財(cái)聯(lián)社6月12日訊（編輯 牛占林）隨著中東沖突持續(xù)擾亂全球能源供應(yīng)，國(guó)際油市正面臨一個(gè)越來越受關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)——美國(guó)原油交割中心庫(kù)欣的庫(kù)存正在逼近運(yùn)營(yíng)極限。

這座位于俄克拉荷馬州的小鎮(zhèn)是WTI原油期貨的交割地，也是美國(guó)最重要的原油集散中心之一。正常情況下，庫(kù)欣儲(chǔ)油量約為4000萬桶，最大儲(chǔ)存能力可達(dá)7500萬桶。但美國(guó)能源信息署(EIA)最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)貛?kù)存已降至2160萬桶，僅略高于業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為約2000萬桶的運(yùn)營(yíng)警戒線。

業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)庫(kù)欣庫(kù)存跌破一定水平后，剩余儲(chǔ)油中相當(dāng)一部分屬于難以調(diào)運(yùn)的底層庫(kù)存，實(shí)際可供市場(chǎng)使用的原油將明顯減少，輸油管網(wǎng)和煉廠供應(yīng)體系的運(yùn)行效率也會(huì)受到影響。歷史上，每當(dāng)庫(kù)欣庫(kù)存接近這一水平時(shí)，油價(jià)往往都處于劇烈波動(dòng)階段。

庫(kù)存快速下降的背后，是全球能源供應(yīng)格局的劇烈變化。自2月底美國(guó)和以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)以來，霍爾木茲海峽運(yùn)輸受到持續(xù)干擾，中東原油供應(yīng)下降，迫使全球買家轉(zhuǎn)向美國(guó)尋求替代來源。作為全球最大的增量供應(yīng)方，美國(guó)原油出口和成品油出口持續(xù)攀升，大量原油從庫(kù)欣流出，而頁(yè)巖油生產(chǎn)商補(bǔ)充庫(kù)存的速度難以完全跟上需求增長(zhǎng)。

不僅是庫(kù)欣，美國(guó)整體能源庫(kù)存也在同步收緊。近期美國(guó)柴油庫(kù)存降至2003年以來最低水平，汽油庫(kù)存較去年同期低約5%，其他商業(yè)原油儲(chǔ)備設(shè)施庫(kù)存同樣持續(xù)下降，僅上周就減少超過700萬桶。

從表面看，油市似乎并未陷入危機(jī)。盡管中東沖突已持續(xù)數(shù)月，國(guó)際油價(jià)也遠(yuǎn)未達(dá)到歷史極端水平。這主要是因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前全球市場(chǎng)長(zhǎng)期處于供給過剩狀態(tài)，積累的大量庫(kù)存成為緩沖墊，在很大程度上吸收了供應(yīng)沖擊。且特朗普政府不斷釋放緩和信號(hào)，也在壓制油價(jià)上漲。

然而，這種緩沖正在迅速被消耗。數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體原油庫(kù)存目前約為26億桶，并正以每天超過600萬桶的速度下降。Capital Economics首席氣候與大宗商品經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Oxley表示，全球庫(kù)存距離行業(yè)普遍認(rèn)定的運(yùn)營(yíng)壓力水平已只剩約1億桶的空間。

“流動(dòng)性”出現(xiàn)問題

市場(chǎng)擔(dān)憂的并非石油會(huì)被徹底用光，而是庫(kù)存過低后整個(gè)供應(yīng)體系的“流動(dòng)性”出現(xiàn)問題。摩根大通大宗商品策略主管Natasha Kaneva形容，這類似于人體血液循環(huán)系統(tǒng)——問題不在于血液完全消失，而在于循環(huán)無法維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

當(dāng)庫(kù)存降至臨界水平后，輸油管道難以維持壓力，煉廠也難以穩(wěn)定生產(chǎn)不同等級(jí)燃料。屆時(shí)，即便是一場(chǎng)颶風(fēng)、一條管道故障或一次煉廠停工，都可能被市場(chǎng)放大，引發(fā)價(jià)格劇烈波動(dòng)。

事實(shí)上，市場(chǎng)已經(jīng)開始發(fā)出警告。美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)首席執(zhí)行官M(fèi)ike Sommers本周表示，行業(yè)正在對(duì)當(dāng)前庫(kù)存水平感到擔(dān)憂。埃克森美孚高級(jí)副總裁Neil Chapman也警告稱，全球庫(kù)存正接近“前所未見”的低位，一旦觸及關(guān)鍵閾值，油價(jià)可能迅速上沖。

包括國(guó)際能源署(IEA)、國(guó)際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行以及世界貿(mào)易組織在內(nèi)的多家國(guó)際機(jī)構(gòu)近期也聯(lián)合警告稱，全球石油庫(kù)存正以創(chuàng)紀(jì)錄速度下降，能源安全風(fēng)險(xiǎn)正在不斷累積。

對(duì)于未來走勢(shì)，市場(chǎng)分歧主要集中在霍爾木茲海峽何時(shí)恢復(fù)正常運(yùn)輸。如果中東供應(yīng)能夠盡快恢復(fù)，庫(kù)存壓力有望得到緩解；但如果運(yùn)輸受阻局面持續(xù)，全球市場(chǎng)可能很快進(jìn)入低庫(kù)存運(yùn)行階段。

Oxley預(yù)計(jì)，在霍爾木茲海峽無法完全恢復(fù)通航的情況下，國(guó)際油價(jià)未來數(shù)月可能升至140至160美元/桶，美國(guó)汽油價(jià)格或突破每加侖5美元。Wood Mackenzie煉化及油品市場(chǎng)主管Alan Gelder則警告稱，若供應(yīng)危機(jī)持續(xù)至年底，油價(jià)甚至存在逼近200美元/桶的風(fēng)險(xiǎn)。

在這種情況下，市場(chǎng)最終將通過高油價(jià)抑制需求來重新實(shí)現(xiàn)平衡。但在達(dá)到這一平衡之前，全球能源市場(chǎng)或?qū)⑹紫冉?jīng)歷一段高度脆弱和劇烈波動(dòng)的時(shí)期。