原“中國(guó)私募股權(quán)投資”

每日分享PE/VC行業(yè)權(quán)威新聞資訊

• 來(lái)源：PE星球
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

河南開(kāi)封，即將跑出一個(gè)港股IPO。

近日，國(guó)內(nèi)宋文化主題文旅龍頭、國(guó)家5A級(jí)景區(qū)開(kāi)封清明上河園正式啟動(dòng)港股IPO進(jìn)程。

6月15日，開(kāi)封清明上河園股份有限公司（簡(jiǎn)稱：清明上河園）向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，招商證券國(guó)際擔(dān)任本次IPO獨(dú)家保薦人。

此舉標(biāo)志著這家深耕開(kāi)封20余年的文旅企業(yè)，正式?jīng)_擊港股資本市場(chǎng)，有望成為河南文旅又一上市標(biāo)桿企業(yè)。

2025年接待游客960萬(wàn)人次

連續(xù)2年?duì)I收超7億元

據(jù)招股文件，清明上河園本次IPO所募資金，將全部用于主業(yè)擴(kuò)張與升級(jí)，無(wú)多元化跨界布局，具體分為4大板塊：

其一，用于清明上河園現(xiàn)有園區(qū)南側(cè)擴(kuò)建工程，完善園區(qū)空間布局與業(yè)態(tài)配套；

其二，重點(diǎn)打造全新大型室內(nèi)演藝項(xiàng)目，依托北宋傳世名畫《千里江山圖》開(kāi)發(fā)專屬演藝內(nèi)容，配套建設(shè)約1.5萬(wàn)平方米的專業(yè)室內(nèi)劇院，規(guī)劃超2000個(gè)觀眾席位，彌補(bǔ)景區(qū)冬季戶外演出受限的短板；

其三，對(duì)園區(qū)現(xiàn)有核心演藝節(jié)目、古建筑景觀、游樂(lè)設(shè)施進(jìn)行全面翻新升級(jí)，提升游客沉浸式體驗(yàn)；

其四，拓展文旅管理輸出業(yè)務(wù)，對(duì)外輸出景區(qū)運(yùn)營(yíng)、演藝策劃、文旅項(xiàng)目管理等標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，打開(kāi)增量營(yíng)收空間。

據(jù)披露，清明上河園坐落于河南開(kāi)封，是國(guó)內(nèi)首家以北宋張擇端傳世名畫《清明上河圖》為藍(lán)本，1:1實(shí)景復(fù)刻打造的大型宋代民俗文化主題景區(qū)，也是河南省核心文旅名片之一。

景區(qū)1998年正式對(duì)外開(kāi)放，2011年成功獲評(píng)國(guó)家5A級(jí)旅游景區(qū)，運(yùn)營(yíng)至今已形成“實(shí)景園區(qū)+沉浸式演藝+文旅服務(wù)”的成熟商業(yè)模式，區(qū)別于傳統(tǒng)山水、游樂(lè)型景區(qū)，核心競(jìng)爭(zhēng)力聚焦宋文化沉浸式體驗(yàn)。

經(jīng)過(guò)20余年深耕，清明上河園已穩(wěn)居國(guó)內(nèi)主題文旅第一梯隊(duì)。招股書援引行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年景區(qū)全年接待游客量達(dá)960萬(wàn)人次，位列河南省5A級(jí)景區(qū)游客量榜首，在全國(guó)單一主題園區(qū)中排名第4；其王牌實(shí)景演藝項(xiàng)目《大宋·東京夢(mèng)華》2025年票房收入2.245億元，位居全國(guó)實(shí)景演出票房第2位，是國(guó)內(nèi)極具影響力的文旅演藝IP。

公司營(yíng)收來(lái)源清晰，主要分為兩大核心板塊。第一板塊為園區(qū)基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，包含景區(qū)門票銷售、園區(qū)商鋪?zhàn)赓U、餐飲住宿、文創(chuàng)零售等，是公司營(yíng)收基本盤，2023-2025年該板塊收入占總營(yíng)收比例分別為78.5%、76.8%、78.1%，始終占據(jù)營(yíng)收七成以上；

第二板塊為特色演藝業(yè)務(wù)，以《大宋·東京夢(mèng)華》夜間實(shí)景演出為核心，輔以各類日間民俗演藝、情景劇表演，2023-2025年該板塊收入分別為1.18億元、1.26億元、1.2億元，營(yíng)收占比穩(wěn)定在16%-17.5%之間，是公司差異化盈利的核心支柱。

招股書披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年、2025年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.73億元、7.42億元、7.46億元，兩年累計(jì)營(yíng)收增幅10.8%；

同期景區(qū)接待游客量從683萬(wàn)人次增至780萬(wàn)人次，2025年進(jìn)一步攀升至960萬(wàn)人次，年均復(fù)合增速超18%，客流增長(zhǎng)成為營(yíng)收增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

從新三板到A股IPO輔導(dǎo)

最終選擇赴港IPO

據(jù)公開(kāi)報(bào)道，近16年來(lái)，清明上河園一直有個(gè)上市夢(mèng)。其曾先后嘗試過(guò)新三板掛牌、A股IPO輔導(dǎo)，但最終落地港股上市。

2010年，公司完成股份制改造，為資本化運(yùn)作鋪路；隨后成功登陸全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板），證券簡(jiǎn)稱“清園股份”，完成初步資本市場(chǎng)試水。不過(guò)，后因戰(zhàn)略調(diào)整，公司于2018年11月2日正式從新三板摘牌。

離開(kāi)新三板后，公司全力沖刺A股上市。2020年8月，清明上河園正式啟動(dòng)A股IPO輔導(dǎo)，由中信證券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，并在河南證監(jiān)局完成備案。

此后近6年時(shí)間里，公司持續(xù)推進(jìn)上市規(guī)范化整改，完善內(nèi)控體系、規(guī)范財(cái)務(wù)核算、補(bǔ)齊合規(guī)短板。

截至2026年4月7日，公司已完成第23期上市輔導(dǎo)工作，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)確認(rèn)公司已建立完善的上市公司治理體系與內(nèi)控制度，具備上市基礎(chǔ)條件。但在A股輔導(dǎo)收尾階段，公司最終調(diào)整上市戰(zhàn)略，選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)。

相較于多數(shù)文旅企業(yè)A股上市的常規(guī)路徑，清明上河園最終選擇港股上市，并非臨時(shí)決策，而是長(zhǎng)期規(guī)劃的結(jié)果。

2026年開(kāi)封市政府工作報(bào)告中已明確提出，支持清明上河園年內(nèi)完成港股首發(fā)上市，助力其打造具有國(guó)際影響力的文旅景區(qū)，為本次IPO奠定了政策基礎(chǔ)。

本次港股IPO，為清明上河園首次公開(kāi)遞表，目前處于港交所招股書預(yù)處理披露階段，尚未進(jìn)入聆訊環(huán)節(jié)。

IPO前，河南正欽集團(tuán)擁有公司51%投票權(quán)，為核心控制主體；開(kāi)封發(fā)投投資管理運(yùn)營(yíng)有限公司、開(kāi)封國(guó)有資產(chǎn)管理有限公司分別持有45%、4%投票權(quán)，國(guó)資背景加持也為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、政策對(duì)接提供了核心支撐。