎn)受限，直接導(dǎo)致票據(jù)無法按期兌付。

目前相關(guān)化解方案已推進(jìn)落地：被擔(dān)保方榮澤水利已發(fā)起反訴，多方協(xié)商確定以綠色基金財(cái)產(chǎn)份額抵償逾期債務(wù)。企業(yè)對外表示，現(xiàn)階段整體經(jīng)營秩序正常，正穩(wěn)步推進(jìn)票據(jù)兌付與債務(wù)和解工作。

值得注意的是，公司或有負(fù)債壓力仍居高不下。一方面，父城文投已質(zhì)押所持國藥控股寶豐有限公司200萬元股權(quán)；另一方面，作為縣域核心投融資平臺，公司為本地順安農(nóng)業(yè)、中諾熱力等多家國企提供融資擔(dān)保，單筆擔(dān)保金額區(qū)間170萬元至1.6億元，大范圍的對外擔(dān)保布局，持續(xù)放大企業(yè)潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口。

基本面全面走弱，短債占比近六成暗藏隱患

公開資料顯示，父城文投2010年注冊成立，注冊資本7億元，實(shí)控人為寶豐縣國有資產(chǎn)服務(wù)中心，業(yè)務(wù)覆蓋文旅運(yùn)營、工程施工、土地整治、房地產(chǎn)租賃、建材銷售等多個(gè)板塊，是當(dāng)?shù)鼗ㄅc產(chǎn)業(yè)投資的核心載體。

近三年以來，公司經(jīng)營基本面持續(xù)惡化，盈利、現(xiàn)金流、資產(chǎn)質(zhì)量三重指標(biāo)同步走弱：

盈利端：主業(yè)增長乏力，利潤依賴非經(jīng)常性損益。2023年至2025年，公司營業(yè)收入由7.78億元下滑至4.07億元，累計(jì)降幅47.65%；凈利潤從7206.82萬元降至3095.97萬元，整體跌幅超57%。2025年凈利潤雖同比小幅回升，但增量全部來自信用減值損失轉(zhuǎn)回，主營業(yè)務(wù)創(chuàng)收能力持續(xù)萎縮。

債務(wù)端：結(jié)構(gòu)短期化，集中兌付壓力突出。截至2025年末，公司總資產(chǎn)約120億元，資產(chǎn)負(fù)債率長期穩(wěn)定在25%—27%，賬面杠桿看似處于低位，但參考價(jià)值有限。當(dāng)期公司有息債務(wù)總額10.63億元，短期債務(wù)占比高達(dá)58.23%；有息債務(wù)/EBITDA比值達(dá)14.60倍，利息保障倍數(shù)處于低位，經(jīng)營收益完全無法覆蓋本息支出。

資產(chǎn)端：流動性枯竭，現(xiàn)金儲備杯水車薪。公司存貨余額81.96億元，占總資產(chǎn)近70%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率極低，存在大額跌價(jià)減值風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收類款項(xiàng)合計(jì)超31億元，營收下行周期內(nèi)應(yīng)收規(guī)模逆勢走高，資金長期被上下游占用。最核心短板在于，公司現(xiàn)金類資產(chǎn)僅1777.49萬元，無法覆蓋逾期票據(jù)、法院執(zhí)行款及短期到期債務(wù)。

除此之外，企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流波動劇烈，2023至2025年凈額分別為-2.09億元、2.26億元、-0.47億元，內(nèi)生造血能力極不穩(wěn)定，進(jìn)一步加劇資金鏈壓力。

主體評級維持AA，風(fēng)險(xiǎn)化解依舊任重道遠(yuǎn)

債券市場層面，現(xiàn)階段父城文投尚未出現(xiàn)評級下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。截至目前，公司存續(xù)兩只公募債券，合計(jì)規(guī)模3億元，分別為“21父城文投債01”“22父城文投債01”，票面利率4.00%、3.70%，主承銷商均為天風(fēng)證券。

2026年4月，中證鵬元維持其主體AA評級、展望穩(wěn)定，兩只債券同步維持AAA評級，該評級結(jié)果自2021年以來從未調(diào)整。

業(yè)內(nèi)城投分析人士表示，低資產(chǎn)負(fù)債率只是縣域城投的賬面假象，父城文投暴露出的短債集中、現(xiàn)金匱乏、資產(chǎn)流動性差、大額對外擔(dān)保四大問題，也是當(dāng)前多數(shù)弱區(qū)域縣級平臺的共性痛點(diǎn)。

短期依托股權(quán)質(zhì)押、基金份額抵債、司法和解等方式，雖能暫緩兌付危機(jī)，但無法從根源化解風(fēng)險(xiǎn)。長遠(yuǎn)來看，父城文投亟需盤活存量存貨與應(yīng)收資產(chǎn)、剝離低效擔(dān)保業(yè)務(wù)、優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，并重塑主營業(yè)務(wù)盈利能力，方能穩(wěn)固償債基本盤。

未來該公司債務(wù)化解進(jìn)度、存續(xù)債券兌付情況，仍值得市場持續(xù)跟蹤。

記者：張嘉怡

財(cái)經(jīng)研究員：鄧曉蕾