上周五（6月12日），A股證券板塊迎來久違的集體上漲；本周一（6月15日），該板塊再度集體上漲。

據《每日經濟新聞》記者觀察，上周末，包括東吳證券、廣發證券、華泰證券、東方財富等在內的多家券商研究所相繼發布觀點，推薦證券板塊的估值修復機會。

值得一提的是，2026年6月下旬，A股券商將密集召開2025年度股東會，從已公開的會議材料來看，“市值管理”堪稱核心關鍵詞之一。2025年，不少券商都將市值管理列為董事會的主要工作之一，并將在2026年繼續保持。

在業內看來，當前證券板塊整體估值處于歷史低位，隨著近年來資本市場深化改革收獲成效，行業整體的盈利韌性正在逐步增強，高景氣的行業前景與偏低的估值水平形成了明顯錯位。在此背景下，上市券商主動加強市值管理，既是對當前估值錯位的主動響應，也是回應股東訴求、維護公司市場信心的重要舉措。

多家機構看多證券板塊

今年以來，證券行業始終保持著較高的景氣度，但二級市場表現明顯低于預期。在此背景下，證券板塊的低估值屬性得以凸顯，據機構統計，目前中信Ⅱ指數估值僅位于歷史5%分位。

多家券商非銀團隊最新發布觀點指出，預計證券板塊今年二季度業績將延續增長。考慮到資金面已顯著改善，在較高業績增速預期下，板塊目前的低估值有望得到修復。

首先，部分券商對證券行業今年的基本面頗具信心。東吳證券非銀團隊日前指出，隨著行業景氣度維持高位，看好券商股估值修復：（1）市場交易量持續放量。今年以來ADT（日均成交金額）約3.2萬億元（截至6月12日），同比大幅增長95%；兩融余額約2.87萬億元，同比增長58%。（2）“三投聯動”正逐步兌現收益。受益于雙創企業IPO（首次公開募股）邊際回暖，今年以來券商科創投資逐步兌現收益，看好券商科創直投+跟投帶來的價值重估。（3）預計券商二季度業績延續增長。2026年一季度上市券商凈利潤同比增長38%，二季度在市場交易持續活躍、科創投資收益走高的背景下，預計行業延續高增長，部分券商業績有望翻番。

其次，部分券商認為，沉寂許久的證券板塊將受益于可能出現的風格切換。廣發證券非銀團隊認為，受益市場風格再均衡，券商股有望獲得市場關注。當前證券板塊高增長與低估值錯位，交易約束基本出清。今年一季度頭部券商增速約40%，基于ADT、股債表現等指標，中報有望進一步提速。當前頭部券商PB（市凈率）在1倍上下，縱向和橫向均處在明顯低估狀態。

華泰證券金融團隊則看好當前證券板塊的戰略加倉時機。首先，A股市場交投持續活躍，今年二季度日均成交額近2.8萬億元，融資余額也維持高位運行，疊加科創板跟投業績釋放，二季度券商業績有望持續高增長。其次，由于板塊交投和持倉處于低位，重視市場風格再平衡下的戰略性配置機會。

此外，日前，中信證券、國泰海通、東方財富等多家券商的策略團隊相繼發布觀點指出，看好低估值的證券板塊。東方財富首席策略官陳果日前指出：“作為A股稀缺的高景氣+低位置資產，我們認為，這波非銀金融行情理應有持續性。”

6月15日，A股證券板塊再度出現集體上漲。有券商非銀團隊分析指出，預計今年上半年上市券商凈利潤增長逾四成，得益于三大核心驅動因素：（1）居民資金入市加速，市場交投活躍度提升；（2）國際業務持續發力；（3）科創板跟投收益顯著釋放。優質券商風控指標“松綁”、凈資本計算標準優化，有望釋放資本利用效率，利好兩融、衍生品、做市、資本中介等業務擴張。此外，長鑫科技過會，長江存儲和MiniMax輔導備案登記，將持續強化硬科技投行與科創投資彈性。

