文：蔡壘磊

最近美伊似乎真的快短暫停戰(zhàn)了，之所以說是短暫，是因?yàn)檫@只是一個(gè)有效期為2個(gè)月的初步停火協(xié)議，之后是不是永久停火，還得看這2個(gè)月大家相處得怎么樣。

事情總歸會(huì)向著好的方向走，只是時(shí)間問題，因?yàn)橐晾屎兔绹?guó)都需要停戰(zhàn)——伊朗的訴求更緊迫一點(diǎn)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)打沒了一大半，不說餓殍遍野，至少也是民不聊生了；而美國(guó)則需要一次停戰(zhàn)的窗口期，來快速修復(fù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，現(xiàn)在看著好像還不錯(cuò)，但如果沒有“停戰(zhàn)”這個(gè)環(huán)節(jié)，是會(huì)繼續(xù)惡化的——這本就是在美國(guó)的計(jì)劃之內(nèi)，即先打，后停戰(zhàn)。

為什么要這樣？對(duì)美國(guó)有什么好處？這得從美國(guó)的困境和目標(biāo)說起。美國(guó)最大的困境，來自美債持續(xù)的高利息支出，這個(gè)支出已經(jīng)超過了國(guó)防支出和醫(yī)療支出，嚴(yán)重傷害到了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)。那有人說了，利息高，你還錢不就是了——是啊，可就是不想還錢，怎么辦呢？那就瘋狂印錢把債務(wù)還了？那美元就不值錢了，后果更嚴(yán)重。那還能怎么辦？降息唄？可是你利率低了，借新還舊的時(shí)候，美債還有人接盤嗎？沒人接盤難道要美聯(lián)儲(chǔ)自己無限接？而且降息以后，通脹起來了怎么辦？老百姓吃不起飯，加不起油，可不得把你家祖墳刨了？

所以怎么解決這一團(tuán)亂麻？既要又要還要，我要降息，降低利息支出；然后還要通脹不漲；還要新發(fā)的美債在低利率下，繼續(xù)有人接盤；還要美元的匯率繼續(xù)穩(wěn)定。

還有這種好事？有的，是有的老鐵，打伊朗就行了。換句話說，伊朗問題，有地緣政治沖突和安全問題的考量，但同時(shí)，美國(guó)放任這個(gè)問題這么久了，一直都只是經(jīng)濟(jì)上的制裁，動(dòng)口不動(dòng)手，為什么現(xiàn)在突然要強(qiáng)硬解決了？匹夫無罪，懷油其罪——之前你懷油不動(dòng)你，是因?yàn)檫€有時(shí)間，現(xiàn)在沒時(shí)間了，只能拿你開刀。

美聯(lián)儲(chǔ)主席凱文沃什要降息縮表，也就是降息的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)自己不接新的低利率的美債，讓別人來接（想的是真美）。降息可以減少美債的利息支出，這個(gè)動(dòng)作勢(shì)在必行，雖然很多人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加息，但我認(rèn)為整體的大節(jié)奏依然是降息，哪怕中間有幾次不降，整體的趨勢(shì)也是降息。

但降息會(huì)導(dǎo)致通脹再次抬頭怎么辦？美國(guó)瞄準(zhǔn)了通脹組成里的大頭，油價(jià)，只要把油價(jià)控住，通脹率就起不來。美國(guó)自己是有頁(yè)巖油可以調(diào)節(jié)國(guó)際油價(jià)水平的，但中東還有個(gè)不聽話的“大哥”，就是伊朗，如果把伊朗的油也控在自己這邊，那對(duì)油價(jià)的實(shí)際控制力就更強(qiáng)了，所以要整伊朗（你可以看下整伊朗之前先整了誰？委內(nèi)瑞拉，油，還是油）。

在整伊朗的過程中，短期免不了油價(jià)飆升，這是陣痛，可以接受，但美國(guó)最終的目標(biāo)，是讓油價(jià)回落，所以我說“先打再停戰(zhàn)，順手把油價(jià)控在自己手里，才是它的終極目標(biāo)”——打是為了把伊朗搞爛，然后讓伊朗在饑寒交迫之下，被迫同意它的某些訴求，比如伊朗重新開放霍爾木茲海峽和石油出口的時(shí)候，美國(guó)必然要求在中俄體系之外，都得用美元來結(jié)算。

這樣匯率是不是撐住了？因?yàn)榇蠹覟榱速I石油，又要開始囤美元了。那你囤了美元，是不是不管利息多低，買點(diǎn)債總比沒收入好？那沃什的縮表，也就是美聯(lián)儲(chǔ)的美債退出，是不是有了接盤俠了？注意，縮表不是真的就一路縮下去了，而是保持彈性，以便未來有危機(jī)的時(shí)候可以再次擴(kuò)表，等利息再加上去的時(shí)候，再去吃高利息的美債，到時(shí)候再一降息，這些美債就又可以升值。

這樣通脹是不是控住了；美聯(lián)儲(chǔ)是不是安全退出，保持彈性還賺錢了；美元匯率是不是穩(wěn)住了；美股是不是要繁榮了；國(guó)債利息支出是不是少了？

在伊朗那兒繞了一圈，既要又要還要全解決了。

那有人可能會(huì)說，那你以后一加息，利息支出不就又上去了嗎？是的，但現(xiàn)在是在爭(zhēng)取一個(gè)窗口期。美國(guó)政府鐵定是不會(huì)還錢的，國(guó)債的規(guī)模以后還會(huì)越來越大，這是確定的，但國(guó)債規(guī)模擴(kuò)大，不代表風(fēng)險(xiǎn)就一定更大，如果在這個(gè)窗口期，美國(guó)的GDP在AI的驅(qū)動(dòng)下，大幅增長(zhǎng)呢？如果稅收和GDP都能大幅增加，那這個(gè)國(guó)債規(guī)模和利息支出就又不算啥了——債務(wù)/GDP，如果你能大幅增加分母，那就有資格再去增加分子。

這就是全盤的解決方案，可能有點(diǎn)理想化，但可以看到美國(guó)是在朝著這個(gè)看似不可能的方向前進(jìn)著的。如果你覺得這張圖能跑出來，就押注美國(guó)AI相關(guān)的資產(chǎn)；如果你覺得不能，那么你覺得誰能做得更好，成功的概率比美國(guó)更大，就把你的籌碼下在誰家的資產(chǎn)上。

（完）

我是蔡壘磊，感謝你的閱讀。