說個(gè)讓很多人意外的事——霍爾木茲海峽都快封了四個(gè)月了，全球差不多兩成的石油運(yùn)輸出了大問題，結(jié)果布倫特原油還在一百美元上下晃悠，比上個(gè)月還往下掉了點(diǎn)。這事兒擱誰(shuí)看都覺得不對(duì)勁。

前陣子國(guó)外有家知名財(cái)富雜志專門寫了篇東西，說美伊沖突剛開打那會(huì)兒，一幫分析機(jī)構(gòu)幾乎一致看漲，覺得油價(jià)少說得沖到200美元一桶往上，相當(dāng)于戰(zhàn)前價(jià)格翻三倍。可現(xiàn)在呢？摩根大通自己都發(fā)了份報(bào)告，原話用的是"異常平靜"四個(gè)字。沖突進(jìn)入第四個(gè)月了，市場(chǎng)愣是沒啥動(dòng)靜。

這背后真正的原因，說白了就一個(gè)字：中國(guó)在出手。

到底怎么踩住的剎車

先看一組數(shù)據(jù)。過去這些年，中國(guó)平均每天進(jìn)口原油大約在1000萬桶這個(gè)水平。但今年5月份，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)降到了差不多800萬桶，是最近幾年里頭最低的一次。

摩根大通做過一個(gè)測(cè)算，全球原油貿(mào)易量減少的部分里面，中國(guó)貢獻(xiàn)了超過七成。海關(guān)總署公布的數(shù)字也能對(duì)得上，5月原油進(jìn)口同比明顯往下走了。

但有意思的是，國(guó)內(nèi)煉廠的開工率并沒有跟著大幅下滑。這說明什么？相當(dāng)一部分加工用的油，不是新進(jìn)口的，而是從庫(kù)存里掏出來的。

中國(guó)目前的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備加上商業(yè)庫(kù)存，總量大約在12到14億桶。按日均消費(fèi)量來算，能扛80到140天。國(guó)際能源署以前定過一條90天的安全紅線，中國(guó)早就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了。法興銀行給中國(guó)起了個(gè)說法，叫"市場(chǎng)的關(guān)鍵再平衡力量"——翻譯成大白話就是：油價(jià)之所以沒瘋，很大程度上是中國(guó)在替全世界扛著。

但這事兒有個(gè)前提：剎車不能一直踩下去。牛津能源研究所最近出了份報(bào)告，里面講得很清楚，中國(guó)的進(jìn)口量和煉廠開工率一旦降到某個(gè)臨界點(diǎn)，就會(huì)倒逼中國(guó)要么大規(guī)模動(dòng)用儲(chǔ)備庫(kù)存，要么直接回到市場(chǎng)上去高價(jià)搶油。到那一步，現(xiàn)在這份平靜就保不住了。

還有幾個(gè)被忽略的因素

光說中國(guó)還不夠全面。美國(guó)這回其實(shí)一直沒限制石油出口，該賣還在賣，這給市場(chǎng)吃了顆定心丸。

另外，霍爾木茲海峽的實(shí)際通行量可能比大家想象的要高。一些小型油輪、還有走第三國(guó)中轉(zhuǎn)路線的船只，一直沒停。這兩件事疊加在一起，讓市場(chǎng)情緒沒那么緊繃。

但千萬別因?yàn)檫@些就覺得高枕無憂了。

中國(guó)自己這邊的賬得算清楚。現(xiàn)在這種少進(jìn)口、吃老本的模式，到底能撐多久？

2021年冬天那場(chǎng)煤電荒，很多人應(yīng)該還有印象。當(dāng)時(shí)全球能源價(jià)格暴漲，國(guó)內(nèi)電力企業(yè)一頭扛著高煤價(jià)、一頭被電價(jià)封頂卡著，兩頭受氣，最后搞到拉閘限電。那次之后，中國(guó)在電氣化和儲(chǔ)備建設(shè)上砸了大量資源。但儲(chǔ)備這東西，再多也有見底的時(shí)候。

現(xiàn)在每天的原油進(jìn)口比正常水平少了200多萬桶，庫(kù)存一直在往外放，但放完了怎么補(bǔ)回來，這是個(gè)必須面對(duì)的問題。

