上海
半導體設備行業的定價邏輯正在悄然轉變。在日元持續貶值、成本壓力積累以及下游需求旺盛的多重驅動下，以東京電子和Screen為代表的日本設備廠商已明確釋放漲價信號，這一趨勢有望推動相關公司毛利率和營業利潤率顯著提升，并重塑該板塊的投資邏輯。
據追風交易臺，伯恩斯坦（Bernstein）最新研報指出，東京電子已將改善定價列為首要戰略目標，計劃通過三步走方式將毛利率提升至50%以上、營業利潤率向35%目標靠攏；Screen亦在推進兩階段提價策略，長期營業利潤率目標設定為30%。與此同時，有消息顯示SK 海力士已收到設備廠商提出的3%至4%漲價請求，表明價格談判已從意向落地為實際行動。
伯恩斯坦認為，這一變化將推動半導體設備股從近期跑輸大盤的局面中反轉。過去約兩個月，半導體設備股平均漲幅約30%，而模擬芯片（Renesas，+83%）、覆銅板（Ibiden，+126%）、硅片（Sumco，+95%）等大宗科技品種漲幅遠超設備板塊。
日元貶值打開漲價窗口，廠商意愿正在轉變
日本設備廠商的漲價底氣，很大程度上來自匯率層面的結構性支撐。
伯恩斯坦指出，東京電子、Screen、Kokusai等日本主要設備商均以日元計價，而日元兌美元在過去三年已累計貶值約30%。這一背景為廠商向客戶轉嫁成本、重新談判價格提供了充分依據。
然而，盡管匯率壓力長期存在，廠商此前普遍缺乏主動提價的意愿。
伯恩斯坦認為，這一態度近期出現明顯轉變，東京電子和Screen的公開表態均顯示出調整定價策略的明確意圖。與此同時，有報道顯示SK 海力士已收到3%至4%的漲價請求，說明價格談判已進入實質階段。
東京電子：三步提價，劍指50%毛利率
東京電子將提升定價能力列為當前最優先的戰略事項，并規劃了清晰的三階段路徑。
第一階段，針對客戶的加急交貨請求收取溢價。伯恩斯坦指出，此類請求歷史上東京電子并未額外收費，而當前需求旺盛為其提供了議價空間。第二階段，與客戶就通脹、原材料及人工成本上漲進行附加費用談判。第三階段，在新產品發布時，憑借技術升級、功能增加及新材料應用等優勢，爭取更高的產品定價。
伯恩斯坦表示，若東京電子能夠實現上述目標，將帶來顯著的盈利上修空間——當前市場一致預期其FY2029/3毛利率僅為48%、營業利潤率為30%，均低于公司自身目標。該行目前對東京電子維持"跑贏大市"評級，目標價為59,200日元。
Screen跟進兩階段提價，Kokusai料將效仿
Screen的提價策略與東京電子高度相似，同樣分兩步推進。
第一步針對通脹相關成本上漲進行價格調整，伯恩斯坦指出這一部分已獲客戶接受。第二步則圍繞新產品引入所帶來的附加價值展開談判，目標是在長期將營業利潤率提升至30%，高于市場當前對其FY2028/3的27%一致預期。
伯恩斯坦預計，同樣以日元計價的Kokusai也將跟進類似的提價策略。
相比之下，DISCO、Lasertec、Advantest等廠商以美元和日元混合計價，且此前已實現較大幅度的利潤率擴張，因此額外提價帶來的邊際收益相對有限。伯恩斯坦據此判斷，日本前道設備廠商近期有望在板塊內跑贏后道設備廠商。
ASML與Besi：產品升級是更大的利潤率驅動力
對于歐洲設備龍頭ASML和Besi，伯恩斯坦認為產品升級帶來的價格提升潛力更為顯著。
其中ASML的新一代EUV設備平均售價有望實現約60%的上漲空間，據伯恩斯坦估算，這將推動其EUV產品毛利率大幅超過60%。
伯恩斯坦同時指出，這并不意味著ASML沒有能力或理由在現有產品上提價，尤其是在當前供應偏緊的背景下，針對加急交貨收取更高溢價同樣具備可行性。該行對ASML和Besi均維持"跑贏大市"評級，目標價分別為1,700歐元和280歐元。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