券商重視自身市值管理

就在各大賣方機構積極關注券商股的投資機會之際，“市值管理”工作也正被越來越多券商擺上重要議事日程。

長期以來，上市券商普遍估值承壓，這一現象不僅影響券商后續通過股權融資補充資本的效率，也難以讓上市券商充分體現自身合理價值。

據了解，今年6月下旬，各大A股上市券商將密集召開2025年度股東會，從目前已經公開的會議材料來看，“市值管理”成為核心關鍵詞之一。

2025年，不少券商已將市值管理列為當年董事會的主要工作之一，這還是歷史首次。在此之前，行業的市值管理工作大多處于制度建設階段。

此外，多家券商在展望2026年董事會工作時，均表示將繼續把市值管理工作作為重點來抓，通過分紅、回購等手段不斷提高投資者獲得感。

據公告披露，銀河證券2026年董事會的工作要點，包括踐行“投資者為本”，構建可持續發展生態。公司將深化市值管理與回報，建立健全長效化的市值管理體系，并將信息披露、投資者關系管理與之有效融合，切實增強投資者的獲得感。

東方證券將重視市值管理工作納入2026年董事會工作計劃中。具體而言，公司將推動市值管理提升三年行動方案落地見效。強化長期價值創造導向，用好分紅和回購等市值管理工具箱，提升投資者回報的穩定性和可預期性。進一步提升公司信息披露質量，踐行以投資者為導向的信息披露理念，加強定期報告的編制與披露質量，創新信息披露方式，推動視覺化升級。積極開展投資者溝通交流活動，穩定資本市場對公司發展的預期和信心，夯實公司長期價值基礎，持續提升公司的市值表現與市場形象。

東吳證券同樣提出了2026年公司市值管理工作的具體思路，“堅持以投資者為本，進一步優化信息披露質量，暢通中小投資者溝通途徑，加強與重點投資者的交流，深度挖掘公司亮點，積極傳遞公司價值與發展信心。堅持積極回饋股東、為股東創造價值的經營理念，落實2025年~2027年股東回報規劃，保持分紅政策的連續性、穩定性，切實提升投資者回報。”

此外，近期各家券商舉行的投資者交流活動上，有關市值管理的話題也是投資者較為關切的焦點之一。例如，今年5月下旬，長城證券舉辦的一場投資者交流活動上，投資者群體一連詢問了多個公司市值管理相關問題。對于這些問題，相關券商均予以積極回應。

總體來看，這些券商的市值管理工作思路，主要包括強化投資者關系管理、優化投資者溝通機制、通過拜訪機構等形式主動向市場傳遞公司戰略規劃與市場價值，以及探索股份回購、股權激勵等多種市值管理工具，以此提升市場對公司價值的合理認知。

如何破解市值管理“痛點”

從上述各家券商在市值管理領域的相關舉措和投資者的反饋情況來看，在當前A股證券板塊破凈率較高的背景下，市值管理儼然已成為上市券商公司治理層面的重要組成，上市券商對相關工作的重視度也持續提升。

近年來，證券行業在加大并購重組力度的同時，紛紛通過分紅、回購等實招提振市場信心。近日，多家上市券商發布了2026年度“提質增效重回報”行動方案，相關公告中均提到了提升股東回報、強化市值管理等內容。例如，興業證券近日在相關公告中指出，2026年，公司將堅持以提升公司業績和股東回報水平為核心的市值管理工作理念，牢固樹立投資者回報意識，積極響應證監會關于一年多次分紅等號召，不斷提高分紅的穩定性、及時性和可預期性，打造公司經營提質增效與股東回報增長相互促進的良性生態。

然而，目前券商的市值管理工作也面臨不少現實難點。由于當前A股市場整體風格偏好部分科技賽道，作為傳統順周期板塊的券商，市場資金的整體配置比例長期處于低位，部分公司更是長期破凈，僅靠常規的回購分紅，較難快速扭轉市場的估值預期。

東吳證券近日在公告中指出，“報告期內，公司市值管理水平不斷提升，市值管理取得積極成效，股價漲幅位于行業前列”。去年全年，東吳證券A股累計上漲21％，不過今年來公司股價隨行業回調，已基本回吐去年的漲幅。

2025年，東吳證券歸母凈利潤同比大增，并創下歷史新高，然而公司股價卻沒有相應地體現，長期在低位徘徊。這樣業績與股價的背離在上市券商中普遍存在，某種程度上可以折射出當前證券行業市值管理的“痛點”。

榮正集團創始人、董事長兼首席合伙人鄭培敏接受記者采訪時指出，上市公司在基本面優異的前提下，加強市值管理，將有利于提高市值健康度。具體而言，可以通過回購、股權激勵/員工持股、增持、并購（上市公司買入有未來的資產，或上市公司優化股權結構、引進戰略投資者……）、加強與散戶投資者和專業機構投資者的互動與溝通等方式。