煉廠也有自己的脾氣

還有個(gè)容易被忽視的麻煩：中國(guó)煉廠的裝置和進(jìn)口油品之間，是有匹配關(guān)系的。

打個(gè)比方，中東過來的原油主要是中質(zhì)含硫的，俄羅斯和中亞管道輸送過來的是輕質(zhì)低硫的。過去中國(guó)靠多個(gè)進(jìn)口來源來回調(diào)配，讓煉廠吃得飽、吃得合適。現(xiàn)在中東的油進(jìn)不來，俄羅斯那邊的量又不可能一下子補(bǔ)到位，部分煉廠已經(jīng)出現(xiàn)了"油品和裝置對(duì)不上號(hào)"的問題。

這種事光有儲(chǔ)備也解決不了，有些裝置就是挑食，不是什么油都能消化。有研究機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)過，山東地區(qū)部分獨(dú)立煉廠，5月份的開工率已經(jīng)掉到了五成以下，比一季度低了將近10個(gè)百分點(diǎn)。

真正的博弈才剛開始

說到底，這份平靜是有代價(jià)的。中國(guó)動(dòng)用原油儲(chǔ)備來填補(bǔ)進(jìn)口缺口，本質(zhì)上是在拿自己的能源安全往外墊。短期看確實(shí)把油價(jià)穩(wěn)住了，但長(zhǎng)期透支下去，對(duì)自己后續(xù)的戰(zhàn)略騰挪空間是有影響的。

圈子里的分析師有句話講得挺到位：市場(chǎng)遲早會(huì)用更高的價(jià)格來重新平衡供需。中國(guó)的戰(zhàn)略儲(chǔ)備得回補(bǔ)，新產(chǎn)能也需要更高的油價(jià)才能吸引投資進(jìn)來。現(xiàn)在一百美元左右的價(jià)格，說難聽點(diǎn)，是借來的。將來大概率要用更貴的價(jià)格還。

而且這場(chǎng)危機(jī)過后，中國(guó)搞能源轉(zhuǎn)型的決心只會(huì)更大。2021年煤電荒之后，風(fēng)電光伏加速上馬。這次石油斷供，很可能會(huì)讓電氣化的推進(jìn)力度再上一個(gè)臺(tái)階。目前中國(guó)新能源汽車滲透率已經(jīng)穩(wěn)定超過五成，光伏和風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)突破了1700吉瓦。道理很簡(jiǎn)單——靠別人不如靠自己，化石燃料這條路走不通了，就得往電氣化方向轉(zhuǎn)。每一次外部沖擊，都在推動(dòng)中國(guó)減少對(duì)外部的依賴。

那些石油依賴度高的國(guó)家，這回肯定不好受。中國(guó)用天量?jī)?chǔ)備給自己爭(zhēng)取了時(shí)間，也順帶幫全世界拿到了一張限時(shí)卡。但就像摩根大通報(bào)告里寫的那樣——這份平靜，是"異常"的。

它不是市場(chǎng)自發(fā)形成的，是中國(guó)的儲(chǔ)備在消耗、美國(guó)沒有減少出口、霍爾木茲海峽部分放行，這幾個(gè)因素湊到一塊兒才撐住的。其中最主動(dòng)的那個(gè)變量，就是中國(guó)自己的選擇。

接下來幾個(gè)月才是關(guān)鍵

一旦中國(guó)覺得不想再替全球扛了，進(jìn)口量恢復(fù)起來會(huì)非常快。到那個(gè)時(shí)候，油價(jià)就不是一百美元能打住的了。儲(chǔ)備要補(bǔ)，新產(chǎn)能要激活，全都需要更高的價(jià)格來配合。

所以未來幾個(gè)月，很可能就是中國(guó)做決策的窗口期。繼續(xù)踩剎車，天下太平；松開剎車加入搶油行列，全球油價(jià)肯定要往上竄。

這場(chǎng)石油斷供，既是在考驗(yàn)中國(guó)的戰(zhàn)略定力，也是在給中東那幾個(gè)當(dāng)事方爭(zhēng)取有限的回旋余地。留給他們的時(shí)間，真的不多了。最好在中國(guó)松開剎車之前，把波斯灣那些事徹底了結(jié)。